最近，英國首相見了泡泡瑪特王寧

文 / 零度

來源 / 節點財經

2026年1月30日，中英商務論壇在上海隆重舉辦，作為中英兩國深化經貿合作、促進產業對接的重要平臺，論壇吸引了兩國政商界的高度關注與廣泛參與。

期間，“CEO圓桌會”閉門會談如期舉行，英國首相基爾·斯塔默親自主持，與多位中國企業家深入交流，其中就包括泡泡瑪特創始人、CEO王寧。

這場高層會面迅速引爆市場關注，不少網友在社交平臺留言驚嘆：“沒想到Labubu已經火到能被英國首相關注的程度了？”

閉門會談中，王寧代表泡泡瑪特發布了一項重磅全球化戰略，正式宣布將英國倫敦定為歐洲總部所在地，并公布了歐洲市場的全新拓展計劃——未來將在歐洲大陸新增27家線下門店。

丑萌Labubu正在帶領泡泡瑪特加速全球化的步伐。

王寧官宣：倫敦成泡泡瑪特歐洲總部

在中英商務論壇“CEO圓桌會”閉門環節，王寧詳細闡述了泡泡瑪特深耕歐洲市場的戰略規劃，明確將倫敦定為歐洲總部的核心原因。

王寧表示，未來將在英國新增伯明翰、卡迪夫及倫敦牛津街旗艦店等7家線下門店，同時計劃在歐洲各地拓展20家門店，相關投資將為英國創造超150個就業崗位。

王寧表示，倫敦作為全球創意生態核心，是品牌扎根歐洲、深耕全球市場的重要選擇。“依托歐洲總部的設立，公司將進一步整合全球創意資源，面向歐洲召集優秀藝術家展開深度合作，持續挖掘IP創意價值，推動中外潮流文化的交流與融合。”

值得一提的是，就在1月30日閉門會談結束后，英國首相基爾·斯塔默在上海接受英國廣播公司（BBC）獨家采訪時，意外“帶貨”泡泡瑪特IP，引發全網熱議。

當記者問及是否了解泡泡瑪特旗下核心IPLabubu（中文昵稱“拉布布”）時，斯塔默笑著回應：“我當然知道，事實上，我自己也收到了一個Labubu玩偶。”

事實上，泡泡瑪特布局英國市場并非首次。據泡泡瑪特2025年半年報顯示，早在2022年，泡泡瑪特就已進軍倫敦市場，在倫敦市中心Shaftesbury大道開設了歐洲首家線下門店，正式開啟歐洲市場布局。

此后兩年間，泡泡瑪特持續加密倫敦線下網絡，先后進入牛津街、西田購物中心等倫敦核心商業區域，同時逐步拓展至曼徹斯特、劍橋等英國其他核心城市，目前已在英國運營多家成熟門店，積累了大量忠實消費群體，為此次歐洲總部落地及進一步拓店奠定了堅實基礎。

萌物攻堅歐洲：橋頭堡市場爆發

《節點財經》看來，對于泡泡瑪特而言，歐洲市場早已成為其出海戰略的“橋頭堡”，也是全球海外市場中增長最為迅猛的區域。

在2025年半年報中，其首次披露了四大區域業績，其中歐洲及其他地區營收4.8億元，同比增長729.2%。從零售業態的分布看，泡泡瑪特已在全球18個國家運營超過570家門店，同時在中東及其他新興市場拓展業務。

其中，在歐洲地區，已開設18家門店，全面覆蓋英國、法國、德國、意大利等歐洲核心消費市場，線下零售網絡初步成型。與此同時，泡泡瑪特還在積極拓展中東及其他新興海外市場，逐步構建全球一體化的線下零售體系。

泡泡瑪特歐洲區負責人彼得·希普曼曾表示，Labubu作為泡泡瑪特旗下核心IP，在歐洲市場取得了超出預期的成功，而除Labubu外，SKULLPANDA、Hirono小野、星星人等熱門IP也在歐洲市場展現出強勁的增長勢頭，逐步打破了“單一IP依賴”的市場印象。

“隨著布局的不斷深入，歐洲消費者對潮玩文化的認知度持續提升，我們的客戶群體正變得更加成熟，消費需求也更加多元化。”

第三方機構的數據也印證了泡泡瑪特在歐洲市場的受歡迎程度。

據花旗銀行最新發布的《全球潮玩市場消費者調研報告》顯示，該報告基于全球5個核心潮玩消費國（中國、英國、美國、日本、韓國）的消費者樣本調研，結果顯示，英國是Labubu在海外認可度最高的國家之一，其中49%的英國泡泡瑪特消費者年齡集中在18-34歲，年輕化趨勢顯著，且重復購買率達到38%，高于全球平均水平。

與此同時，歐洲潮玩市場正經歷結構性變化：此前泡泡瑪特在歐洲的增長主要依賴新店開業帶來的流量紅利及Labubu爆款IP的拉動，而當前歐洲消費者對潮玩的興趣范圍變得更加廣泛，消費行為也更為成熟，不再局限于盲盒單品，而是更深入地理解潮玩文化的內涵，對IP衍生產品的需求持續上升。

泡泡瑪特也敏銳捕捉到這一市場變化，逐步拓展歐洲市場的產品品類。據了解，目前泡泡瑪特在歐洲市場的產品已涵蓋盲盒、手辦、潮玩周邊等多個品類，其中生活方式類周邊產品成為新的增長亮點，諸如印有IP形象的T恤、毛毯、靠墊、珠寶等商品，在歐洲線下門店及線上渠道的銷量持續攀升，成為拉動歐洲市場營收增長的新動力。

為進一步貼合歐洲本土市場需求，泡泡瑪特近年來一直在歐洲各地積極招募本土藝術家。據泡泡瑪特官方招聘平臺顯示，公司已在英國、法國、意大利等國家發布了創意設計、IP孵化等崗位的招聘廣告，計劃組建本土創意團隊，根據歐洲消費者的審美偏好定制IP設計及產品，實現“本地化創意、全球化傳播”。

不過，在全球化一路披荊斬棘的泡泡瑪特，在資本市場上，卻遭遇了大幅回調。

泡泡瑪特估值重估：股價波動背后，基本面與做空博弈并存

與泡泡瑪特強勁的海外業績形成鮮明對比的是，近幾個月以來，公司股價在港股市場呈現劇烈波動態勢。

據港股市場公開交易數據顯示，2025年8月底，泡泡瑪特股價觸及339.8港元/股的歷史高位，對應總市值超過4000億港元，創下公司上市以來的市值峰值。但此后，受市場對IP熱度衰減、行業競爭加劇等因素的擔憂，泡泡瑪特股價開啟持續回調模式，截至2025年12月31日，2025年第四季度泡泡瑪特股價累計跌幅接近30%，市值較峰值大幅縮水。

機構資金的動向也反映出市場對泡泡瑪特的分歧。從公募基金2025年四季報（數據來源：東方財富Choice）來看，多家此前重倉持有泡泡瑪特的公募基金在第四季度選擇批量撤退，其中包括易方達、嘉實等頭部基金公司，機構持股比例較第三季度出現明顯下降，進一步加劇了股價的波動。

但值得注意的是，股價的持續回調與泡泡瑪特公布的強勁經營基本面形成了顯著倒掛。除歐洲市場營收同比激增729.2%外，泡泡瑪特2025年半年報顯示，泡泡瑪特營收達138.8億元，同比增長204.4%。“（2025年營收）應該可以突破300億元。”中期業績報告會上，王寧表示。

對于這種“業績與股價倒掛”的現象，《節點財經》看來，核心原因之一是部分市場投資者將泡泡瑪特的股價與Labubu單品的二手市場價格強行綁定，而一些空頭機構則趁機利用這一市場誤區進行套利操作。

據國內二手交易平臺數據及市場分析機構調研顯示，空頭機構通過在二手平臺高價收購Labubu絕版單品，隨后集中低價拋售，制造“IP熱度消退、單品貶值”的市場恐慌情緒，進而做空泡泡瑪特股票，賺取價差收益。這種操作導致不少普通投資者誤將二手單品價格波動等同于IP核心價值下滑，忽視了公司真實的經營基本面和全球化戰略帶來的長期增長潛力。

事實上，長期以來，市場對于泡泡瑪特的估值邏輯一直存在分歧，核心爭議點集中在“IP依賴”與“長期增長潛力”上。部分投資人認為，泡泡瑪特當前的核心價值高度依賴Labubu等核心IP，若未來無法持續孵化出新的爆款IP，公司增長將面臨瓶頸，因此估值需謹慎，這也是市場擔憂的核心所在——“下一個Labubu在哪？”成為不少投資人的疑問，這一觀點的核心的邏輯是，潮玩行業具有較強的潮流屬性，單一IP的熱度難以長期維持，只有持續制造爆款IP，才能支撐公司長期增長。

但另一部分機構投資人及券商則給出了相反的觀點，他們認為，糾結于“下一個Labubu在哪”并無實際意義，泡泡瑪特真正的核心價值，并非單一爆款IP，而是其背后能夠持續孵化、運營創新IP的平臺化體系。

《節點財經》認為，形成“新IP持續涌現、老IP適時煥活”的良性循環，這才是泡泡瑪特能夠穿越潮流周期、實現長期增長的核心支撐。

此次王寧與英國首相的會面，以及泡泡瑪特歐洲總部的官宣、拓店計劃的落地，不僅是泡泡瑪特全球化戰略的重要里程碑，也標志著中國潮玩文化在歐洲市場的認可度持續提升。從業績數據來看，歐洲市場的爆發式增長已成為泡泡瑪特的核心增長引擎；從長期發展來看，歐洲總部的設立、本土創意團隊的搭建以及產品品類的多元化拓展，將進一步鞏固其在歐洲市場的優勢地位。

而股價波動背后的估值分歧，本質上是市場對潮玩行業增長邏輯的不同理解——是依賴單一爆款IP，還是依靠可持續的IP孵化平臺。隨著泡泡瑪特全球化戰略的持續落地、多元IP體系的逐步完善，以及海外市場的持續滲透，其估值邏輯或將逐步清晰，長期增長潛力也將進一步釋放。

對于泡泡瑪特而言，此次加碼歐洲，既是機遇也是挑戰。

*題圖由AI生成