不救美元？中國拋售美債加持黃金，不到72小時，美高官罕見喊話

中國減持美債的節奏越來越穩

中國持有的美國國債規模這些年一直在往下走，這不是什么新鮮事，但最近的動作讓人覺得有點不一樣。從美國財政部的數據看，2025年10月，中國美債持倉降到6887億美元，這已經是2008年金融危機后的最低點了。

比起2013年11月的峰值1.32萬億美元，減持幅度接近47%，累計拋售了差不多一半。整個過程不是一蹴而就的，基本是每月減個幾十億到上百億，2025年7月單月就減了257億美元，折合人民幣1829億元。

為什么這么做？說白了，就是外匯儲備管理的一部分，中國外匯儲備總規模穩定在3.2萬億美元以上，有空間調整。

美元波動大，美聯儲加息減息反復，加上美國債務堆到38萬億美元，人均負債7萬美元，誰都不想把太多錢綁在美元資產上。中國這么減持，主要為了分散風險，不把雞蛋全放一個籃子，避免美元霸權帶來的不確定性。

其他國家也類似，沙特等產油國開始多元化配置，日本雖然還是第一大債主，持倉1.2萬億美元，但也在搖擺。英國倒是逆勢增持，到2025年底持倉8779億美元，取代中國成了第二大債主，這可能跟英國想穩固倫敦作為美元離岸中心的地位有關，也是在幫美國托市，避免拋售潮。

黃金儲備成了新寵兒

一邊減美債，一邊中國央行對黃金的興趣越來越濃。從2024年11月開始，中國連續15個月增持黃金，到2026年1月底，儲備量達到7419萬盎司，約2308噸，單月增加4萬盎司。這不是孤立的動作，全球央行都在買金，2023年凈購金量超1000噸，創紀錄。

中國增持黃金的邏輯很簡單，黃金不靠任何國家信用，純靠自身價值，在國際局勢亂的時候特別靠譜。比起美債，黃金流動性高，年化回報穩定，還能對沖通脹和地緣風險。

2025年全年，中國央行增持了27噸黃金，總儲備從2024年底的2271噸升到現在水平。這跟減持美債是配套的，目的就是讓外匯儲備更均衡。

專家分析，中國減持美債不是賭氣，而是基于美國海外凈負債惡化和美元武器化風險的考慮。有計量經濟學家研究發現，中國拋售美債時，會對美債收益率產生幾基點影響，尤其超出預期時，會讓美國國債市場更脆弱。

其他新興市場國家也跟進，黃金儲備占比從10%向30%邁進，中國是其中最積極的。英國增持美債的同時，也暴露了美元體系的尷尬，現在美元受眾不多，全球信心流失的窟窿靠一個英國補不上。

美高官緊急喊話背后的焦慮

中國公布2026年1月數據后，不到72小時，美國財政部長斯科特·貝森特就坐不住了。2月10日在巴西BTG Pactual銀行CEO論壇上，他通過視頻公開表態，美國不尋求與中國脫鉤，中美關系處于穩妥狀態，只是希望競爭公平，去風險而非切斷聯系。

這話聽著溫和，但其實藏著美國的心慌。為什么這么急？因為美國債務規模太大，利息支出快趕上軍費，2026年預計增加2萬億美元。如果中國這樣的前大債主繼續減持，其他國家跟風，美元霸權基礎就動搖了。

中國市場巨大，全球產業鏈離不開，強行脫鉤會讓美國通脹反噬，經濟衰退。美國幻想用踢中國出國際體系來施壓，但現在形勢反轉，中國減持美債反而將了美國一軍。

貝森特喊話的核心，就是想穩住中美綁定，避免脫鉤代價太大。美國承受不起全球產業鏈崩潰，中國外匯儲備調整讓美國認識到，美元不是萬能的。接下來，美國大概會想辦法拉中國深度合作，維持霸主地位，但局勢怎么走，還得看實際表現。

美元霸權面臨新挑戰

中國一減一增的組合拳，攪動了全球金融格局。美國國債總持有量雖達9.4萬億美元，但外國投資者需求在變，2025年外國持倉一度到9.05萬億美元高點，但現在信心流失明顯。

中國持倉壓縮到3000億美元附近，就相當于兩三個月貿易順差，隨時能清倉。這讓美國警惕，貝森特任內推動稅改和供應鏈本土化，限制對華投資，但強調公平貿易。

特朗普計劃4月訪華，討論貿易投資，顯示美國在讓步。全球央行增持黃金凸顯去美元化趨勢，多國跟進避險。中國減持美債用的是到期不續買，合法合規，對市場沖擊小，還給市場時間消化看空預期。未來，美元霸權會不會松動，就看各國怎么選了。