王明夫對話滾雪球：何以從幾萬元到幾十億？

林波用三十年時間完成了一場安靜的實驗：
在陸家嘴這個中國資本的漩渦中心，他證明了一種可能性——
不與風賽跑，而是成為風過后依然站立的那棵樹。

文｜陳松齡

黃浦江的夜色是分層的。最上層，是陸家嘴摩天樓延綿不絕的燈火；最底層，是江水本身，深沉、暗涌，以幾乎不被察覺的節(jié)奏拍打著堤岸。

1月23日，在湯臣一品高層的一間客廳里，窗外是江景與燈火，室內是茶桌與霧氣。王明夫與林波的對話，就在這樣一個看似與市場無關的空間中展開。

沒有寒暄，對話一開始便直指核心。

“你怎么看現(xiàn)在的市場狂熱？”

“和歷史上每一次都一樣。”

“什么時候會結束？”

“當最后一個謹慎的人也沖進去的時候。”

這樣的對話，持續(xù)了整整五個小時。

在陸家嘴的時間刻度里，五個小時足以完成數(shù)萬筆交易、撬動數(shù)億資金的流向。但在這間客廳里，時間以另一種方式流動——緩慢、深入，像一場與外界隔絕的精神潛水。

安靜的人

林波的存在，本身就顯得有些“不合時宜”。

1975年生于福建，他在學生時代展現(xiàn)出突出的數(shù)學能力，而其他科目平平。這種并不均衡的才能分布，某種程度上預示了他此后的路徑：在一個強調“全面優(yōu)秀”的體系中，他只選擇在自己認定的領域做到極致。

1996年，林波帶著父母給的幾萬元本金進入股市。那一年，《證券市場周刊》仍在教股民看K線圖，楊百萬的故事激勵著無數(shù)普通人投身市場。

三十年后，他管理的資金規(guī)模已達百億，滾雪球基金取得十年期證券類私募收益全國第一的成績。

與這一履歷形成反差的，是他平淡的生活方式。他不抽煙、不喝酒，不應酬；出差時偏愛如家、漢庭等經濟型酒店。如果在街頭與他擦肩而過，很難將他與“成功投資人”的形象聯(lián)系在一起。

在一個不斷制造“明星投資人”的時代，這樣的氣質顯得格外安靜。

二難二易：不做費力不討好的投資

談及方法論，王明夫直接拋出問題：“你憑什么三十年穩(wěn)賺，收益率還能做到第一？”

林波的回答出人意料：“避難就易。做股票，其實有‘二難二易’。”

所謂“二難”，第一抓成長股難。它需要對宏觀、產業(yè)、企業(yè)等多重層面的持續(xù)判斷，投入巨大精力，且容錯率極低；第二抓短期波動難，無論是主觀交易還是量化交易，都高度依賴技術、團隊和算力，同樣費心費力。

因此，他主動回避成長股、短線交易和量化策略。

“二易”則恰恰相反，方法極其樸素：

一看市盈率高低，二看市場情緒冷暖。

他常去投資研討會“點人頭”：氣氛熱烈、觀點高度一致，意味著市場過度樂觀；會場冷清、討論稀疏，則往往對應市場的悲觀階段。

其核心策略可以概括為：

低市盈率 + 市場悲觀時買入，

高市盈率 + 市場樂觀時賣出。

王明夫對這一策略表示認同，并指出其中真正的難點并不在方法，而在“等候”——買入與賣出，都需要足夠的耐心。

直截簡易的長期主義：此心不動即為術

王明夫提及王陽明的思想——“直截簡易”與“此心不動即為術”，認為這與林波的投資路徑存在內在呼應。

林波并不熱衷于將自己的方法理論化，但在三十年的實踐中，他反復驗證的恰恰是同一個原則：

大道至簡，物極必反。

他并不試圖預測所有變量，而是將注意力集中在極少數(shù)高確定性的指標上；不追逐效率最大化，而是優(yōu)先控制犯錯概率。

在他看來，長期業(yè)績的核心并不在于抓住多少機會，而在于避開多少風險。

海闊天空 (1993勁歌金曲季選現(xiàn)場),BEYOND

最新當下研判：不碰泡沫，錨定價值

林波曾在2024年3月判斷，熊市已持續(xù)16年的H股指數(shù)見到大底。此后，該指數(shù)漲幅超過60%。

而在最近一次判斷中，他對部分市場表現(xiàn)出明顯警惕。

他指出，科創(chuàng)50等三只寬基指數(shù)市盈率均已超過170倍，市場熱度甚至超過2015年“瘋牛”階段，已進入危險區(qū)間；此類股票的下跌，隨時可能發(fā)生。

微盤股同樣出現(xiàn)明顯過熱跡象。東方財富微盤股指數(shù)自2024年2月以來最高漲幅達3.4倍，其中虧損股占比接近40%，其余微利企業(yè)的市盈率也普遍在百倍以上。

與之形成對比的，是大盤價值與紅利類指數(shù)：滬深300、上證50市盈率仍在15倍以下，部分紅利指數(shù)市盈率不足10倍，估值處于相對合理區(qū)間。

林波明確表示，高市盈率與虧損股已進入需要回避的階段，當前更傾向于配置估值合理的H股資產。

十年周期推演：熬住急躁，等風來

林波取出一張A4紙，一邊跟王明夫講解，一邊勾畫，呈現(xiàn)出他對未來十年市場演變節(jié)奏的判斷。

在他的推演中，虧損股與高市盈率板塊的整體路徑，將呈現(xiàn)出清晰的周期結構：

先是兩年的快速上漲；

隨后出現(xiàn)腰斬式下跌；

繼而三年的橫盤整理；

最終進入長達五年的緩慢下行。

在這十年中，市值在劇烈波動后逐步收縮，最終可能回落至高峰時期的二至三成，為下一個周期積蓄空間。

他還判斷，上證綜指作為最具象征意義的寬基指數(shù)，有望在本輪周期內突破一萬點，并將時間節(jié)點明確指向2028年前后。

說到這里，他用筆在紙上圈出時間區(qū)間，語氣平靜，卻篤定。

尾聲：守心者，立長久

談話尾聲，王明夫誠邀林波擇日前往江西會昌的“和君小鎮(zhèn)”續(xù)聊。

小鎮(zhèn)隱于深山，竹海輕搖，林泉潺潺，云霧繚繞。這里，是靜心煮茶、論道沉思的理想之地。或許唯有遠離漲跌的噪聲，方能真正看清“為何投資、如何生活”的本質。
夜里十一點，江風拂面，燈火流動。跨越五小時的對話，最終落于一句樸素的本質：投資的終極是克制，生活的真諦是守心。
王明夫和林波“股票投資師承班”招生

當前適逢和君商學院第十九屆正在招生。王明夫和林波相約，共同舉辦一個和君商學院的“股票投資師承班”。

王明夫和林波做“師傅”，按“師徒制”的方式來帶徒弟，建立師承脈系，培養(yǎng)一批徒弟，在資本市場上立正心、走正道、掙正財、做正業(yè)。

這個股票投資師承班，招生不看學歷、不問出身，希望選拔一批正心正念、好學上進、悟性良好、熱愛股票投資的民間高手苗子，教學相長，系統(tǒng)學習和修煉六個層次的林波式素質和能力，幫助大家有效理財，財富像滾雪球一樣逐步滾大。

文末互動｜聊聊你的“慢與快”

林波用三十年的“慢”，對抗著資本世界的“快”，在喧囂中守住了常識與耐心。讀完這篇文章，你是否也有共鳴？

歡迎在留言區(qū)分享：你在快節(jié)奏的生活/工作中，是如何守住自己的“慢節(jié)奏”的？又或者，你最認同林波“慢的抵抗”中的哪個觀點？