颶風擾動，節(jié)后鐵礦重回這個區(qū)間！

颶風沖擊與礦商應(yīng)對：短期擾動不改發(fā)運韌性

力拓發(fā)運停擺與修復(fù)進展，直接影響：超強颶風“伊爾莎”導(dǎo)致力拓暫停丹皮爾港、蘭伯特角港發(fā)運，影響85%出口產(chǎn)能（約3.23億噸/年），預(yù)計停運3天，損失發(fā)運量約150萬噸。

必和必拓與FMG的供應(yīng)鏈韌性，必和必拓：提前轉(zhuǎn)移港口船只至錨地避風，加固碼頭設(shè)施，颶風期間暫停非必要作業(yè)但保留鐵路運輸，一季度發(fā)運量同比持平（6014萬噸），庫存周轉(zhuǎn)率維持高位。

FMG：暫停奇切斯特樞紐非關(guān)鍵作業(yè)，鐵橋項目維持正常生產(chǎn)，2026年一季度發(fā)運量預(yù)計環(huán)比增長5%，港口運力分散策略有效化解風險。

2026年發(fā)運目標：穩(wěn)中求進，西芒杜成關(guān)鍵變量

力拓：皮爾巴拉發(fā)運量維持3.23-3.38億噸，西芒杜項目3、4區(qū)塊計劃貢獻500-1000萬噸增量，2026年三季度達產(chǎn)。

必和必拓：2026財年發(fā)運目標2.84-2.96億噸（中值上調(diào)200萬噸），推進氨燃料船舶應(yīng)用，降低碳排放。

FMG：鐵橋項目貢獻1000-1200萬噸高品位精礦，2026年發(fā)運目標1.95-2.05億噸，成本控制目標17.5-18.5美元/濕噸。

節(jié)后需求復(fù)蘇：高庫存壓制與政策托底博弈

1.鋼廠復(fù)產(chǎn)與補庫節(jié)奏

復(fù)產(chǎn)預(yù)期：元宵節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)加速，鐵水產(chǎn)量或回升至230萬噸/日（當前228萬噸/日），但螺紋鋼平電生產(chǎn)虧損120元/噸，抑制復(fù)產(chǎn)力度。

補庫空間：47港鐵礦石庫存達1.7億噸（同比+816萬噸），鋼廠進口礦庫存可用天數(shù)25.35天（同比-5.49天），短期補庫需求有限。

政策預(yù)期與終端需求驗證

基建托底：兩會前基建投資提速預(yù)期升溫，但房地產(chǎn)新開工面積同比降幅收窄至-3.8%，需求復(fù)蘇強度存疑。

制造業(yè)韌性：汽車、家電行業(yè)用鋼需求同比增5%，但出口訂單受海外經(jīng)濟放緩影響，增量有限

三、供需平衡與價格區(qū)間推演

1.供應(yīng)端：增量壓力持續(xù)

主流礦：2026年全球四大礦山發(fā)運量預(yù)計增加1500-2000萬噸，西芒杜項目貢獻增量，全球供應(yīng)寬松格局未改。

非主流礦：印度、非洲礦供應(yīng)增長，疊加國內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)，總供給同比增速或達2.5%。

2.弱復(fù)蘇與高庫存壓制

成本支撐弱化：鐵礦石價格中樞下移（2025年均價110美元/噸），焦炭第九輪提降落地，鋼廠成本壓力緩解但利潤修復(fù)有限。

價格波動區(qū)間，上行阻力：若力拓港口停運超一周，短期或減少全球日均供應(yīng)3%-4%，支撐礦價反彈至790元/噸，但高庫存下反彈持續(xù)性不足。

下行壓力：港口庫存去化緩慢，非主流礦低價沖擊，疊加政策預(yù)期落空風險，礦價或下探750元/噸支撐。

2026年全球鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，疊加節(jié)后高庫存壓制與弱需求復(fù)蘇，鐵礦價格或重回750-785元/噸區(qū)間震蕩。短期關(guān)注力拓港口修復(fù)進度與政策預(yù)期博弈，中期需警惕西芒杜項目投產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量沖擊。

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作者：鋼鐵張?zhí)介L