美股輪動新潮流：“抗AI”類股成避風港，科技股被“拋棄”

隨著投資者對人工智能（AI）顛覆性影響的擔憂升溫，美股市場正在經歷一場顯著的板塊輪動。那些業務模式難以被AI技術取代的公司——具有“抗AI”沖擊特性的行業股正成為投資者的“新寵”，此前引領三年牛市的科技股則面臨越來越大的拋壓。

截至本周四收盤，標普500指數四日累跌約2%，累跌9.9%的軟件股領跌，信息技術（IT）板塊累跌3.9%。而房屋建筑商、運輸公司和重型機械制造商錄得強勁漲幅，相關行業股分別累漲約6.1%、4.8%和4.0%，必需消費品板塊四日累漲5.2%，有望創2022年以來最佳單周表現。

本周必需消費品板塊ETF漲超5%，能源、材料和工業板塊ETF漲超4%，而科技板塊ETF跌超2%，亞馬遜所在的非必需消費品板塊跌超3%

這一輪動潮流的催化劑是AI初創明星Anthropic推出的新工具，它們加劇了投資者對AI將顛覆現有科技業務模式的擔憂。與此同時，納入不少制造商和傳統經濟巨頭的道指正在煥發新的吸引力。

周五早盤，三大美股指集體漲超1%。道指在午盤之初一度漲逾1000點、漲幅略超2%，強勁反彈表現強于標普和科技股集中的納斯達克100指數，勢將創收盤最高紀錄，本周得以扭轉此前三周連跌的勢頭，而納指將連跌四周，納斯達克100將連跌兩周，上周反彈的標普將回落。

這一轉變顛覆了過去三年推動美國股市牛市的核心邏輯。科技股曾因AI將變革經濟的預期而長期領漲市場，如今投資者卻擔心許多科技公司將在這場變革中掉隊，實體商品世界相比之下顯得更具吸引力。

“抗AI”板塊強勢崛起

本周大起大落的美股走勢凸顯了，投資者正在轉向那些具有“抗AI”特征的板塊。

JonesTrading首席市場策略師Michael O'Rourke在本周報告中寫道：

“投資者正在轉向那些‘抗AI影響’的板塊。這些板塊擁有實體業務和現實世界的組成部分。它們是不錯的避險選擇，‘平淡無奇’的股票或許從未如此有吸引力。”

房屋建筑商和建筑產品制造商被視為符合這一特征的典型代表。

花旗分析師Anthony Pettinari指出，這些行業股的核心活動——制造、分銷和組裝——并非AI能夠取代的工作類型。雖然Pettinari稱這些行業股的財報表現"平庸"，但房屋建筑和住宅建設相關股票指數進入2026年以來已累漲超10%，與標普500指數截至本周五盤中僅累漲不到0.8%的表現形成鮮明對比。

研究房屋建筑商的Citizens分析師Jay McCanless表示，“歸根結底，你仍然需要人類在那里建造房屋”，還稱時機對該板塊有利，正值春季購房旺季。“如果科技股的輪動有助于推高我所覆蓋的建筑商股價，那就更好了。”

機械制造商和運輸公司也表現強勁，雙雙創下2025年5月以來最佳單周表現。投資者數周來一直在增持Deere & Co.和FedEx Corp.等公司，受到利率下降和美國經濟韌性的鼓舞。周一發布的強勁制造業數據帶來了更多樂觀情緒，恰好在投資者開始從科技板塊撤資并尋找其他投資去向之前。Baird投資策略師Ross Mayfield表示，這種組合推動了工業股的加速上漲。

必需品與化工股受青睞

消費必需品和化工股也屬于“抗AI”公司范疇。消費必需品板塊由Dollar General Corp.和Dollar Tree Inc.等公司組成，本周在標普500各板塊中表現最佳。

因需求下降和關稅問題在2025年大幅下跌的化工股目前正在復蘇。投資者希望業務將改善，化工行業的關鍵市場——制造業和房屋建筑業將在2026年擴張。這提振了為工業、包裝和材料應用生產化學品的Dow Inc.，以及生產聚合物、化學品和燃料產品的LyondellBasell Industries NV。

晨星分析師Seth Goldstein表示：

“投資者正在關注大宗化學品今年盈利能力的潛在反彈，以及隨著需求復蘇前景的改善，同時將特種化學品視為更具防御性的選擇，因為我們看到資金輪轉流出科技等高增長板塊。”

截至周四，卡車運輸商、機械股和消費必需品等板塊的組合指數均創下歷史新高，而納斯達克100指數較去年10月底創下的歷史高點下跌6%。該指數周五早盤也三大股指一樣也漲超1%，但本周仍將有2%以上的累計跌幅。

Baird的Mayfield表示，如果投資者“在軟件股上獲利了結，或因AI前景拋售軟件股，他們可以轉入很多非常好的股票選擇。”

美銀預警科技巨頭失寵

美國銀行策略師表示，隨著科技巨頭失去吸引力，美國小盤股和中盤股是中期選舉前的最佳押注。

由Michael Hartnett領導的美銀團隊指出，美國總統特朗普為壓低能源、醫療、信貸、住房和電力價格而采取了“激進干預”措施，這正對能源巨頭、制藥商、銀行以及科技巨頭在內的行業板塊造成壓力。

美銀指出，從輕資產模式轉向重資產模式意味著，美股“科技七巨頭”的主導地位面臨"重大威脅"。

據美銀估算，大型科技公司今年在AI領域的資本開支約為6700億美元，相當于其現金流的96%，而2023年這一比例僅為40%。

美銀的策略師們直言，這些科技巨頭“不再擁有最佳的資產負債表，也不再擁有最大規模的股票回購”。

截至本周四，納斯達克100指數三日累跌約4.6%，為2025年4月特朗普公布所謂對等關稅以來最大的三日跌幅。自年初以來，標普500指數落后其等權重版本4.2個百分點，進一步印證了市場領導地位正在發生轉變。