黃金、白銀資產(chǎn)大面積跌停，機(jī)構(gòu)爭議“二次探底”

黃金白銀跌勢延續(xù)。

截至發(fā)稿，現(xiàn)貨白銀失守75美元/盎司，跌超11%?，F(xiàn)貨黃金開盤下挫，現(xiàn)報(bào)4703美元/盎司，盤中最低觸及每盎司4583美元。

2月2日，國內(nèi)市場“接棒”國際貴金屬市場史詩級暴跌，國內(nèi)商品期市午盤大面積收跌，滬銀、鈀、鉑跌停，滬金跌11.68%；基本金屬全部下跌，滬錫跌停；能源品、黑色系、化工品紛紛跟跌。

A股市場上，貴金屬、有色板塊亦大面積重挫，中金黃金（600489.SH）、四川黃金（001337.SZ）、白銀有色（601212.SH）、豫光金鉛（600531.SH）等多股跌停。黃金股ETF、黃金股票ETF開盤跌停，國投白銀LOF今日復(fù)牌后一字跌停。

“在這一急漲與暴跌交織的巨震面前，任何點(diǎn)位測算都顯得蒼白且無力，”中金公司最新發(fā)布的研究報(bào)告分析稱，金價(jià)顯然已超越單純的基本面主導(dǎo)，傳統(tǒng)的黃金測算模型如實(shí)際利率已失效。影響更大的地緣與貨幣體系重構(gòu)因素，目前沒有具體兌現(xiàn)時(shí)間，短期留給市場想象空間。投資者需警惕，黃金急漲急跌由情緒和資金驅(qū)動(dòng)，節(jié)奏難以把握。

大面積跌停，交易所緊急通知

鑒于目前白銀價(jià)格波動(dòng)幅度較大。上海黃金交易所早間緊急發(fā)布通知，對白銀延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例進(jìn)行調(diào)整。

根據(jù)通知，若2026年2月2日（星期一）Ag（T+D）合約出現(xiàn)單邊市情況，則自收盤清算時(shí)起，該合約的保證金水平從20%調(diào)整為26%，下一交易日起漲跌幅度限制從19%調(diào)整為25%。若未出現(xiàn)單邊市情況，則Ag（T+D）合約保證金水平和漲跌幅度限制維持不變。

上海黃金交易所還提示各會員提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識，做細(xì)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉位，理性投資。

越來越多的投機(jī)者被限制交易。深交所上周五表示，部分投資者在“國投白銀LOF”等基金產(chǎn)品交易過程中存在影響基金正常交易秩序的異常交易行為，對相關(guān)投資者采取了暫停交易等自律監(jiān)管措施。

早前（1月26日），上海期貨交易所發(fā)現(xiàn)3組16名客戶在錫、白銀期貨品種交易中涉嫌未申報(bào)實(shí)際控制關(guān)系，并對其做出在錫、白銀期貨品種上采取限制開倉1個(gè)月以及限制出金的監(jiān)管措施。

此外，國內(nèi)外交易所連續(xù)上調(diào)保證金要求，進(jìn)一步收緊流動(dòng)性。

國內(nèi)方面，上期所自1月30日收盤結(jié)算時(shí)起，將黃金、白銀期貨漲跌停板幅度調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例上調(diào)至18%，并對白銀期貨實(shí)施800手的日內(nèi)開倉限額。

芝加哥商品交易所于1月27日已調(diào)整部分貴金屬合約保證金參數(shù)，1月31日再次宣布自2月2日起，黃金期貨非高風(fēng)險(xiǎn)賬戶保證金比例從6%上調(diào)至8%，白銀期貨從11%上調(diào)至15%。

南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩對第一財(cái)經(jīng)分析，交易所風(fēng)控加碼也放大了價(jià)格下跌幅度。在金銀價(jià)格持續(xù)大幅上漲后，國內(nèi)外交易所持續(xù)加碼風(fēng)控措施，通過提高交易保證金比例等方式降溫市場投機(jī)情緒，這一舉措加速了前期獲利盤多頭投資者在價(jià)格下跌過程中的減倉、平倉操作，并進(jìn)一步放大了金銀價(jià)格的下跌幅度。

機(jī)構(gòu)預(yù)期現(xiàn)分歧

回顧貴金屬剛剛經(jīng)歷的一個(gè)月，黃金、白銀創(chuàng)下多項(xiàng)記錄。

短短一個(gè)月內(nèi)，COMEX黃金期貨價(jià)格沖破5600美元關(guān)口；COMEX白銀期貨突破每盎司120美元。

中金公司研究報(bào)告還提到，這波上漲斜率超預(yù)期，為80年代以來的首次，即便對于大多數(shù)黃金多頭而言恐怕也始料未及；觸及新高后又在一天之內(nèi)跌幅超過10%，也是1984年以來的前所未見。

那么5600美元是黃金能觸及的天花板，還是調(diào)整后的新階段？

新湖期貨研究所研究報(bào)告指出，盡管本輪金價(jià)漲幅超過去年10月高點(diǎn)，COMEX黃金非商業(yè)多頭持倉占比卻未同步刷新前高，顯示機(jī)構(gòu)追漲意愿有限；白銀則呈現(xiàn)多頭大幅減倉、空頭基本持平的格局，非商業(yè)凈多頭顯著回落，反映專業(yè)資金對當(dāng)前漲勢持謹(jǐn)慎態(tài)度，散戶投機(jī)情緒或更占主導(dǎo)地位。結(jié)合周五夜盤極端跌幅，不排除量化策略在高杠桿、高波動(dòng)背景下觸發(fā)程序化止損，引發(fā)踩踏式拋售。

“不排除出現(xiàn)二次探底與反復(fù)拉鋸?！苯鹑鹌谪涃F金屬研究員吳梓杰認(rèn)為，短期金銀價(jià)格或延續(xù)高波動(dòng)狀態(tài)，走勢上近期市場關(guān)注點(diǎn)，一是美聯(lián)儲候任主席凱文·沃什的國會聽證、提名相關(guān)事項(xiàng)，以及他本人發(fā)言所透露出的政策立場、施政主張；二是美國政府再次部分“停擺”的進(jìn)展以及溢出性影響；三是下周即將公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)。

從中長期維度看，吳梓杰認(rèn)為黃金與白銀的核心支撐并未發(fā)生根本性變化。白銀方面，在能源轉(zhuǎn)型與AI等結(jié)構(gòu)性需求支撐下，疊加部分環(huán)節(jié)供給彈性有限與現(xiàn)貨偏緊特征，供需矛盾難以在短期內(nèi)顯著緩解。

也有機(jī)構(gòu)在市場恐慌中堅(jiān)持長期看多貴金屬，中信證券最新發(fā)布金屬行業(yè)2026年投資策略，認(rèn)為貴金屬將受益于貨幣屬性和避險(xiǎn)情緒共振延續(xù)強(qiáng)勢，黃金2026年有望漲至6000美元/盎司，現(xiàn)貨的極度短缺和交易熱度或帶來白銀較強(qiáng)的價(jià)格彈性，銀價(jià)2026年有望漲至120美元/盎司。