CryptoQuant 2026量化交易大賽嘉賓分享：加密市場(chǎng)已傾向于以?xún)r(jià)格發(fā)現(xiàn)和波動(dòng)交易為核心的體系

2026 年 2 月 11 日，CryptoQuant 2026 加密量化交易大賽在香港 CAI 氏大廈正式發(fā)布。本次活動(dòng)由 Barron's巴倫中文、DeAI Expo 主辦，CGV、NEXTFIN.AI、ME、Crypto Alpha 和 ChainDD、B7 Capital 等機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)起。

其中，一場(chǎng)名為“不確定時(shí)代下的加密量化交易”的論壇作為活動(dòng)的板塊之一也在香港同步進(jìn)行。會(huì)議匯聚了來(lái)自全球加密金融、量化投資及人工智能領(lǐng)域的頂尖專(zhuān)家、機(jī)構(gòu)投資者與行業(yè)領(lǐng)袖，共同探討在動(dòng)蕩市場(chǎng)中量化交易的新范式與未來(lái)方向。

本次論壇共設(shè)置了兩場(chǎng)圓桌。第二場(chǎng)圓桌聚焦“回調(diào)中的加密市場(chǎng)：周期判斷、結(jié)構(gòu)重塑與下一階段機(jī)會(huì)”，由 CGV 分析師 Cynic 主持，辰宇集團(tuán)潛水觀(guān)察員、ChainUP Investment CIO Amanda、Cybex Technologies HK CIO Jiabo Wang、Minara 華語(yǔ)區(qū)市場(chǎng)負(fù)責(zé)人 Cole Chen 以及 AKG Ventures/Velocity Research CEO Franklin 等業(yè)界專(zhuān)家，圍繞市場(chǎng)周期、資產(chǎn)定位與AI應(yīng)用展開(kāi)深度對(duì)話(huà)。

嘉賓普遍認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)處于調(diào)整筑底階段，創(chuàng)新節(jié)奏放緩是本輪回調(diào)主因，而 AI 與加密技術(shù)的深度融合正在催生結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。關(guān)于加密資產(chǎn)的定位，與會(huì)嘉賓提出“數(shù)字稀缺性資產(chǎn)”、“創(chuàng)新指數(shù)”和“高成長(zhǎng)科技股”等多元視角，認(rèn)為其本質(zhì)是投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒和流動(dòng)性的風(fēng)向標(biāo)。未來(lái) 1-2 年，行業(yè)將呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)化、合規(guī)化與AI 驅(qū)動(dòng)三大趨勢(shì)，去中心化交易所以及 AI 與區(qū)塊鏈結(jié)合的新賽道值得關(guān)注。

以下為演講實(shí)錄，略經(jīng)鏈得得編輯：?jiǎn)栴}一：短期、中期、長(zhǎng)期的市場(chǎng)展望

主持人（Cynic，CGV分析師）：請(qǐng)各位嘉賓從短期、中期和長(zhǎng)期三個(gè)維度，分享對(duì)加密貨幣市場(chǎng)后市的看法。

Franklin（AKG Ventures/Velocity Research CEO）：從宏觀(guān)層面觀(guān)察，數(shù)字貨幣市場(chǎng)的微觀(guān)結(jié)構(gòu)和財(cái)富效應(yīng)正在發(fā)生顯著變化?；仡欉^(guò)去，市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)財(cái)富積累的人群，其路徑和關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)歷多次更迭。我認(rèn)為當(dāng)前的加密市場(chǎng)以及未來(lái)趨勢(shì)，可能會(huì)更加回歸本質(zhì)，更傾向于一個(gè)以?xún)r(jià)格發(fā)現(xiàn)和波動(dòng)交易為核心的金融體系。我并不認(rèn)為市場(chǎng)波動(dòng)是負(fù)面現(xiàn)象，適度的市場(chǎng)熱度能夠提供情緒價(jià)值，而除了技術(shù)創(chuàng)新之外，市場(chǎng)參與者也需要多元化的關(guān)注方向。因此，數(shù)字貨幣從整個(gè)發(fā)展歷程來(lái)看，未來(lái)可能會(huì)更傾向于成為資產(chǎn)定價(jià)體系中重要的波動(dòng)性資產(chǎn)類(lèi)別。

Amanda（ChainUP Investment CIO）：從今年往后到年底，有幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注。首先是三月底，美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)人事的國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)將舉行，對(duì)其貨幣政策主張進(jìn)行答辯。這一事件引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，因其過(guò)往政策主張偏審慎。在當(dāng)前加密市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)情緒、貨幣政策、流動(dòng)性高度敏感的背景下，市場(chǎng)將密切關(guān)注這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)。據(jù)我觀(guān)察，相關(guān)人士對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表管理可能偏審慎，但對(duì)降息路徑可能偏積極。相對(duì)積極的降息路徑對(duì)中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都將形成一定支撐。

其次是三月到九月，這段時(shí)間將迎來(lái)重要的中期選舉初選階段，涉及國(guó)會(huì)及各州層面選舉。這是未來(lái)政策走向的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)期。自 2024 年以來(lái)，加密市場(chǎng)的活躍度與政策環(huán)境的變化密切相關(guān)。市場(chǎng)期待在此期間看到更多明確的政策方向，包括新的法案或監(jiān)管框架的完善等。

六月份以后，特別是近期就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)年內(nèi)降息進(jìn)行重新定價(jià)，并在年尾出現(xiàn)流動(dòng)性改善的機(jī)會(huì)，這將影響整體加密市場(chǎng)的資金環(huán)境。從短期看，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)處于價(jià)值區(qū)間，適合中長(zhǎng)期布局。按照歷史周期規(guī)律，今年三季度末到四季度可能是市場(chǎng)情緒逐步修復(fù)的階段。

潛水觀(guān)察員（辰宇集團(tuán)）：我從創(chuàng)新敘事的視角談?wù)勁袛??；仡櫴袌?chǎng)周期，加密市場(chǎng)每次活躍期之前，往往伴隨著新的技術(shù)創(chuàng)新或應(yīng)用場(chǎng)景的出現(xiàn)。上一輪市場(chǎng)活躍與鏈上生態(tài)的創(chuàng)新密切相關(guān)。

當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整的核心原因之一在于近期行業(yè)創(chuàng)新節(jié)奏有所放緩。從鏈上生態(tài)來(lái)看，市場(chǎng)節(jié)奏已從機(jī)構(gòu)主導(dǎo)轉(zhuǎn)向社區(qū)和開(kāi)發(fā)者驅(qū)動(dòng)。新的生態(tài)興起往往源于技術(shù)創(chuàng)新，AI 賽道的關(guān)注度提升也與早期技術(shù)突破有關(guān)。行業(yè)的底層創(chuàng)新能力比短期敘事更重要，但最近半年鏈上生態(tài)確實(shí)缺乏突破性的創(chuàng)新應(yīng)用。

上一輪創(chuàng)新趨勢(shì)在哪里？去年上半年市場(chǎng)曾關(guān)注某些新賽道，但類(lèi)似 Web3 孵化器的模式尚未取得預(yù)期成果。如果市場(chǎng)上只有存量概念，確實(shí)缺乏想象空間。

因此，市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期的重要原因之一是缺乏新的增長(zhǎng)故事，與 AI 領(lǐng)域的技術(shù)突破相比，加密領(lǐng)域顯得相對(duì)平靜——市場(chǎng)關(guān)注度流向 AI，是因?yàn)锳I領(lǐng)域不斷有技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用落地。

但我認(rèn)為轉(zhuǎn)折點(diǎn)正在臨近。在A(yíng)I的基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善之后，AI 的應(yīng)用層正呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。傳統(tǒng)創(chuàng)投圈對(duì)如何投資 AI 應(yīng)用尚在探索階段，而加密市場(chǎng)擅長(zhǎng)對(duì)數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)和流通。加密市場(chǎng)可以為傳統(tǒng)股權(quán)難以定價(jià)的數(shù)字資產(chǎn)提供新的價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制。我感覺(jué)市場(chǎng)的新動(dòng)能正在醞釀。近期某些公鏈生態(tài)的項(xiàng)目表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，在開(kāi)發(fā)者社區(qū)中可能會(huì)產(chǎn)生類(lèi)似現(xiàn)象級(jí)的產(chǎn)品。這類(lèi)產(chǎn)品一旦在早期鏈上發(fā)行后形成用戶(hù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)生態(tài)活躍，市場(chǎng)的新敘事就會(huì)出現(xiàn)。這實(shí)際上是拓展了數(shù)字資產(chǎn)的創(chuàng)新空間，從而真正對(duì)更多開(kāi)發(fā)者形成激勵(lì)，形成良性循環(huán)，讓市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用價(jià)值。我感覺(jué)市場(chǎng)最寒冷的階段正在過(guò)去。

Jianbo Wang（Cybex Technologies HK CIO）：從歷史周期看，市場(chǎng)調(diào)整周期通常持續(xù)一定時(shí)間，但目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，技術(shù)迭代更快，我判斷這輪調(diào)整周期可能有所縮短。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，有一個(gè)值得關(guān)注的規(guī)律：市場(chǎng)調(diào)整的底部區(qū)域往往會(huì)接近上一輪周期的高點(diǎn)區(qū)域。上一輪高點(diǎn)約為 6.9 萬(wàn)至 7 萬(wàn)美元區(qū)間，因此底部區(qū)域可能在 5 萬(wàn)至 6 萬(wàn)美元區(qū)間。

由于本輪上漲幅度相對(duì)理性，調(diào)整幅度可能也不會(huì)像以往那樣劇烈。過(guò)去每一輪都有明確的敘事支撐，而本輪市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)部分分流至 AI 領(lǐng)域，市場(chǎng)整體處于再平衡過(guò)程中。關(guān)于比特幣的走勢(shì)，如果相關(guān)金融產(chǎn)品持續(xù)發(fā)展，數(shù)字黃金的敘事邏輯有一定合理性——但黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)有其獨(dú)特的市場(chǎng)地位和參與者結(jié)構(gòu)。在這個(gè)邏輯下，大的敘事框架可以接受。

我認(rèn)為當(dāng)前重要的宏觀(guān)背景是全球貨幣體系的演進(jìn)，各國(guó)央行和政策制定者都在探索數(shù)字貨幣和金融創(chuàng)新的平衡點(diǎn)，關(guān)鍵在于流動(dòng)性會(huì)流向哪些創(chuàng)新領(lǐng)域。在技術(shù)層面，AI 被定位為戰(zhàn)略性科技方向，各類(lèi)資產(chǎn)之間存在某種配置替代關(guān)系。如果投資者要投資科技領(lǐng)域，可能會(huì)在不同賽道間進(jìn)行配置。

何時(shí)能夠進(jìn)入新的增長(zhǎng)軌道，或?qū)?AI 與區(qū)塊鏈結(jié)合——我認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看，利用分布式賬本技術(shù)進(jìn)行數(shù)字資產(chǎn)交易和管理有其獨(dú)特價(jià)值。這個(gè)邏輯長(zhǎng)期可行，但短期市場(chǎng)走出調(diào)整仍需要時(shí)間和新的催化劑。AI 與 Web3.0 的結(jié)合，特別是在大模型之后，有哪些具體應(yīng)用場(chǎng)景值得關(guān)注，是當(dāng)前需要思考的問(wèn)題。

Cole Chen（Minara華語(yǔ)區(qū)市場(chǎng)負(fù)責(zé)人）：從宏觀(guān)角度看，全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣供應(yīng)量保持增長(zhǎng)，主要央行貨幣政策整體偏向?qū)捤?。從技術(shù)層面看，歷史上當(dāng)價(jià)格回落到關(guān)鍵均線(xiàn)位置時(shí)，往往形成階段性底部區(qū)域。第三，目前部分長(zhǎng)期投資者處于持倉(cāng)調(diào)整階段，市場(chǎng)正處于籌碼換手和風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)程。但由于此次調(diào)整速度較快，需要一定時(shí)間和空間來(lái)進(jìn)行充分換手和筑底。因此，我個(gè)人認(rèn)為目前底部仍在醞釀過(guò)程中，當(dāng)前價(jià)格處于前期震蕩區(qū)間，市場(chǎng)可能還需要時(shí)間尋找堅(jiān)實(shí)底部。

問(wèn)題二：加密貨幣在全球資產(chǎn)配置中的定位

主持人：大家認(rèn)為加密貨幣作為資產(chǎn)類(lèi)型，在全球資產(chǎn)配置中應(yīng)該如何分類(lèi)？有人曾稱(chēng)比特幣為“數(shù)字黃金”，但這個(gè)論據(jù)似乎需要重新審視。加密貨幣在未來(lái)會(huì)以何種形式吸引哪種類(lèi)型的投資人？或者說(shuō)它受何種流動(dòng)性的影響？請(qǐng)大家為加密貨幣資產(chǎn)類(lèi)別下一個(gè)定義。

Franklin：從這個(gè)角度看，我的觀(guān)點(diǎn)是——加密資產(chǎn)或許正在融入主流金融體系，它越來(lái)越類(lèi)似于高成長(zhǎng)性科技股。從市值規(guī)模、波動(dòng)特征和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，它都更像成長(zhǎng)型資產(chǎn)。因此，我可能不會(huì)過(guò)于強(qiáng)調(diào)其“數(shù)字黃金”的標(biāo)簽，而是將其類(lèi)比為科技創(chuàng)新類(lèi)資產(chǎn)，具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征。

Amanda：我認(rèn)為“數(shù)字黃金”這個(gè)類(lèi)比需要謹(jǐn)慎使用，可能會(huì)讓人誤以為它具有與黃金完全相同的避險(xiǎn)屬性。實(shí)際上，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值源于其作為終極支付手段的歷史地位和各國(guó)央行的儲(chǔ)備需求。而加密資產(chǎn)的價(jià)格表現(xiàn)，更多體現(xiàn)為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)情緒和流動(dòng)性的高敏感度。

如果我們重新審視比特幣及主要加密資產(chǎn)，一個(gè)更具解釋力的角度是將其視為“數(shù)字稀缺性資產(chǎn)”。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，具備可驗(yàn)證稀缺性、去中心化賬本和全球化流動(dòng)性的數(shù)字資產(chǎn)，正在形成新的資產(chǎn)類(lèi)別。

就其價(jià)格表現(xiàn)而言，近期它更多表現(xiàn)為高增長(zhǎng)高波動(dòng)資產(chǎn)，具有與科技創(chuàng)新類(lèi)股票相似的屬性，但相關(guān)性并不完全同步，有時(shí)會(huì)體現(xiàn)出其獨(dú)特的交易時(shí)間和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。我們對(duì)它的定義有兩個(gè)基本特征：第一，它是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的表達(dá)工具，往往會(huì)提前反應(yīng)市場(chǎng)情緒的變化，例如在地緣政治事件或宏觀(guān)數(shù)據(jù)發(fā)布時(shí)，加密市場(chǎng)的反應(yīng)速度和幅度往往領(lǐng)先于傳統(tǒng)市場(chǎng)。第二，加密資產(chǎn)這類(lèi)沒(méi)有傳統(tǒng)現(xiàn)金流的資產(chǎn)，更多受流動(dòng)性環(huán)境影響，由全球主要央行的貨幣政策、財(cái)政政策及市場(chǎng)流動(dòng)性共同決定。短期來(lái)看，加密資產(chǎn)是投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒和流動(dòng)性高度敏感的風(fēng)向標(biāo)。

潛水觀(guān)察員：我認(rèn)為區(qū)塊鏈行業(yè)本質(zhì)上，加密資產(chǎn)反映的是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新活躍度。加密資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，很大程度上與新技術(shù)、新應(yīng)用的出現(xiàn)節(jié)奏相關(guān)。

當(dāng)行業(yè)有突破性創(chuàng)新、新的應(yīng)用場(chǎng)景出現(xiàn)時(shí)，會(huì)吸引外部關(guān)注和資金流入；當(dāng)創(chuàng)新節(jié)奏放緩時(shí)，市場(chǎng)也會(huì)相應(yīng)調(diào)整。它代表了傳統(tǒng)金融體系之外的數(shù)字經(jīng)濟(jì)活力。數(shù)字經(jīng)濟(jì)越活躍，加密資產(chǎn)表現(xiàn)越強(qiáng)；數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新放緩，市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)入調(diào)整期。核心在于技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用落地，只要有持續(xù)創(chuàng)新，市場(chǎng)就有活力。

前兩年，AI 領(lǐng)域的技術(shù)突破吸引了大量資本和人才，產(chǎn)生了顯著的財(cái)富效應(yīng)。圈外的人看到新技術(shù)帶來(lái)的機(jī)遇，會(huì)通過(guò)多種渠道參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)。加密資產(chǎn)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也會(huì)受益于整體創(chuàng)新氛圍。只有行業(yè)有新的技術(shù)突破、新的應(yīng)用場(chǎng)景，才能持續(xù)吸引新的參與者。

Jianbo Wang：在 AI 技術(shù)快速發(fā)展的背景下，我個(gè)人傾向于構(gòu)建多因子量化模型來(lái)理解市場(chǎng)。當(dāng)剛?cè)胄袝r(shí)，大家喜歡討論宏觀(guān)周期等概念性框架，探討不同階段的市場(chǎng)特征。但近年來(lái)，隨著數(shù)據(jù)處理能力和 AI 技術(shù)的發(fā)展，我認(rèn)為單純依靠定性分析可能僅能解釋歷史部分情況，對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)的參考價(jià)值需要審慎評(píng)估。

如果沒(méi)有具體的量化指標(biāo)和觸發(fā)條件，僅憑敘事做判斷，可能面臨不確定性。在特定市場(chǎng)環(huán)境下，敘事確實(shí)能影響短期走勢(shì)，但長(zhǎng)期來(lái)看，更需要關(guān)注可量化的因子和趨勢(shì)。我傾向于從多維度分析，關(guān)注那些既有邏輯支撐又有數(shù)據(jù)驗(yàn)證的因素。很多似是而非的判斷，因?yàn)榧扔泄适滦杂钟袀鞑バ?，但缺乏?shù)據(jù)支撐，容易被市場(chǎng)證偽。

我用另一個(gè)維度來(lái)追蹤趨勢(shì)：如果采用簡(jiǎn)單的趨勢(shì)跟蹤策略，如關(guān)鍵均線(xiàn)系統(tǒng)，操作簡(jiǎn)潔且經(jīng)過(guò)歷史檢驗(yàn)。當(dāng)價(jià)格突破關(guān)鍵位置后，能漲多少，受很多宏觀(guān)和微觀(guān)因素影響。不要試圖精確預(yù)測(cè)具體點(diǎn)位，而應(yīng)建立系統(tǒng)性的應(yīng)對(duì)框架。因?yàn)榫珳?zhǔn)預(yù)測(cè)而獲利的情況越來(lái)越少，我們應(yīng)該思考 AI 如何優(yōu)化決策過(guò)程。如果AI的方式更有效，那么AI可能會(huì)改變市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律和參與者的行為模式。

Cole Chen：我認(rèn)為加密市場(chǎng)最大的特點(diǎn)之一是其創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和社區(qū)屬性。各類(lèi)敘事和概念的出現(xiàn)，本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)新技術(shù)、新應(yīng)用的預(yù)期表達(dá)。在這一輪市場(chǎng)周期中，不同資產(chǎn)的表現(xiàn)在在差異。無(wú)論是技術(shù)敘事還是社區(qū)共識(shí)，都在驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)關(guān)注度。我們需要明確自己的投資周期和風(fēng)險(xiǎn)偏好：有人偏好短期交易，有人堅(jiān)持長(zhǎng)期配置。經(jīng)過(guò)多輪市場(chǎng)周期，成熟投資者會(huì)越來(lái)越關(guān)注項(xiàng)目的基本面和長(zhǎng)期價(jià)值，而非短期波動(dòng)。我感受到的一個(gè)問(wèn)題是：市場(chǎng)有時(shí)過(guò)度關(guān)注擇時(shí)和抄底，而忽略了資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理，這是我的觀(guān)察。

問(wèn)題三：未來(lái)1-2年行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化

主持人：大家認(rèn)為這個(gè)行業(yè)在未來(lái) 1-2 年內(nèi)是否會(huì)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化？如果沒(méi)有發(fā)生，我們可以如何預(yù)期？

Franklin：我認(rèn)為加密行業(yè)正在經(jīng)歷從野蠻生長(zhǎng)到規(guī)范發(fā)展的轉(zhuǎn)型。以前行業(yè)以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主，現(xiàn)在看到越來(lái)越多的行業(yè)參與者開(kāi)始重視合規(guī)建設(shè)，這是行業(yè)走向成熟的必經(jīng)階段。我們剛剛都在講價(jià)格和收益，但其實(shí)還有另一層重要問(wèn)題，比如稅務(wù)合規(guī)、資產(chǎn)安全等。隨著監(jiān)管框架的逐步完善，行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)更加穩(wěn)健。當(dāng)然，這也將催生新的機(jī)遇。我覺(jué)得去中心化交易所以及融合社交等新屬性的創(chuàng)新賽道會(huì)更有發(fā)展空間。

Amanda：我補(bǔ)充一下剛才嘉賓提到的，加密正在融入主流金融體系。這就是為什么從去年開(kāi)始，隱私計(jì)算、Layer2 等技術(shù)創(chuàng)新再次受到關(guān)注，無(wú)論是零知識(shí)證明等新技術(shù)，還是監(jiān)管對(duì)技術(shù)中立性的認(rèn)可?，F(xiàn)在各大公鏈都在探索提升可擴(kuò)展性和隱私保護(hù)的技術(shù)路徑，這可能會(huì)改變加密行業(yè)在被更大范圍采納后的技術(shù)形態(tài)。

但我覺(jué)得深度的結(jié)構(gòu)性變化其實(shí)是市場(chǎng)參與者的結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。過(guò)去一段時(shí)間，機(jī)構(gòu)投資者的參與度持續(xù)提升。我與機(jī)構(gòu)交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)加密資產(chǎn)的關(guān)注點(diǎn)已從“要不要參與”轉(zhuǎn)向“如何合規(guī)參與”。加密資產(chǎn)若能走向主流金融機(jī)構(gòu)，將有更大的發(fā)展空間，無(wú)論是作為資產(chǎn)配置工具，還是作為技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)。

過(guò)去幾年中，能夠在行業(yè)中獲得回報(bào)的，往往是對(duì)技術(shù)和趨勢(shì)有深入理解的參與者。早期市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)較為明顯，信息優(yōu)勢(shì)容易轉(zhuǎn)化為收益。但隨著市場(chǎng)成熟，信息傳播效率提升，單純的信息優(yōu)勢(shì)已不再明顯。

另外，加密行業(yè)的創(chuàng)新仍在持續(xù)。我同意旁邊嘉賓的觀(guān)點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展的根本動(dòng)力。例如，AI與區(qū)塊鏈的結(jié)合、真實(shí)世界資產(chǎn)上鏈等新方向，都在不斷拓展行業(yè)的邊界。我正在關(guān)注這些新方向，認(rèn)為這是行業(yè)發(fā)展的重要方向。此外，DeFi 的演進(jìn)和創(chuàng)新也為市場(chǎng)提供了更多元的金融工具。這些都是這一輪周期后加密行業(yè)發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化。

潛水觀(guān)察員：我覺(jué)得很重要的一點(diǎn)是，AI 技術(shù)的快速發(fā)展正在深刻影響各行各業(yè)，包括加密行業(yè)。如果真正用 AI 輔助決策，會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律正在發(fā)生變化。其實(shí)未來(lái)的發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新息息相關(guān)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的未來(lái)取決于技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新的協(xié)同演進(jìn)，這才是核心。市場(chǎng)變化迅速，無(wú)需過(guò)度預(yù)測(cè)長(zhǎng)遠(yuǎn)，但需要關(guān)注技術(shù)演進(jìn)和應(yīng)用落地的節(jié)奏。

當(dāng)前出現(xiàn)一些新的技術(shù)組合，比如 AI 與智能合約的結(jié)合，可能會(huì)催生新的應(yīng)用模式和商業(yè)模式。法律監(jiān)管在跟進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，但技術(shù)創(chuàng)新本身具有內(nèi)生的演進(jìn)動(dòng)力。

Jianbo Wang：前面幾位講得很好，我認(rèn)為真正的變化在于 AI 與加密技術(shù)的深度融合。有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，未來(lái)的 AI 應(yīng)用可能更傾向于在鏈上環(huán)境運(yùn)行，因?yàn)榉植际劫~本提供的透明性和可驗(yàn)證性具有獨(dú)特價(jià)值。

從信息和價(jià)值流動(dòng)的角度，加密資產(chǎn)可被視為數(shù)字時(shí)代的價(jià)值載體。AI 帶來(lái)的信息處理和決策能力呈指數(shù)級(jí)上升，已超越人腦可處理的范圍，未來(lái)幾年將繼續(xù)提升。在討論人腦可理解的事物時(shí)，需思考這是否符合客觀(guān)規(guī)律，或是否在認(rèn)知范圍內(nèi)，而非盲目接受。

就像學(xué)術(shù)研究，存在某些統(tǒng)計(jì)閾值現(xiàn)象，因?yàn)槿祟?lèi)認(rèn)知習(xí)慣會(huì)產(chǎn)生某些邊界效應(yīng)。但有了 AI 后情況會(huì)不同。我最近跟很多量化團(tuán)隊(duì)交流，成功的團(tuán)隊(duì)往往能抓住幾個(gè)關(guān)鍵因子，真的有可能這幾個(gè)因子就帶來(lái)了超額收益。但他們講述策略邏輯時(shí)不會(huì)簡(jiǎn)單化。若寫(xiě)成策略報(bào)告，會(huì)構(gòu)建完整的邏輯框架，但核心可能是少數(shù)關(guān)鍵變量的把握。

回過(guò)頭來(lái)說(shuō)，當(dāng)信息在人腦和計(jì)算機(jī)之間進(jìn)行交互時(shí)，其可計(jì)算性和決策過(guò)程的自動(dòng)化程度正逐漸提升，這是必然的趨勢(shì)。至于超額收益是被人還是被算法獲取，我們暫不討論，但趨勢(shì)已經(jīng)明確。在這種情況下，這種計(jì)算和信息處理應(yīng)在何種環(huán)境下進(jìn)行，值得思考。

例如，假設(shè)某個(gè)策略因子，每年產(chǎn)生有限的有效信號(hào)，且可交易特定資產(chǎn)，保證較高勝率，那么如何評(píng)估這個(gè)因子的價(jià)值？理論上，它很有價(jià)值。如果能夠預(yù)測(cè)短期波動(dòng)，但信號(hào)頻率較低，在傳統(tǒng)評(píng)估體系下可能難以量化其價(jià)值。但AI能夠理解這種低頻率高勝率信號(hào)的價(jià)值，并愿意為獲取這種信息支付對(duì)價(jià)。而傳統(tǒng)評(píng)估方式可能難以量化這種價(jià)值。然而，在 AI 的計(jì)算框架下卻是可行的。

若從第一性原理假設(shè)存在這樣的信息不對(duì)稱(chēng)，假設(shè)有人能提供，有機(jī)構(gòu)愿意購(gòu)買(mǎi)，那么最后這樣的信息交易，其實(shí)在預(yù)測(cè)市場(chǎng)上已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)類(lèi)似跡象。

假設(shè)你需要整合多個(gè)信息源，最終產(chǎn)生有限的高置信度交易信號(hào)，只要計(jì)算預(yù)期收益大于信息成本，就可以執(zhí)行，然后讓算法在全球范圍內(nèi)尋找這樣的機(jī)會(huì)。當(dāng)形成這樣分層的信息市場(chǎng)后，加密信息和智能代理相互協(xié)作，形成套利機(jī)會(huì)。你只要提供有價(jià)值的信息，并向智能代理證明信息的可靠性，就可以完成交易。

從智能代理和 AI 角度審視，這可能是一個(gè)可實(shí)現(xiàn)的場(chǎng)景，信息在算法之間傳遞和交易，最終轉(zhuǎn)化為某種市場(chǎng)行為。有些人通過(guò)預(yù)測(cè)市場(chǎng)獲得了回報(bào)，這是從這一角度的理解。實(shí)際上會(huì)有許多新的應(yīng)用場(chǎng)景，但當(dāng)前技術(shù)仍在發(fā)展中，目前仍在智能代理和 AI 平臺(tái)的應(yīng)用初期。但我相信未來(lái)會(huì)朝此方向發(fā)展。在預(yù)測(cè)市場(chǎng)已有類(lèi)似雛形，起初是人在交易，后來(lái)算法參與度提升，信息組織方式也在演進(jìn)，因此未來(lái)仍有發(fā)展空間。時(shí)間維度上，技術(shù)創(chuàng)新可能會(huì)比預(yù)想的更快，因此無(wú)需過(guò)于悲觀(guān)，仍會(huì)有很多新的突破。從信息流動(dòng)和價(jià)值交換的角度看，分布式賬本技術(shù)不會(huì)缺席。

Cole Chen：我分享一下最直接的感受：隨著機(jī)構(gòu)參與度提升和監(jiān)管框架完善，市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)化和機(jī)構(gòu)化特征會(huì)越來(lái)越明顯。但同時(shí)，AI 技術(shù)也在一定程度上拉平了不同參與者之間的信息差距。例如，嘉賓分享的復(fù)雜因子或事件關(guān)聯(lián)，個(gè)人難以全面監(jiān)控，但AI可以輔助完成。AI 給我最深刻的感覺(jué)是，它改變了我們的工作方式——從執(zhí)行任務(wù)到檢驗(yàn)結(jié)果，AI可以自主迭代和優(yōu)化。

有報(bào)道顯示，AI 系統(tǒng)可以與人類(lèi)協(xié)作，形成新的工作模式。人創(chuàng)建 AI 工具，AI 輔助人類(lèi)決策，共同完成任務(wù)。無(wú)論是量化還是交易，有研究預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年AI輔助交易的比例將持續(xù)提升，因?yàn)锳I沒(méi)有情緒干擾，并且可以處理多維度、大規(guī)模的數(shù)據(jù)。

市場(chǎng)波動(dòng)有時(shí)源于算法的趨同交易，包括某些意外事件的連鎖反應(yīng)。我們要思考，為何會(huì)在特定時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)集中交易行為？其中也有算法互動(dòng)的因素。在算法主導(dǎo)的市場(chǎng)環(huán)境下，人腦如何與 AI 協(xié)同？這需要我們不斷學(xué)習(xí)和適應(yīng)。所以我們只能更多地了解和擁抱新的技術(shù)，包括理解AI的工作原理，然后構(gòu)建自己的方法論。

剛才我給嘉賓分享的是，我嘗試用AI輔助決策，或者用 AI 做數(shù)據(jù)分析。我構(gòu)建自己的工作流程，或者開(kāi)發(fā)自己的工具，去完成想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，這是必然的方向。

第二部分，我覺(jué)得行業(yè)正在進(jìn)化。原來(lái)市場(chǎng)更多關(guān)注敘事和概念，用代幣激勵(lì)參與。但是往后，隨著市場(chǎng)成熟，我們需要評(píng)估項(xiàng)目是否具備可持續(xù)的商業(yè)模式和收入來(lái)源。代幣機(jī)制需要與價(jià)值創(chuàng)造相匹配，背后支撐的是真實(shí)的應(yīng)用場(chǎng)景和用戶(hù)價(jià)值。頭部交易平臺(tái)之所以能夠持續(xù)發(fā)展，是因?yàn)樗鼈冇星逦纳虡I(yè)模式和收入結(jié)構(gòu)。

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