美聯儲降息之路已到頭？麥格理重磅研判：今年Q4或重啟加息

財聯社1月28日訊（編輯 卞純）北京時間周四凌晨，美聯儲將公布最新利率決議。議息結果大概率將令美國總統特朗普感到失望，因為即便是25個基點的最小幅度降息也幾乎無望。

市場普遍預計，美聯儲將維持利率在3.5%至3.75%的區間不變。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲1月降息25個基點的概率僅為2.8%，而維持利率不變的概率為97.2%。

盡管投資者一致預期，美聯儲本周將按兵不動，但他們相信，接下來美聯儲政策調整的大方向仍是降息。許多經濟學家都預計，2026年美聯儲將進一步放松貨幣政策。

他們作出這一判斷的依據是，美國勞動力市場正在走弱，且白宮關稅政策的傳導效應目前相對有限。此外，美國總統特朗普提名的美聯儲主席將于今年春季上任，而特朗普此前已明確表示，希望美聯儲由偏鴿派的人士執掌。

然而，國際知名投行麥格理的看法卻和主流觀點相悖。該行北美經濟學家David Doyle和Chinara Azizova認為，美聯儲的下一步行動將是提高基準利率——時間可能在今年第四季度。

“我們之所以作出這樣的判斷，是因為我們相信勞動力市場正在改善，失業率將持續下降，”這兩位經濟學家在一份報告中寫道。“這一觀點的主要風險在于，新任美聯儲主席可能會引導委員會轉向更鴿派的立場。但我們相信，一旦新主席正式上任，其政策動機可能發生轉變，從而降低這種風險。”

他們的觀點還得到了另一邏輯的支撐：美聯儲基準利率或已抵達到“正常化” 水平。在新冠疫情爆發后的幾年里，為遏制高企的通脹，美國基準利率一度飆升至5.5%的高位。彼時，美聯儲的核心關注點是如何實現 “軟著陸”——在壓低通脹的同時避免經濟陷入衰退，而美聯儲最終成功完成了這一任務。

然而，由于疫情前基準利率長期徘徊在0.25%左右，投機者普遍預期利率最終會回落至疫情前水平，或者穩定在2%左右。但現在，人們開始提出諸多質疑：極低利率是否造成了損害？中性利率是否應該設定得更高？

正如麥格理經濟學家所言：“美國經濟持續強勁以及通脹持續高于2%的目標，這意味著中性利率可能比美聯儲許多官員此前認為的要高。鮑威爾主席或會在新聞發布會上談及這一話題。”

共識預期

目前市場的共識預期是，美聯儲今年將進一步下調利率。

高盛首席美國經濟學家David Mericle本周在其投資者報告中稱，預計美聯儲本周將會按兵不動，而今年接下來可能將有兩次降息，首次降息將在6 月。

巴克萊日前也發布報告稱，預計美國聯邦公開市場委員會（FOMC）本周將維持利率在3.5%-3.75%區間，并釋放不急于進一步降息的信號。該行還預計FOMC將在今年6月和12月分別實施降息。

與此同時，美國銀行分析師Mark Cabana、Aditya Bhave和Alex Cohen則認為，雖然鮑威爾可能會重申“觀望”態度，但他們并不認為這會演變為加息。

“勞動力市場疲軟，通脹處于高位。既然兩者都相對穩定，風險平衡就沒有改變，”美銀團隊指出，“鑒于目前的政策利率已非常接近美聯儲評估的中性水平，他們并不急于采取行動。尤其考慮到經濟即將迎來大規模的財政刺激沖擊。”

針對加息的可能性——無論是因通脹飆升還是勞動力市場過熱，美銀分析師表示，如果發生這種情況，將是“最大的意外”。

根據一項最新調查，盡管美國總統特朗普將在幾個月內任命一位新的美聯儲主席，但受訪者預計，美聯儲未來兩年可能只會再降息兩次。

調查顯示，受訪者的平均預期是：今年還將有兩次各25個基點的降息（共50個基點），而2027年預計不會再降息。換而言之，聯邦基金利率目標區間今年將下調至3%—3.25%，并維持這一水平直到2027年。

不過，麥格理并非唯一認為美聯儲下一次利率調整將是加息的投行。摩根大通本月早些時候調整預期稱，預計美聯儲今年將維持3.5%至3.75%的利率目標不變，并將在2027年第三季度加息25個基點。