行業景氣回升在即，東方盛虹等化工龍頭企業將率先受益

開門紅！國內化工產品一片“漲”聲！

近期部分化工品價格持續上漲，一些產品甚至達到近年高點。硫磺、對二甲苯（PX）、PTA、環氧丙烷、苯乙烯、丁二烯等產品輪番上漲。期貨市場上，化工板塊同樣漲幅居前，丁二烯橡膠、乙二醇、苯乙烯、PTA、塑料、瓶片等多個化工期貨品種強勢領漲。

在A股市場上，繼貴金屬和工業金屬之后，沉寂已久的化工板塊在2026年開年強勢逆襲，大宗商品“牛市歸來”的共識愈發強烈。萬華化學（600309.SH）、華魯恒升(600426.SH)、榮盛石化(002493.SZ)、東方盛虹(000301.SZ)等化工龍頭公司近期持續大漲，成交活躍，體現出投資者對于化工行業景氣度回升的強烈預期。

多種因素驅動化工品市場整體反彈，底部反轉在即！

宏觀層面，近期PMI超預期回升疊加人民幣升值降低進口原料成本，為2026年需求復蘇奠定堅實基礎。供給端，據國家統計局數據，化學原料及化學制品制造業投資固定資產累計投資額于2025年6月開始轉負，預示著本輪化工行業資本開支周期已基本結束。2025年9月“石化化工行業穩增長”政策正式出臺，旨在治理企業低價無序競爭、推動落后產能有序退出，化工行業中有機硅、己內酰胺、PTA聚酯等率先響應“反內卷”，相關行業陸續出臺或正在制定行業指導文件。隨著“反內卷”政策的穩步推進，預計后續將會看到更多化工產品新產能審批趨嚴、規模小能耗高的落后產能加速出清，石化化工行業供給過剩問題將得到有效緩解。需求端，受益于“十五五”規劃對擴大內需的定調以及全球降息周期開啟，貨幣政策及財政政策刺激下石化化工下游傳統需求有望實現溫和復蘇；而大量關鍵化學品材料在新能源、具身智能以及AI人工智能等新興產業中更是處于不可或缺的核心位置。在傳統需求與新興產業需求的雙重驅動下，化工行業景氣度有望持續上行，盈利底部反轉在即。

微觀層面，政策性因素是近期化工產品行情的催化劑。近日，財政部與稅務總局聯合印發《關于調整光伏等產品出口退稅政策的公告》。根據公告，自2026年4月1日起，我國將取消249項產品的增值稅出口退稅。產品涵蓋化工、塑料、建材、電子及新能源產品，其中化工行業產品涉及甲醇、BDO、聚醚等多個產品。例如聚醚多元醇的增值稅出口退稅率將從13%正式下調至0%。中國聚醚多元醇行業出口依賴度高，據金聯創統計，我國聚醚出口占比超過40%。政策公布后，聚醚市場需求迅速啟動，訂單激增。聚醚上游核心原料環氧丙烷（PO）因此受益，近期產品價格大幅上漲。PO市場價格近半個月漲幅超過10%，創出了近一年新高，是近期化工品漲價的明星品種。

化工行業龍頭全面受益，值得重點關注！

依賴退稅等政策性紅利存活的高耗能產業已無法滿足未來的市場格局。而國家調整退稅政策的終極目的，是通過成本到供需的鏈條傳導，對傳統產品及其高耗能下游產品實施產業調控。這將有力促進化工品整體從前期高度集中的擴能導致的“總量增長”和“同質化內卷”向“高質低碳”方向轉型，引導產業邁向更高質量、更具可持續性發展的新階段。萬華化學、東方盛虹等化工行業龍頭公司得益于其上下游一體化、規模化的產業鏈布局，下游豐富完備的產品網絡，在行業景氣度回升時將率先受益。其中，東方盛虹尤為值得關注。

東方盛虹作為國內民營煉化一體化的代表型企業，擁有原油加工能力1600萬噸/年。目前已經實現全產業鏈一體化布局，打造了覆蓋新能源、新材料、電子化學、綠色環保等多元化產業鏈條的“1+N”新能源新材料產業集群。公司的1600萬噸/年盛虹煉化一體化項目聚焦國際前沿，高標準布局建設，結合國內成品油及新材料產品市場形勢，按照“多化少油、分子煉油”理念，將公司產品中高附加值、緊缺型化工產品結構占比提升至70%以上。公司目前擁有“原油-PX-PTA-聚酯長絲”、“丙烷-丙烯-環氧丙烷、苯乙烯-聚醚多元醇”、“乙烯、醋酸乙烯-EVA”等諸多化工上下游一體化產業鏈條。公司所產的諸多產品近期都呈現快速上漲趨勢，包括PX（產能280萬噸/年），PTA(產能630萬噸/年)、硫磺（產能60萬噸/年）、環氧丙烷（產能20萬噸/年）、苯乙烯（產能45萬噸/年）、丁二烯（產能25萬噸/年）等。本輪化工行業景氣度復蘇，公司產品線布局豐富，有望全面受益。

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