新能源“搶食”傳統化工！印尼鎳礦與國產鐵鋰重塑格局，硫磺2026年供需缺口要超200萬噸？

每經記者：彭斐 每經編輯：廖丹

在剛剛過去的2025年，化工界殺出一匹“黑馬”——硫磺。這一曾經不起眼的煉油副產品，在2025年走出了“狂飆”的行情。

來自卓創資訊的數據顯示，硫磺市場價格2025年平均值為2474.66元/噸，全年均價同比暴漲126.65%。2025年末，硫磺價格創近十年新高。

《每日經濟新聞》記者在采訪中獲悉，盡管國內總供應量同比增加，且港口庫存一度高達220萬噸，但面對外盤價格的堅挺和新能源產業的爆發式需求，高企的庫存竟未能對價格形成有效壓制，市場陷入了“供應增卻流通緊”的怪圈。

從2025年年初的1600元/噸到2025年年末一度突破4000元/噸大關，硫磺正在經歷一場從“油氣附屬品”到“獨立戰略礦產”的價值重塑。

1 月 29 日，多位行業人士向《每日經濟新聞》記者表示，步入2026年，隨著印尼市場新增硫磺酸裝置產能的釋放，硫供需缺口預計將進一步擴大，一場圍繞成本、政策與供需的深度博弈正在產業鏈上下游激烈上演。

價格中樞“翻倍式”上漲，港口高庫存遭遇“流通梗阻”

2025年的硫磺市場，無疑是近年來最為瘋狂的一年。據卓創資訊數據統計，2025年硫磺年均價達到2474.66元/噸，較2024年均價1091.82元/噸上漲了1382.84元/噸，漲幅高達126.65%。這一漲幅不僅讓硫磺均價遠超過去五年平均水平，更在2025年三季度后突破了過去五年的最大值。

這一輪暴漲行情的背后，隱藏著一個矛盾的數據：供應明明增加了，價格為何還能飛漲？

卓創資訊數據顯示，2025年中國硫磺產量為1073.68萬噸，同比提升10.36%，總供應量同比增加了5.39%。與此同時，中國硫磺市場在2023至2025年均表現為累庫趨勢。據生意社數據，截至2025年12月25日，中國硫磺港口總庫存204.85萬噸，包括防城港56萬噸、北海港5.7萬噸等，顯示庫存處于高位。

理論上，充足的供應和高企的庫存應當是價格的“滅火器”，但在2025年，它們卻失效了。

“賣方捂盤惜售，尤其10月份資源流通量有限；疊加需求面向好，硫磺市場價格接連上漲，得到行業內外市場業者廣泛關注。”卓創資訊分析師王敏向《每日經濟新聞》記者表示，新晉參與者不斷增加和下游工廠新增硫磺酸裝置備貨，期末庫存隨之水漲船高。

王敏指出，雖然庫存很高，但這些庫存并不完全流通。下游生產企業為保障自身安全，囤積了大量硫磺資源，湖北地區安全庫存多為一個半月，西南地區甚至長達三個月。

值得注意的是，2025年，國際硫磺價格呈現震蕩上行態勢，中東地區資源供應緊張，外盤價格持續上漲，直接支撐了國內硫磺價格的被動高位。特別是自2025年9月開始，俄羅斯由硫磺出口國轉為進口國，且因不可抗力導致煉廠供應受限，全球流通資源銳減。

但在強烈的看漲預期下，高庫存并未形成有效的壓制。卓創資訊分析師劉振鵬此前向《每日經濟新聞》記者分析道，預計2025年12月至2026年2月，整體價格高位盤整的可能性較大。雖然供應端相對寬松，但這并非因為供應增長，而是高成本抑制了部分需求。但隨著后期對港口庫存的消化以及為一季度春耕備肥做準備，國內或將不得不增加進口，進一步推高價格重心。

這種“有貨但不賣，想買買不到”的局面，使得硫磺價格在2025年末創下年內新高。生意社數據顯示，截至2026年1月27日，山東東明石化液體硫磺報價已上調至4170元/噸，固體硫磺報價達4240元/噸，市場多空博弈依然白熱化。

傳統需求退潮，新能源需求異軍突起

如果說供應端的緊缺是導火索，那么需求端的結構性變革則是推動本輪硫磺牛市的根本動力。傳統的農資淡旺季周期正在失效，取而代之的是新能源需求的異軍突起。

“全球硫磺定價話語權已轉移至中東賣方手中，且傳統需求對價格的影響力逐漸弱于印尼的新能源。”卓創資訊的報告一針見血地指出了當前格局的變化。

在過去，硫磺主要作為生產磷肥的原料，其價格波動緊隨農耕周期。但在2025年，盡管磷肥等傳統下游消費量同比增幅僅為2.09%，硫磺價格卻走出了獨立行情。這背后，是鋰電產業鏈對硫磺資源的“搶食”。

首先是磷酸鐵鋰的爆發。隆眾資訊數據顯示，2025年國內磷酸鐵產量在325萬噸左右。綜合銨法、鈉法、鐵法主流工藝，每噸磷酸鐵生產過程中對硫磺的綜合單耗理論值約在0.7噸左右，以此推算其對硫磺的消費量約有228萬噸（該數據為磷酸鐵全產業鏈理論需求值）。

生意社2025年12月份的分析指出，2025年1至9月中國磷酸鐵鋰產量已達266萬噸，預計2025年全年超360萬噸，新能源領域對硫磺的需求占比預計達到8%，較2024年提升3個百分點。

更為關鍵的變量來自海外——印尼MHP（Mixed Hydroxide Precipitate，混合氫氧化鎳鈷）。作為動力電池的關鍵原料，MHP的生產需要消耗大量硫磺制酸。生意社報告預測，2026年印尼將有約65.8萬噸MHP新產能集中投產，按1噸MHP消耗10噸硫磺計算，這將產生約658萬噸的需求增量。

“這意味著硫磺正在完成多重身份的轉變：從‘油氣附屬品’到‘獨立戰略礦產’，從‘大宗原料’到‘關鍵能源材料’。”生意社分析認為，未來的硫磺價值將不再依附于主產品，而是由自身下游新興需求獨立驅動。

這種需求側的重構，使得傳統的供需平衡表被徹底打破，新能源需求的“引擎”作用可見一斑。王敏向《每日經濟新聞》記者表示：“2025年四季度，即使可替代產品冶煉酸價格一度下跌至300元/噸左右，即使下游產品裝置利潤均一度全部虧損，也未能改變硫磺市場價格上漲的趨勢。”

政策、供需，2026年硫磺市場走向何方？

站在2026年的起點，硫磺市場并未因價格高企而冷卻，反而面臨著更為激烈的供需矛盾。

從基本面數據來看，“供不應求”似乎已成定局。隆眾資訊統計顯示，2026年國內硫磺新增產能僅為50萬噸/年，而下游磷酸一銨、己內酰胺、鈦白粉等計劃新增裝置總產能達464萬噸/年，預計增加對硫磺消費量329.24萬噸/年。這意味著，全年下游新增消費能力較硫磺新增產能高出約279.24萬噸/年，需求缺口將持續加大。

“2026年硫磺市場基本面預計將維持供需偏緊的格局。”隆眾資訊分析師魏倩預測，全年累計供需差額預計在20萬噸左右（累庫），但整體仍呈緊平衡態勢。

生意社的預測甚至更為激進：在大規模供需缺口的驅動下，2026年硫磺價格中樞有望進一步上移。市場將測試并可能突破4000～6000元/噸的歷史價格區間，上行的高度與持續周期可能超出市場預期。

然而，高處不勝寒，市場并非沒有隱憂。政策面的不確定性是懸在多頭頭頂的一把達摩克利斯之劍。

“國內外政策消息面暫未落地，需求面存在變數。”王敏向《每日經濟新聞》記者表示，一方面，國內平價硫磺供應的官方文件仍未發布，市場業者仍存觀望心態；此外，國產磷肥2026年8月前暫緩出口優先供應國內市場，“春耕”結束后，主力需求下游磷肥工廠裝置開工負荷下降程度亦存在不確定性，不排除扭轉硫磺市場供需格局的可能。另一方面，印尼政府鎳“減產計劃”未有下一步明確動作，若強制執行，全球硫磺市場需求或轉弱；但若執行力度不強，印尼2026年新增硫磺酸裝置或繼續，國際供需矛盾或加劇。

此外，高昂的原料成本已經開始影響下游。化肥龍頭云天化在2025年半年報中提到，國際硫磺價格大幅上漲推高了生產成本，公司正通過集采等手段應對。

卓創資訊分析師劉振鵬向《每日經濟新聞》記者表示，雖然短期外盤有支撐，但下游裝置利潤空間不足，預計觸及5000元/噸的可能性較小，春節前甚至有小幅回調的可能。

“短期高位博弈上行，中期震蕩整理，長期盤整向上。”隆眾資訊分析師司斌給出了這樣的預判。在供應剛性約束與需求集中釋放的深度博弈下，2026年的硫磺市場注定不會平靜，對于產業鏈參與者而言，這不僅是一場價格的博弈，更是一場關于生存與轉型的考驗。