Stellantis巨虧1500億，零跑會是下一個“續(xù)血包”？

大象轉(zhuǎn)身，沒換來新生，反而摔斷了腿。

當(dāng)Stellantis交出這份半年巨虧1500億元人民幣的成績單時，全球車圈看到的是財務(wù)黑洞，但中國市場看到的，是傳統(tǒng)汽車巨頭“全球霸權(quán)”瓦解的祭文。

在車友們的第一直覺中，這或許和“果農(nóng)滯銷”一樣，僅僅是生產(chǎn)后虧損的問題。但細(xì)究之下，這還標(biāo)志著過往的全球車企們再想“靠規(guī)模、靠品牌溢價、靠吃老本”，將會被虧損這條“斬殺線”淹沒。

資本市場的“華麗轉(zhuǎn)身”

如果說1500億虧損是“傷口”，那么上周五蒸發(fā)的600億市值就是資本市場“撒下的鹽”。

2月6日，Stellantis集團(tuán)公司公布了2025年第四季度的財報，其中2025年下半年凈虧損達(dá)190億至210億歐元（折合人民幣超過1500億），也創(chuàng)下了該集團(tuán)公司合并以來的最差業(yè)績。

如果僅是業(yè)績虧損，現(xiàn)在瘋狂的資本或許還能用“戰(zhàn)略期調(diào)整波動、短期市場波動”等借口，穩(wěn)住投資者們的信心。但后續(xù)引爆Stellantis集團(tuán)股價崩塌的“導(dǎo)火索”，是該公司宣布對電動汽車業(yè)務(wù)進(jìn)行全面收縮和重組，并計提高達(dá)222億歐元（超1800億元人民幣）資產(chǎn)減記公告，即非現(xiàn)金損失。

簡單理解來說，這意味著“滯銷的果農(nóng)，貸款、杠桿拉滿屯下了‘車?yán)遄印Y(jié)果隔壁果攤的‘車?yán)遄印际垠阑蚧乇荆瓦@家‘Stellantis果商’全壓在手里。”

在這里“車?yán)遄印敝复氖荢tellantis集團(tuán)生產(chǎn)的新能源車型和此前投入的電動化研發(fā)、工廠改造，在如今的市場環(huán)境下已經(jīng)變成了“無效資產(chǎn)”，和車?yán)遄硬荒头诺奶匦砸粯樱琒tellantis集團(tuán)對電動化、智能化轉(zhuǎn)型的遲緩布局，讓它在以中國為核心的新能源賽道中，以“被套圈”的形式公布了2025年下半年業(yè)績財報。

這才使得全球資本市場上的投資者們，紛紛拋售Stellantis集團(tuán)的股票籌碼。上周五，Stellantis集團(tuán)股價經(jīng)歷一場“自由落體”，總市值在短短幾小時內(nèi)蒸發(fā)約600億元。資本市場對這家橫跨歐美的汽車巨頭電動化轉(zhuǎn)型的幻想泡沫，被徹底戳破。

Stellantis集團(tuán)前任CEO唐唯實(shí)（CarlosTavares）創(chuàng)造的“成本控制神話”，已經(jīng)在二級市場徹底失去信心：資本不再關(guān)心你省了多少錢，資本只關(guān)心你還有沒有明天。

“輕資產(chǎn)”？還是逃避中國競爭的遮羞布？

在2022年巴黎車展上，唐唯實(shí)“不用在中國建廠”的傲慢言論猶在耳畔，此后在中國市場推行“輕資產(chǎn)”模式：關(guān)閉廣汽菲克、甩掉長安PSA，美其名曰“避開過度競爭”。但從如今的結(jié)果來看，已經(jīng)難免讓人疑惑，這是戰(zhàn)略選擇？還是技術(shù)性潰逃？

如今的1500億的巨虧證明了一件事：如果你在中國這個“修羅場”贏不了，你在全球市場也守不住。

如今Stellantis在歐美市場因?yàn)殡妱踊t緩，導(dǎo)致計提200多億歐元的減值時，或許這些固執(zhí)的法國人才會發(fā)現(xiàn)，所謂的“輕資產(chǎn)”讓他們失去了對電動車供應(yīng)鏈最精準(zhǔn)的感知，而他們在2023年于中國市場留下的“鉤子”，又能否成為Stellantis集團(tuán)再度崛起的契機(jī)？

零跑是“救命稻草”？

2023年10月，零跑汽車和Stellantis對外宣布資本層面和國際市場合作；

2024年11月20日完成股權(quán)交割，Stellantis持有零跑汽車約20%的股份作價約85億港元，成為其單一最大外部股東，并在董事會擁有2個席位。

目前Stellantis把幾乎所有的中國籌碼都押在了零跑身上。這種“反向合資”極具諷刺意味：一個擁有百年歷史、坐擁14個品牌的帝國，最后要靠一個成立不到10年的中國新勢力來教它怎么做便宜、好用的電動車。

但對于Stellantis而言，這種“吸血式”補(bǔ)救能持續(xù)多久？它把零跑帶向全球，本質(zhì)上是在用零跑的“中國效率”為自己的“歐洲臃腫”買單。

一旦Stellantis資金鏈進(jìn)一步吃緊，它是會繼續(xù)加大對零跑的投入，還是會為了自保，把這個剛扶上馬的“國際版零跑”當(dāng)成變現(xiàn)的籌碼賣掉？

對于零跑而言，這究竟是出海的捷徑，還是與巨人為伍的險途？

車友觀察：資產(chǎn)與負(fù)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變，全看進(jìn)化速度的體現(xiàn)

Stellantis的這場爆雷，給所有中國品牌敲響了警鐘：規(guī)模不是護(hù)城河，進(jìn)化速度才是。1500億的學(xué)費(fèi)，Stellantis幫全行業(yè)交了。這告訴我們，在這個時代，品牌歷史在技術(shù)代差面前一文不值。

如果不能像中國企業(yè)一樣實(shí)現(xiàn)從研發(fā)到渠道的“脫胎換骨”，那么即便是全球巨頭車企，也逃不過淪為“移動代工廠”的宿命。