Mysteel調研：1月鋼鐵PMI回升至47.4，需求與庫存壓力同步顯現

2026年1月，全國鋼鐵行業PMI為47.4，較2025年12月的45.2回升2.2個百分點，連續第三個月處于收縮區間但修復幅度明顯擴大，顯示在前期深度收縮后，行業運行狀態出現階段性改善。從分項指標看，產出指數大幅回升至52，重新站上榮枯線，是本月PMI回升的核心拉動因素；新訂單指數為42.8，較12月的42.2僅小幅改善，仍明顯低于50，需求端恢復依舊滯后；成品材庫存指數升至54.2，由12月的36.8快速轉入擴張區間，庫存重回累積狀態；原材料采購價格指數回升至46.2，但仍低于榮枯線，成本端整體仍處于偏弱區間。綜合來看，1月鋼鐵行業呈現“生產先行修復、需求恢復偏慢、庫存由去轉累、成本低位徘徊”的典型淡季特征，PMI回升更多反映供給端階段性調整，而非需求實質性改善。

圖一、Mysteel全國鋼鐵行業PMI指數

圖二、Mysteel全國鋼鐵行業PMI分項指數

一、國內主要鋼材品種價格低位分化運行

1、螺紋鋼價格小幅下探，建筑鋼需求仍顯偏弱

圖三、全國螺紋鋼價格走勢

1月，全國HRB400E20mm螺紋鋼均價為3327.86元/噸，截至當月最后一個工作日，較月初下跌8元/噸，跌幅0.3%，同比下降165元，跌幅4.7%。相較12月0.4%的環比跌幅，本月螺紋鋼價格跌幅有所收窄，但整體仍維持弱勢運行。新訂單指數雖較上月略有改善，但仍處于42.8的低位區間，疊加春節前后施工活動明顯放緩，建筑鋼終端需求恢復節奏偏慢。在此背景下，現貨市場成交以剛需為主，價格更多受制于需求端缺乏持續性支撐。

2、熱軋板卷價格止跌企穩，制造業需求韌性略顯

圖四、全國熱軋卷板價格走勢

1月，全國4.75mm熱軋板卷均價為3302元/噸，截至月末較月初上漲5元/噸，漲幅0.2%，同比下降175元，降幅5%。與12月1.2%的環比跌幅相比，熱卷價格出現小幅反彈，板材品種表現相對好于建筑鋼。新出口訂單指數大幅回升至48.6，較12月的41.5上升7.1個百分點，是支撐板材價格的重要因素之一；同時，部分制造業訂單在春節前集中釋放，對熱軋需求形成階段性托底。整體來看，板材需求韌性略強于建筑鋼，但在新訂單總體仍低于榮枯線的背景下，價格反彈空間仍較有限。

二、生產活動重返擴張，成品材庫存轉為累積

1月，全國鋼鐵行業產出指數升至52，較12月的41.9大幅回升10.1個百分點，是本月PMI改善的最主要貢獻項，表明鋼廠生產活動在前期大幅壓縮后出現明顯恢復。從實際運行數據看，截至1月末，全國247家鋼廠高爐開工率月度變化為+0.06個百分點，高爐產能利用率月度變化為+0.21個百分點，生產負荷整體呈現低位企穩態勢。

圖五、Mysteel全國鋼鐵PMI產出指數

庫存方面，成品材庫存指數大幅上升17.4個百分點至54.2，由收縮區間進入擴張區間，表明在產出回升而需求仍弱的背景下，成品材庫存開始被動累積。這與12月“主動去庫”的特征形成鮮明對比，反映供需矛盾有所累積。雇員指數微升至48.6，供應商配送時間指數上升至52.5，供應鏈效率進一步提升。

圖六、Mysteel全國鋼鐵PMI成品材庫存指數

三、原料價格跌勢趨緩，鋼廠與港口庫存同步攀升

1月，原材料采購價格指數回升至46.2，較12月的37.6明顯回升，顯示原料價格跌勢有所放緩，但整體仍處于收縮區間，成本端壓力繼續緩解。現貨層面，MyIpic綜合指數報122.85，環比下跌0.32%，同比上升0.9%；其中進口礦指數環比下跌0.37%，國產礦指數環比下降0.25%，原料價格整體呈現高位小幅回落態勢。

庫存方面出現同步累積信號：港口鐵礦石庫存增至17022.26萬噸，環比增長6.58%；247家鋼廠進口礦庫存達9968.59萬噸，環比大幅上升11.42%；獨立焦化廠煉焦煤庫存也環比上升15.58%。原材料庫存指數回升至47.8。這一組合表明，隨著鋼廠生產活動邊際恢復，原料采購量有所增加（國內、國外原料采購量指數分別升至48.3和47.7），但采購力度仍低于榮枯線，且庫存累積速度高于消耗速度，整體補庫行為仍偏謹慎。

圖七、Mysteel全國鋼鐵PMI原材料采購價格指數

四、內需仍處收縮，幅度略有收窄

1月，新訂單指數微升0.6個百分點至42.8，積壓訂單指數上升2.5個百分點至40.8，兩者均仍深處收縮區間，表明國內鋼材需求在傳統淡季背景下依然疲弱，終端采購多以剛需為主，未見實質性放量。需求的微弱回升，更多是前期過度收縮后的技術性修復，而非終端消費出現實質性好轉。建筑與制造業的采購行為仍以謹慎的剛性需求為主，主動備貨與投機性需求匱乏，導致鋼廠及貿易商的新訂單承接量持續受限。

圖八、Mysteel全國鋼鐵PMI新訂單指數

五、出口訂單邊際顯著改善，外需拖累有所減輕

1月，新出口訂單指數錄得48.6，較12月的41.5大幅回升7.1個百分點，接近榮枯分界線。這是本月PMI分項指標中環比改善最為顯著的一項。

出口訂單的明顯回暖，可能與以下因素有關：一是前期價格調整后，中國鋼材在國際市場上的價格競爭力有所恢復；二是海外市場存在階段性補庫需求。然而，該指數仍未進入擴張區間，且面臨海外經濟增長放緩和貿易環境不確定性等挑戰，其改善的持續性與強度仍有待觀察。盡管如此，外需的邊際回暖，在一定程度上對沖了內需的疲軟，成為本月行業景氣度環比回升的關鍵支撐因素之一。

圖九、Mysteel全國鋼鐵PMI新出口訂單指數

六、1月鋼市分析展望

綜合各項指標，1月鋼鐵行業運行呈現如下特征：一是行業景氣度低位修復。PMI指數回升至47.4，主要得益于生產活動的短期反彈和出口訂單的顯著改善。二是內需依然疲弱。新訂單與積壓訂單指數雖止跌微升，但絕對值仍處深度收縮區間，顯示國內終端需求并未擺脫低迷狀態。三是生產與庫存格局逆轉。產出指數重返擴張區間（52.0），而成品材庫存指數快速升至累積區間（54.2），表明供給恢復的速度超過了需求消化能力，市場從主動去庫轉向被動累庫。四是成本壓力繼續緩釋。原材料采購價格指數回升但仍處收縮區間，主要原料價格環比微跌，鋼廠成本端壓力進一步得到緩解。

展望2月，鋼鐵市場運行將受春節假期主導。節前，有效交易日減少，終端需求將進入冰點，成交趨于停滯。節后，市場焦點將轉向下游復工節奏和速度。若節后需求能快速啟動，并消化部分累積的庫存，則鋼價有望獲得支撐；反之，若需求復蘇緩慢，高生產、高庫存的矛盾將凸顯，價格將再度承壓。預計2月鋼價整體將呈現節前有價無市、節后博弈需求的震蕩態勢，行業策略仍需堅持以銷定產、嚴控庫存，密切關注節后需求信號的驗證。