金價震蕩上行，長期配置價值凸顯——聚焦黃金股票ETF（517400）

金價震蕩上行，長期配置價值凸顯——聚焦黃金股票ETF（517400）

近期國際金價延續高位震蕩格局，整體來看，金價在高波動去杠桿過程中逐步構筑中期支撐。黃金股票ETF（517400）近期隨金價回暖展開修復，盤中漲幅超3%，成交活躍度提升，階段性回調后重新站上短期均線。黃金股相較現貨黃金具備更高彈性，在金價重新上行階段通常表現出利潤放大效應，因此在趨勢確認階段往往成為市場配置的重要工具。

降息預期、去美元化與央行購金構成長期支撐

從宏觀數據看，美國1月ISM制造業和服務業PMI均超預期回升，但就業數據邊際走弱，ADP就業人數不及預期、JOLTs崗位空缺下降，顯示勞動力市場出現降溫跡象。在通脹仍高于目標、就業趨緩的背景下，市場對于美聯儲未來政策路徑仍保持高度關注。

盡管美聯儲副主席表示當前利率立場“完全適合”，但市場對后續降息節奏的博弈仍將反復。歷史經驗顯示，黃金在“高利率見頂—降息預期形成—實際利率回落”的階段往往表現較強。當前美國財政赤字高企、債務負擔上升，在貨幣擴張與財政壓力并存的環境下，美元信用體系的長期挑戰依然存在。

更為關鍵的是，全球“去美元化”趨勢與央行持續購金構成中長期結構性支撐。中國央行已連續第15個月增持黃金儲備，全球大型白銀ETF也出現歷史級別單日增持，顯示主權與機構資金在戰略層面增加貴金屬配置。在地緣政治風險仍未完全消散、全球多極化加速推進的背景下，黃金作為儲備資產與避險資產的雙重屬性持續強化。

金價中期支撐確認，黃金股迎來利潤放大階段

從技術結構與周期邏輯看，上周金價經歷“急跌—反抽—震蕩收斂”的典型去杠桿過程。COMEX看跌期權成交量回落，或意味著金價已構筑中期低點。歷史復盤顯示，黃金在中期底部確認后，往往在波動率下降階段醞釀新一輪上漲行情。

在黃金價格維持高位區間的背景下，黃金股企業盈利彈性將逐步釋放。礦山企業盈利與金價高度相關，當金價站穩高位時，其成本端相對穩定，利潤率顯著擴張，帶動估值與業績雙重修復。相較直接配置黃金相關ETF，黃金股票ETF（517400）更具業績放大屬性，適合在金價趨勢確認階段進行彈性布局。

當前“美聯儲降息周期預期+海外不確定性+全球央行持續購金+去美元化趨勢”仍未出現根本性逆轉，這意味著黃金牛市的核心敘事尚未終結。黃金股票ETF（517400）作為布局黃金產業鏈核心資產的工具，兼具金價彈性與權益資產估值修復屬性，在中長期配置框架下具備一定戰略意義。

投資者可結合自身資產配置久期與風險承受能力，在金價回調階段分批布局，把握黃金中長期趨勢機會，同時關注全球宏觀經濟走勢、地緣局勢與央行購金節奏等關鍵變量。

風險提示：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。