北京
《120萬億在狂奔，錢卻更“膽小”了？》
——資管規模創新高，但新增資金一半回流銀行，這不是退縮，而是升級
你以為資管大爆發，錢都沖向股市和創投了？
恰恰相反。一半新增資金，選擇了“類存款”。
數據顯示，2025年末資管總規模達120萬億元，同比增長13.1%。但其中28.7萬億元配置在同業存款和存單上，全年新增4.6萬億元，占新增底層資產約五成，比重一年抬升20多個百分點。規模在加速，風險偏好卻在收斂。
為什么會出現這種“反差感”？
第一，利率中樞下行后，確定性本身變得更值錢。
當信用利差被壓縮、權益市場波動加大，存單就像金融體系里的“安全氣囊”，收益不高，卻穩得住。與其追逐波動，不如鎖住現金流，這是典型的防御型配置。
第二，居民心態變了。
走進銀行網點，客戶最常問的一句是：“本金安全嗎？”這句話決定了資金走向。“保住本金就是勝利”，已成為一種時代情緒。
這是不是錢在“空轉”？未必。央行已明確，隨著直接融資加快、融資渠道更豐富，居民資產將在存款與資管之間更靈活切換。存單是底倉，不是終點。底盤穩了，風險資產才有騰挪空間。
真正成熟的市場，不是越投越激進，而是越大越克制。
看懂這輪“存單化”，就看懂了中國財富管理正在從“沖規模”走向“做結構”。
一句話帶走：穩，不是退場，而是蓄勢。
（唐加文，筆名金觀平；本文成稿后，經AI審閱校對）
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