財聯社債市早參2月9日｜券商忙“補血” 年內已發債融資超4000億，同比增長458%；安徽國資擬以不超71.56億控股杉杉股份

債市要聞

【李強主持召開國務院常務會議 研究促進有效投資政策措施】

2月6日，李強主持召開國務院常務會議，研究促進有效投資政策措施。會議指出，促進有效投資對于穩定經濟增長、增強發展后勁具有重要作用。要創新完善政策措施，加力提效用好中央預算內投資、超長期特別國債、地方政府專項債券等資金和新型政策性金融工具。要結合制定實施“十五五”規劃，著眼于長遠發展需要和構筑未來競爭優勢，在基礎設施、城市更新、公共服務、新興產業和未來產業等重點領域，深入謀劃推動一批重大項目、重大工程。要更好發揮央國企擴投資作用，加大力度支持民間投資發展，形成促進有效投資的合力。

【證監會：境內資產境外發行資產支持證券代幣 應當嚴格遵守跨境投資、外匯管理、網絡和數據安全等規定】

2月6日，證監會發布《關于境內資產境外發行資產支持證券代幣的監管指引》。指引所稱境內資產境外發行資產支持證券代幣是指，以境內資產或相關資產權利所產生的現金流為償付支持，利用加密技術及分布式賬本或類似技術，在境外發行代幣化權益憑證的活動。境內資產境外發行資產支持證券代幣，應當嚴格遵守跨境投資、外匯管理、網絡和數據安全等法律、行政法規和有關政策規定，履行前述相關監管部門要求的核準、備案或安全審查等程序，不得損害國家利益和社會公共利益。

【滬深交易所修訂發行承銷違規行為監管指引】

2月6日，滬深交易所分別對《上海證券交易所證券發行與承銷規則適用指引第2號——發行承銷違規行為監管》《深圳證券交易所發行與承銷業務指引第3號——發行承銷違規行為監管》進行修訂。本次修訂突出精準監管、科學問責導向，進一步細化監管裁量規則，完善發行承銷環節違規情形，增強規則完備性與適應性。根據記者梳理，修訂內容有多個新動向值得關注。深交所明確，視情節輕重在自律處分前要求當事人限期整改。在完善違規量罰認定情形中，滬深交易所將“對社會公共利益的損害情況”納入考量，并將“涉及行賄或受賄”列為從重處理情形；同時，新規也補充了從輕處理條款，比如中介機構勤勉盡責、當事人采取有效措施減輕不良影響等，督促引導當事人履職盡責，主動糾正違規行為。

【兩日14天期逆回購凈投放6000億！央行 “呵護式” 調控，債市節前迎流動性紅利】

2月5日，央行通過7天期與14天期逆回購組合操作，實現公開市場凈投放，其中14天期逆回購凈投放3000億元。2月6日，央行繼續開展逆回購組合操作，匯總看，近兩日14天期逆回購凈投放已達到6000億元。業內交易人士認為，從期限來看，14天期逆回購投放覆蓋春節假期，央行此舉既是對春節前資金需求的精準對沖，也體現了在穩增長背景下對流動性節奏的精細化管理。從關鍵資金利率表現來看，DR利率逐步走低，非銀端資金價格快速壓降，債市在年前有望持續震蕩走強。

【地方化債“成績單”盤點：有省份一年壓降85%融資平臺，多地擬構建政府債務管理長效機制】

地方兩會于近日密集召開，各地2026年政府工作報告等文件隨之披露，過去一年地方隱性債務化解的成果揭曉。據財聯社梳理，2025年，融資平臺數量顯著壓降，有省份一年壓降了85%的平臺。在化債措施上，多地都提到了“盤活三資”。各地化債成績斐然，有省份超額完成了化債任務。2026年將是化債工作進入全力沖刺的一年，在各種常規表述之外，各地提出要“多措并舉”化解隱性債務。推進融資平臺退出的同時，有省份表示“防止國企異化產生新的平臺”。多地響應財政部債務管理司以及十五五規劃建議，提出“構建同高質量發展相適應的政府債務管理長效機制，強化地方政府債券全流程管理”。

【兼顧“穩增長”與“防風險” 開年以來地方債券發行加速】

記者據Wind資訊數據統計，截至2月8日，各地已發行約14430億元地方債券，較2025年同期（約6338億元）增長約127.7%。從債券類型看，截至2月8日，各地年內發行約5020億元新增專項債券、約5567億元用于置換存量隱性債務的再融資專項債券，二者占比分別達到34.8%、38.6%。“開年地方債券發行速度大幅加快，是更加積極的財政政策靠前發力、加力提效的核心體現。”中國商業經濟學會副會長宋向清表示，這不僅有利于提前釋放財政資金效能，保障重點基建項目開工和民生領域投入，推動資金快速形成實物工作量，還能及時緩解地方短期償債壓力，為地方財政運行騰出更多施策空間。

【年內券商境內發債規模超4193億元 同比增長458%】

同花順iFinD數據顯示，今年以來截至2月6日，已有28家券商合計發行了157只債券，募資金額達4193.5億元，較上年同期增長了457.65%。其中，證券公司債97只，募資金額為2935.3億元；證券公司次級債18只，募資金額為466.2億元；證券公司短期融資券42只，募資金額為792億元。

【從“買樓”到“掘金REITs” 險資不動產投資模式進階】

在利率下行、傳統固收資產收益承壓的背景下，具備長期穩定現金流、抗通脹屬性的商業不動產，正逐漸成為險資投資組合中的核心“資產錨”。值得注意的是，險資的投資模式持續升級——從物權直投進化為公募REITs（不動產投資信托基金）、持有型ABS（資產證券化）、Pre-REITs（公募REITs培育基金）等多元工具并舉；同時，“險資持有產權+原有業主專業運營”的投資路徑也被進一步普及，既盤活了存量資產，又實現了險資投資與自身長久期負債的精準匹配。

【ABS市場進入競爭紅海，券商資管戰略轉型，尋求差異化破局】

中誠信國際的報告顯示，2025年全年，企業資產支持證券發行1,585單，合計發行規模14,612.23億元；與上年相比，發行規模上升16.96%。成本方面，一年期左右AAAsf級證券利率中樞大致位于1.80%-2.22%之間，中位數同比下降約38BP。而從管理人分布來看，2025年企業資產證券化產品管理人集中度持續處于高位，前十大管理人新增管理規模合計10,224.76億元，占比70.10%，同比上升2.4個百分點。其中，新增管理規模占比前五大的管理人分別為中信證券、國泰海通資管、華泰證券資管、平安證券和中信建投證券。“當前ABS優先級發行利率已普遍進入‘一字頭’，利差收縮意味著行業進入拼費率的紅海，倒逼市場主體轉型。”有券商資管人士對財聯社記者表示。另一方面，ABS正被賦予更重要的政策功能，成為落實國家重大戰略的關鍵金融工具，包括支持“金融五篇大文章”、服務“十五五”規劃，盤活存量資產等。面對競爭激烈卻又具備關鍵戰略意義的市場，券商資管機構正積極調整戰略，尋求差異化破局路徑。

【杉杉集團第二輪重整國資聯合體勝出 安徽國資擬以不超71.56億控股杉杉股份】

杉杉股份2月8日晚間發布公告，公司收到杉杉集團管理人通知，經遴選，確定安徽皖維集團有限責任公司（簡稱“皖維集團”）、安徽海螺集團有限責任公司(簡稱“海螺集團”)和寧波金融資產管理股份有限公司（簡稱“寧波金資”）組成的聯合體中選；皖維集團和寧波金資為杉杉集團和朋澤貿易的重整投資人。據公告，杉杉集團及其全資子公司寧波朋澤貿易有限公司（簡稱“朋澤貿易”）、管理人與重整投資人皖維集團、寧波金資已于2026年2月6日簽署了《重整投資協議》。值得關注的是，同日杉杉股份股價漲停。杉杉股份表示，如此次重整成功，公司的控制權將發生變更，其控控股股東將變更為皖維集團，公司實際控制人將變更為安徽省國資委。

【鴿聲再起！美聯儲戴利：勞動力市場脆弱 或還需降息一兩次】

美國舊金山聯儲主席瑪麗·戴利（Mary Daly）最新表示，她認為可能還需要進行一次或兩次降息操作，以應對勞動力市場的疲軟狀況。當前勞動者處境艱難，因為物價上漲侵蝕了工資收入，同時新增就業機會稀缺。“在利率問題上，我認為我們必須保持開放的態度，非常開放的態度。”戴利上周五在接受媒體采訪時表示。這是她自上月底美聯儲維持利率不變以來首次接受采訪。

【日本眾議院選舉結果公布】

據日本廣播協會報道，在8日舉行的日本眾議院選舉中，由自民黨和日本維新會組成的執政聯盟獲得過半數議席。

【印度央行行長稱該國沒有在出售其持有的美國國債】

印度央行行長Sanjay Malhotra在周五的政策會議后新聞發布會上表示，印度的外匯儲備曾經有所下降，因此所有持倉都會發生變化。他表示：“這些都是我們對外公布的按天或按周波動，但并沒有縮減我們的美國國債持倉。”根據1月份美國政府公布的數據，由于印度央行支撐走弱的盧比，截至11月份，印度持有的美國長期債券已降至1,740億美元的五年來低點，較2023年峰值下降26%。在10月份，印度央行承諾支撐本幣，以遏制投機性攻擊。數據顯示，印度外匯儲備當月減少105億美元。下降在11月份延續，外匯儲備進一步降至6,862億美元，隨后在上周升至7,238億美元的創紀錄高位。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱2月6日以固定利率、數量招標方式開展了315億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量315億元，中標量315億元。同時，以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展了3000億元14天期逆回購操作。數據顯示，當日4775億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠1460億元。本周央行公開市場將有4055億元逆回購到期，其中本周一至本周五分別到期750億元、1055億元、750億元、1185億元、315億元。此外，本周五還將有5000億元182天期買斷式逆回購到期。

信用債事件

■吉林擔保：涉及4.207億元本金及資金占用費訴訟案件，將于3月12日開庭；

■步步高投資集團等七家公司：實質合并重整案二債會未表決通過《重整計劃草案》；

■廈門象嶼：擬公開發行不超過100億元公司債券；

■瑞安房地產：與中國人壽信托等訂立合作協議，成立合營企業重構項目資產投資架構；

■洛陽國晟：惠譽維持公司主體信用評級“BBB-”，展望由“穩定”調整為“負面”；

■上交所：對佳源創盛控股集團有限公司及有關責任人予以公開譴責，因未按時披露財務報告；

■上交所：對天津房地產集團有限公司及有關責任人予以公開譴責，因未按時披露財務報告；

■萬達商管：擬要約收購3.1億美元DALWAN 11 02/13/28，并行權贖回剩余未償金額；

■中債增：“26中債增CRMW001(26美的置業MTN001)”預配售名義本金金額為7.7億元；

■樂山高新投：100%股權被劃轉至樂山科創集團，控股股東發生變更；

■上港集團：綜合考慮簿記建檔情況,，取消發行“26滬港務MTN003”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

上周五，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行4.41BP報1.275%，7天期下行2.08BP報1.4613%，14天期下行11.35BP報1.4989%，1月期上行0.37BP報1.5988%。

Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行4.2BP報1.277%；7天期下行2.9BP報1.435%；14天期下行11.0BP報1.504%；1個月期下行0.05BP報1.55%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌3.0個基點報1.38%；FR007跌1.0個基點報1.56%；FR014跌3.0個基點報1.6%。

銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌4.0個基點報1.28%；FDR007跌2.0個基點報1.48%；FDR014跌13.0個基點報1.48%。

【利率債|收益率全面下行，10年國債面臨1.80%關口】

上周五，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.42%報112.570元，10年期主力合約漲0.08%報108.420元，5年期主力合約漲0.03%報105.945元，2年期主力合約漲0.02%報102.450元。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率下行0.75bp報1.8005%，10年期國開債活躍券250220收益率下行1.9bp報1.959%，30年期國債活躍券2500006收益率下行1.65bp至2.2225%。

業內人士指出，當日債市偏暖要得益于兩方面因素。首先，央行重啟并連續開展14天期逆回購操作，向市場凈投放流動性，穩定了資金面和市場預期；其次，年初銀行等主要配置機構資金充裕，買入需求強勁，為市場提供了支撐。春節前最后幾個交易日，預計市場將維持窄幅震蕩，大幅調整風險較低。但10年期國債收益率已回落至1.8%附近，進一步下行阻力加大。

【信用債|信用債收益率多數下行，全天總成交金額1270億元】

上周五，信用債收益率多數下行，信用利差多數走闊，全天總成交金額1270億元；“25建發地產MTN004”漲超3%，“23產融11”跌超15%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.1個基點報1.6886%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行0.1個基點報1.7786%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.11個基點報1.7009%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.11個基點報1.7688%。

漲幅超2%的信用債共2只，其中“25建發地產MTN004”、“25萬州經開PPN002”、“22濱建01”漲幅居前，分別漲3.7%、2.58%、1.75%，分別成交9991.5萬元、1619.29萬元、24.11萬元。

跌幅超2%的信用債共4只，“23產融11”、“23順德控股MTN001”、“23浙能源MTN003”跌幅居前，分別跌17.5%、4.15%、2.51%，分別成交22.77萬元、2312.45萬元、2129.63萬元。

高收益債：共183只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23產融08”、“24產融05”、“23產融10”收益率居前，分別為17.83%、17.53%、17.51%，分別成交330.7萬元、206.73萬元、270.75萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數下行，英國10年期國債收益率跌4.4個基點報4.514%】

上周五，歐債收益率多數下行，英國10年期國債收益率跌4.4個基點報4.514%，法國10年期國債收益率漲0.1個基點報3.445%，德國10年期國債收益率跌0.1個基點報2.840%，意大利10年期國債收益率跌0.2報3.465%，西班牙10年期國債收益率跌0.1個基點報3.218%。

【美債市場|美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲5.54個基點報3.498%】

上周五，美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲5.54個基點報3.498%，3年期美債收益率漲5.10個基點報3.567%，5年期美債收益率漲4.50個基點報3.757%，10年期美債收益率漲2.99個基點報4.206%，30年期美債收益率漲1.33個基點報4.852%。

（財聯社FICC）