豫園股份巨虧48億，郭廣昌如何突圍？

有著“上海商業(yè)活化石”之稱(chēng)的豫園股份也迎來(lái)了巨額虧損。

近日，豫園股份發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-48億元，扣非后凈利潤(rùn)為-47億元，這是公司上市以來(lái)首次出現(xiàn)如此大規(guī)模的年度虧損。

作為復(fù)星系核心成員、郭廣昌商業(yè)版圖中“快樂(lè)產(chǎn)業(yè)”的旗艦平臺(tái)，豫園股份的巨虧不僅折射出地產(chǎn)與消費(fèi)雙賽道的行業(yè)困境，更牽動(dòng)著復(fù)星系整體戰(zhàn)略調(diào)整的神經(jīng)。

公開(kāi)信息顯示，豫園股份的最終實(shí)控人為郭廣昌，其通過(guò)上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司間接持有豫園股份60.57%的股份，直接持股比例達(dá)37.59%，牢牢掌控著這家承載著老上海文化符號(hào)的上市公司。

從南翔小籠、老廟黃金到豫園商城的文旅運(yùn)營(yíng)，豫園股份的業(yè)務(wù)版圖始終烙印著復(fù)星系多元化布局的基因，而此次48億虧損，恰是這種多元化在行業(yè)下行周期中遭遇的一次集中承壓。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告披露，豫園股份的虧損主要源于三大因素，而這三大因素均與復(fù)星系過(guò)往的戰(zhàn)略布局深度綁定。

首當(dāng)其沖的是房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整。作為復(fù)星系地產(chǎn)業(yè)務(wù)的重要載體之一，豫園股份旗下復(fù)合功能地產(chǎn)業(yè)務(wù)受全國(guó)商品房銷(xiāo)售低迷影響，2025年銷(xiāo)售價(jià)格與毛利率同比大幅下降。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年全國(guó)新建商品房銷(xiāo)售面積同比下降8.7%，銷(xiāo)售額下降12.6%，龍頭房企銷(xiāo)售額普遍兩位數(shù)下滑，豫園股份的地產(chǎn)板塊自然難以獨(dú)善其身。

更關(guān)鍵的是，基于財(cái)務(wù)審慎原則，豫園股份對(duì)存在減值跡象的房地產(chǎn)項(xiàng)目及商譽(yù)計(jì)提了大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，這成為拖累凈利潤(rùn)的核心因素。

值得注意的是，豫園股份的地產(chǎn)業(yè)務(wù)并非獨(dú)立存在，其“地產(chǎn)+文旅+消費(fèi)”的復(fù)合模式，正是郭廣昌早年為豫園股份規(guī)劃的核心發(fā)展路徑，此次地產(chǎn)板塊的失利，無(wú)疑是對(duì)這一模式的重大考驗(yàn)。

消費(fèi)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性壓力則成為另一大虧損推手。作為豫園股份營(yíng)收占比更高的核心板塊，黃金珠寶、文旅商業(yè)等業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、商品價(jià)格波動(dòng)等因素影響，2025年?duì)I業(yè)收入及毛利額同比下降。

盡管老廟黃金、亞一金店等品牌仍穩(wěn)居行業(yè)前列，但在消費(fèi)復(fù)蘇乏力的背景下，終端需求疲軟的問(wèn)題持續(xù)凸顯。而這一困境，也與復(fù)星系近年來(lái)在消費(fèi)板塊的整體布局遇阻相呼應(yīng)——從之前舍得酒業(yè)的業(yè)績(jī)波動(dòng)到豫園珠寶的增長(zhǎng)放緩，郭廣昌打造的“快樂(lè)消費(fèi)”帝國(guó)正面臨前所未有的行業(yè)挑戰(zhàn)。

面對(duì)豫園股份的業(yè)績(jī)頹勢(shì)，實(shí)控人郭廣昌及復(fù)星系早已啟動(dòng)自救模式，核心思路圍繞“資產(chǎn)瘦身”與“股權(quán)融資”兩大方向展開(kāi)。

事實(shí)上，早在2024年豫園股份凈利潤(rùn)同比暴跌94%時(shí)，復(fù)星系就已開(kāi)始加速剝離非核心資產(chǎn)：出售日本酒店餐飲運(yùn)營(yíng)商Kabushiki Kaisha Shinsetsu、轉(zhuǎn)讓上海星光耀廣場(chǎng)項(xiàng)目、清倉(cāng)招金礦業(yè)股權(quán)、剝離夜郎古酒股權(quán)。

數(shù)據(jù)顯示，僅2024年底至2025年上半年，豫園股份就通過(guò)出售資產(chǎn)回籠資金超20億元。而在2025年6月，復(fù)星系更是為豫園股份旗下核心資產(chǎn)——上海豫園珠寶時(shí)尚集團(tuán)引入戰(zhàn)略投資，中銀金融資產(chǎn)投資有限公司以4億元入股，持股3.6%。

加上此前交銀金融、36名個(gè)人投資者的注資，豫園珠寶在短短8個(gè)月內(nèi)完成近18億元股權(quán)融資，估值穩(wěn)定在110億元左右。

這一系列操作背后，離不開(kāi)郭廣昌的資源協(xié)調(diào)與復(fù)星系的信用背書(shū)，其試圖通過(guò)聚焦核心業(yè)務(wù)、引入外部資本的方式，為豫園股份注入現(xiàn)金流活力。

在業(yè)績(jī)預(yù)告中，豫園股份明確表示，當(dāng)前的業(yè)績(jī)波動(dòng)是“實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量、更可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)環(huán)節(jié)”，公司將堅(jiān)定“東方生活美學(xué)”置頂戰(zhàn)略，聚焦高潛力、高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)、高協(xié)同的核心產(chǎn)業(yè)。

這一表述，本質(zhì)上是對(duì)郭廣昌此前多元化戰(zhàn)略的修正——從全面擴(kuò)張轉(zhuǎn)向核心聚焦，從重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)協(xié)作，這或許是豫園股份擺脫虧損困境的關(guān)鍵。

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