賽力斯 需要浴“火山”重生

在 2026年初的A股盤(pán)面上，賽力斯的K線圖走出了一種詭異的背離。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)依然光鮮，交付數(shù)據(jù)極其亮眼，但在那張K線圖上，股價(jià)卻一路向北。即便2026年1月問(wèn)界銷(xiāo)量奪冠，2025年全年增長(zhǎng)超過(guò)10%，M6官宣而來(lái)，股價(jià)也并沒(méi)有掉頭的痕跡。

在這場(chǎng)焦慮之下，賽力斯給出的答案是一家名為"鳳凰"的新公司。

2026年1月，天眼查披露了一則低調(diào)但意味深長(zhǎng)的工商信息：上海賽力斯鳳凰智能科技有限公司正式成立，注冊(cè)資本5000萬(wàn)人民幣，100%由賽力斯集團(tuán)持股。這家公司的經(jīng)營(yíng)范圍直指人工智能的核心地帶——智能機(jī)器人研發(fā)、人工智能基礎(chǔ)軟件開(kāi)發(fā)、AI理論與算法軟件開(kāi)發(fā)。

作為曾經(jīng)被資本市場(chǎng)加冕為“華為ADS情緒總龍頭”的標(biāo)的，賽力斯此刻正站在一個(gè)危險(xiǎn)的十字路口，這是一種底層敘事動(dòng)搖后的群體性焦慮。資本市場(chǎng)正在重新計(jì)算這個(gè)“華為合伙人”的含金量。

“溫差”出現(xiàn) 紅利漸退

如果把時(shí)間撥回兩年前，華為旗艦店的門(mén)檻幾乎是被來(lái)看問(wèn)界的人踏破的。那時(shí)的問(wèn)界，是華為展廳里唯一的四輪移動(dòng)終端，享受著“集萬(wàn)千寵愛(ài)于一身”的流量明星。

智界、享界占據(jù)華為門(mén)店C位

但現(xiàn)在，據(jù)北京、上海多家華為核心商圈門(mén)店的銷(xiāo)售反饋，客戶的目光往往直接越過(guò)問(wèn)界M9，投向了更具行政豪華感的“尊界”、設(shè)計(jì)語(yǔ)言更激進(jìn)的“享界”、或者是偏向性價(jià)比的智界。

是賽力斯犯錯(cuò)了嗎？并不是。問(wèn)界當(dāng)然是好車(chē)，重慶超級(jí)工廠的交付效率依然吊打一眾新勢(shì)力。但這恰恰是商業(yè)世界里最大的殘酷——“審美疲勞”與“紅利稀釋”。

在消費(fèi)電子和智能汽車(chē)的重疊領(lǐng)域，新穎性本身就是溢價(jià)的核心來(lái)源。當(dāng)華為的“技術(shù)貨架”開(kāi)始向四界（賽力斯、奇瑞、北汽、江淮）公平開(kāi)放，甚至在品牌勢(shì)能上向尊界傾斜時(shí)，賽力斯就從“唯一的寵兒”變成了“長(zhǎng)子”。

長(zhǎng)子穩(wěn)重、可靠，但也最容易被遺忘。人們?cè)谕粋€(gè)生態(tài)里，看到了比它更有個(gè)性、更具想象力的可能性。

對(duì)于賽力斯而言，這也許會(huì)意味著銷(xiāo)量的分流，更意味著“估值錨”的下移。

過(guò)去，市場(chǎng)給賽力斯的是“科技股”的估值，因?yàn)樗侨A為智駕的獨(dú)家載體；現(xiàn)在，隨著華為朋友圈的擴(kuò)大，市場(chǎng)開(kāi)始傾向于給它“制造業(yè)”的估值。這種邏輯切換，往往是對(duì)企業(yè)殺傷最大的。

當(dāng)鴻蒙的流量不再獨(dú)寵一“界”，屬于賽力斯的危急時(shí)刻或許就要到來(lái)。

從“局部風(fēng)險(xiǎn)”到“系統(tǒng)性崩塌”

單一產(chǎn)品模式在順風(fēng)局是極致的效率，在逆風(fēng)局就是極致的脆弱。

對(duì)于依附于巨頭生態(tài)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，巨頭的“局部變動(dòng)”，往往會(huì)演變成它的“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。

華為的戰(zhàn)略調(diào)整，哪怕只是微調(diào)了鴻蒙智行的一點(diǎn)流量分發(fā)機(jī)制，或者只是在發(fā)布會(huì)上多提了幾句尊界，反應(yīng)在賽力斯的股價(jià)上，可能就是幾十億市值的蒸發(fā)。

回溯原點(diǎn)，華為最初選擇賽力斯，是一場(chǎng)明確的“不對(duì)等博弈”。華為看中的并非賽力斯的品牌溢價(jià)，而是其極低的身段、優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈集群，以及最重要的——絕對(duì)的服從。這種合作模式奠定了賽力斯前期的爆發(fā)，也讓它成為了中國(guó)汽車(chē)工業(yè)史上轉(zhuǎn)型最成功的樣本。

然而，所有饋贈(zèng)的禮物，早已在暗中標(biāo)好了價(jià)格。

這種深度的綁定，埋下了如今缺乏獨(dú)立護(hù)城河的隱憂。當(dāng)“華為概念”開(kāi)始泛化，當(dāng)每一家車(chē)企都能通過(guò)Hi模式或智選模式連接華為時(shí)，賽力斯的稀缺性就蕩然無(wú)存。

賽力斯面臨的終極悖論在于：它雖然不會(huì)失去華為，但正在失去市場(chǎng)對(duì)“華為概念”的排他性關(guān)注。

"沒(méi)有華為，就沒(méi)有今天的問(wèn)界”賽力斯集團(tuán)副總裁康波在個(gè)人微博的互動(dòng)中，針對(duì)網(wǎng)友“早點(diǎn)搞自主研發(fā)，脫離華為”的建議，給予了回應(yīng)。

賽力斯越成功，賽力斯的未來(lái)就越難成功。華為的賦能能力在問(wèn)界近乎瘋狂的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)中展現(xiàn)的淋漓盡致，而這樣的路徑復(fù)制，對(duì)于現(xiàn)在的華為來(lái)說(shuō)，才是效益較高的模式。

華為并不會(huì)all in 賽力斯,但賽力斯需要all about 華為。

“鳳凰”單飛：一場(chǎng)精心策劃的防御性進(jìn)攻

變化之下，賽力斯必須“急”。

天眼查近期披露的一則工商信息，成了賽力斯真實(shí)心境的注腳：上海賽力斯鳳凰技術(shù)有限公司悄然成立，注冊(cè)資本5000萬(wàn)人民幣，全資歸屬于賽力斯。

值得關(guān)注的是它的經(jīng)營(yíng)范圍——不再局限于造車(chē)，而是赫然寫(xiě)著“智能機(jī)器人的研發(fā)、人工智能基礎(chǔ)軟件開(kāi)發(fā)、人工智能理論與算法軟件開(kāi)發(fā)”。

“鳳凰”這個(gè)名字，很值得玩味。渴望浴火重生，渴望從單純的“車(chē)殼制造者”蛻變?yōu)椤爸悄苌w的孵化者”。

更重要的是，這家公司落戶上海，而非賽力斯的大本營(yíng)重慶。這意味著它從一開(kāi)始就是奔著頂尖AI人才和資本運(yùn)作去的，它是一個(gè)獨(dú)立于現(xiàn)有造車(chē)體系之外的“新物種”。

最重要的是，鳳凰“浴火重生”。與此同時(shí)，賽力斯近期與火山引擎（字節(jié)跳動(dòng)）的頻頻接觸與深度合作，則更是將這種“急切”推向了高潮。

鳳凰的火，很可能就是火山的火。

在擁有了華為這個(gè)全棧技術(shù)盟友，甚至幾乎把靈魂都交給華為之后，賽力斯為什么還要去擁抱字節(jié)？這在商業(yè)邏輯上似乎有些“反直覺(jué)”，甚至?xí)徊糠旨みM(jìn)的投資者解讀為“二心”。

但如果你站在賽力斯管理層的視角，站在那個(gè)看著股價(jià)陰跌的深夜里，這就變得極其合理：這是一種防御性進(jìn)攻，也是一場(chǎng)關(guān)于“第二算力支點(diǎn)”的豪賭。

華為的ADS和鴻蒙座艙，但在具身智能和更廣泛的AI應(yīng)用場(chǎng)景上，賽力斯不想再做一個(gè)單純的執(zhí)行者。賽力斯看中的，是火山引擎背后字節(jié)跳動(dòng)的核心能力：推薦算法與生成式大模型。

如果說(shuō)自動(dòng)駕駛需要的是感知與規(guī)控，那么人形機(jī)器人需要的則是更泛化的決策能力與人機(jī)交互能力。在這一點(diǎn)上，字節(jié)跳動(dòng)有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

這是一場(chǎng)完美的“借力打力”。通過(guò)引入火山引擎，賽力斯并沒(méi)有背離華為，但它巧妙地在資本故事中引入了另一個(gè)超級(jí)變量。

但是這樣操作的弊端也很明顯：原本屬于賽力斯的“純血鴻蒙”標(biāo)記漸漸褪去，重回技術(shù)大廠們的代工廠則是目之所及之事。

未來(lái)的賭注：從“車(chē)”到“智能體”的驚險(xiǎn)一躍

如果不做這件事，賽力斯的估值邏輯將永遠(yuǎn)被鎖死在“制造業(yè)”的天花板下，市盈率（PE）會(huì)隨著問(wèn)界銷(xiāo)量的波動(dòng)而劇烈震蕩，最終回歸到一家普通車(chē)企的10-15倍PE。這是現(xiàn)在的賽力斯絕對(duì)無(wú)法接受的平庸。

未來(lái)的賽力斯，極有可能會(huì)走一條“雙輪驅(qū)動(dòng)”的路線：左手繼續(xù)抱緊華為大腿，利用問(wèn)界維持龐大的現(xiàn)金流和利潤(rùn)，這是生存的基石；右手通過(guò)“鳳凰”和“火山”的合作，在具身智能、人形機(jī)器人領(lǐng)域瘋狂下注。

這種轉(zhuǎn)型充滿了風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的落地周期遠(yuǎn)比汽車(chē)要長(zhǎng)，投入更是無(wú)底洞。但在2026年，賽力斯似乎沒(méi)有別的選擇。

當(dāng)危險(xiǎn)逐漸逼近時(shí)，原本安全的掩體就變成了墳?zāi)埂Ｙ惲λ股钪@一點(diǎn)，所以它必須“急”，也必須變。這或許是賽力斯最危險(xiǎn)的時(shí)刻，但也可能是它真正獨(dú)立的開(kāi)始。畢竟，在資本市場(chǎng)上，沒(méi)有什么比“失去想象力”更可怕的事情了。

即便這看起來(lái)像是某種程度上的“背離”，但在生存面前，所有的忠誠(chéng)都是為了活下去。而對(duì)于投資者而言，看懂賽力斯的這份焦慮，或許比看懂它的財(cái)報(bào)更重要。