11年后再次年度虧損，酒鬼酒毛利率持續下滑，經銷商一年半大減近千家

近兩年業績斷崖式下滑的酒鬼酒可能還沒有“見底”。

酒鬼酒近日發布了2025年業績預報，公告稱，預計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損3300萬元至4900萬元，同比轉盈為虧，同比下降364.1%至492.2%。這是公司11年后再次出現年度虧損。另外，公司預計2025年扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損2900萬元至4300萬元，同比下降860.2%至1227.2%。

來源：公司業績預報

再次年度虧損

酒鬼酒已經進入業績下滑期。2024年，酒鬼酒歸屬于上市公司股東的凈利潤為1249.33萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤為381.49萬元，同比分別下滑97.72%和98.75%。而根據2025年三季報，公司2025年前三季度營收7.60億元，同比下降36.21%，歸母凈利潤為虧損980.55萬元。根據數據對比發現，2025年后三個季度，酒鬼酒已經連續出現虧損。

根據公司分析，2025年，白酒行業仍處于深度調整期，存量競爭加劇背景下，中小酒企經營壓力更大，公司受到市場需求減弱帶來的各方面挑戰，公司高端和次高端價位段產品承壓較大，公司預計2025年實現營業收入11億元左右，較2024年下降22%左右。因公司2025年貨幣資金存量減少等原因，導致公司利息收入與2024年相比相差較大。

風口財經注意到，財報數據顯示，2025年歸母凈利潤虧損是近11年來最差，公司上一次出現虧損還是在2013年和2014年，連續兩年分別虧損3668.36萬元、虧損9747.53萬元。此后公司便開啟了連續8年的增長，2015年到2022年，公司歸母凈利潤從8856.96萬元一路上漲，2022年達到最高的10.49億元。但是2023年和2024年，公司的業績經歷斷崖式下滑，直到2025年再次虧損。

來源：同花順iFinD

酒鬼酒此輪由虧到盈并創出最佳再到業績大幅下滑進而再次虧損的業績走勢，就是當下區域白酒企業的一個周期輪回的縮影，在外部消費環境變化和行業品牌競爭加劇的背景下，如何穿越周期、提升競爭力仍是區域白酒當下需要研究的課題。

經銷商一年半減少969家

酒鬼酒股份有限公司成立于1997年，于1997年在深交所上市，注冊地址在湖南省湘西土家族苗族自治州。酒鬼酒是馥郁香型白酒，旗下擁有“內參”“酒鬼”“湘泉”三大品牌系列，酒鬼酒是中國地理標志保護產品。

來源：公司網站

酒鬼酒在前幾年業績持續大漲，公司在市場的推廣也較為積極，經銷商在2023年達到了1774家之多。隨著最近兩年行業深度調整，公司的經銷商也大幅減少，2024年凈減少438家，2025年上半年再減少531家，經銷商數量僅剩805家。業績下滑之際，公司的策略也在收縮，希望維持住基本盤。

來源：公司2025年半年報

財務數據顯示，2025年上半年，公司三大系列產品收入均出現大幅下滑，內參系列收入1.11億元，同比減少35.81%，酒鬼系列收入2.9億元，同比減少51.01%，湘泉系列收入3150.22萬元，同比減少35.87%。

來源：公司2025年半年報

公司產品銷售遇冷，經銷商打款意愿不強，從合同負債中就可見一斑。2025年三季報顯示，2025年三季度末公司合同負債僅有1.17億元，相比2024年底下降52%，訂單數量的大幅下滑也給公司今后的渠道銷路敲響警鐘。

2025年公司都做了哪些調整？對此，公司表示，面對行業周期性調整，公司堅守“長期主義”發展理念，謀求長遠穩健發展，積極應對當前形勢，為推動業務發展維持了一定的營銷、消費培育、渠道建設等剛性費用投入：一方面，公司全力深化渠道建設，推進“掃雷行動”與網格化管理，新增核心終端網點，積極拓展新零售、企業團購、連鎖KA及國際業務等渠道，渠道建設投入持續增加；另一方面為紓解渠道庫存、激活終端需求，公司聚焦C端投放銷售資源，強化消費者體驗，堅持推出掃碼紅包、宴席補貼等動銷激勵政策，開展升學宴、婚宴、體育賽事等主題營銷及線下品鑒活動，強化消費者培育與場景滲透，銷售費用率階段性較高。盡管上述因素影響短期利潤表現，但公司的投入已有效推動渠道庫存回歸健康水平，動銷效率穩步改善，為品牌深耕與市場拓展奠定了堅實基礎，為公司長期發展持續積累了動能。

毛利率不斷走低

值得注意的是，目前白酒市場上高端和次高端價位段產品普遍承壓，而酒鬼酒的高端和次高端產品更是不斷萎縮，公司也逐步啟動了“二低一小”的產品戰略，也就是低端酒、低度酒、小酒戰略，旨在聚焦大眾化價位，鏈接更多的年輕消費群體，且在消費場景上更加親民。公司在接受調研中也表示，為了應對整體環境消費降級，公司正在推進年輕化、時尚化的產品開發。

但是不可否認的是，價位走低、利潤縮減也在影響著公司的毛利率，數據顯示，公司的銷售毛利率已經從2021年的79.97%下降至2024年的71.37%，而2025年前三季度更是跌到了66.66%。

來源：同花順iFinD

風口財經注意到，業績遇冷的白酒企業不在少數。就目前發布業績預報的情況來看，2025年預計虧損的上市公司有順鑫農業、金種子酒、*ST巖石、酒鬼酒，天佑德酒、皇臺酒業、水井坊、口子窖、洋河股份等預報凈利潤大幅下滑。

就在2月3日，今世緣在接待投資者調研時對即將到來的春節進行展望，明顯感覺“底氣不足”。公司表示，今年春節相比去年延后了19天，目前已經進入倒計時階段。從當前的調研情況看，節慶消費的集中效應尚未完全顯現，渠道商和終端商的信心指數沒有明顯提振，市場仍存在一定的觀望情緒。客觀地說，我們需要對可能成為“史上最冷春節”有心理預期，整體消費預計將延續去年四季度以來的緩慢恢復態勢。

就酒鬼酒2025年業績再度虧損、產品銷售渠道等方面的相關話題，風口財經向公司發送了采訪函，截至發稿時尚未得到公司回復。

（大眾新聞·風口財經記者 劉建）

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