遼寧
有分析師放話，現在每盎司5000美元的黃金只是個“地板價”，真正的目標位是4.2萬美元。 他說我們熟悉的美元體系，可能正在走向終結。
這不是科幻小說，而是分析師Hubert Moolman在2026年2月20日拋出的觀點。 他說，歷史正在重演，就像1934年和1978年那樣，美元銀行體系即將結束其最大規模的走勢。
這個預言聽起來像天方夜譚。 但回頭看看市場，2026年開年的黃金確實上演了瘋狂一幕。
1月底，倫敦金現價格一度飆升至每盎司5600美元以上的歷史巔峰，隨后又在幾天內暴跌超過20%，上演了驚心動魄的“過山車”。 到了2月中旬，金價又震蕩著回到了5000美元關口附近。
另一邊，美元的處境似乎不太妙。 美元指數在2026年1月曾觸及95.57，創下四年來的低位。 盡管后來有所反彈，但年初至今對一籃子主要貨幣仍累計下跌。 市場普遍預期美聯儲將在2026年繼續降息，這削弱了美元的利率優勢。
Moolman的核心邏輯建立在歷史周期上。 他認為自1879年美國實行金本位以來，黃金就是衡量其銀行體系的終極標尺。
1934年，羅斯福將黃金官價從20.67美元大幅上調至35美元，進行了美元貶值和體系資本重組。 大約46年后，也就是1980年，金價達到850美元的峰值，結束了那一輪大規模的“銀行走勢”。
他觀察到，在1934年和1980年資本重組后，黃金圖表保持了類似的形式。 特別是在資本重組約44年后，黃金會出現重要突破，比如1978年和，他指出的，2024年。
自1980年那輪資本重組算起，2024年正好是第44年，而2026年則是第46年。 這與他所描述的“最后階段”時間點驚人地吻合。
那么，驅動當前黃金市場的力量到底是什么？ 一個無法忽視的巨量買家出現了：全球各國的中央銀行。
世界黃金協會的數據顯示，全球央行已連續16年保持黃金凈買入態勢。 2025年，全球央行購金量達到863噸。 盡管低于前三年每年超1000噸的峰值，但仍遠高于歷史平均水平。
摩根大通預測，2026年全球央行購金量預計將維持在約755噸的高位。 中國人民銀行也從2024年11月起，連續多月增持黃金儲備。 這種持續性的、戰略性的購入，為金價提供了一個堅實的“官方底”。
與此同時，黃金市場的定價邏輯似乎正在發生變化。 過去幾十年，金價與美國實際利率（通常以通脹保值國債收益率衡量）有著很強的負相關性。 但近年來，這種關系明顯減弱了。 即便美債實際利率處于高位，金價依然能夠走強。
瑞銀集團的策略師認為，過去主導金價的實際利率邏輯效力正在減弱，避險屬性與對貨幣信用的重估成為了新的雙重驅動力。 換句話說，人們購買黃金，不僅僅是為了對沖利率變化，更是出于對更廣泛不確定性和主權信用風險的擔憂。
這種不確定性隨處可見。 地緣政治的緊張局勢持續不斷，為黃金帶來了傳統的避險需求。 而更深層次的，是對以美元為中心的全球貨幣體系的疑慮。
市場用“去美元化”這個詞來描述這種趨勢，即投資者與各國央行都在嘗試減少對美元資產的過度依賴。
高盛的分析師指出，當前的黃金買盤不僅是基于價格交易，更多是針對全球政策不確定性的對沖。 美國政策的不可預測性，特別是貿易領域，以及龐大的債務規模，加劇了市場對美元資產長期信心的動搖。
面對金價的劇烈波動，華爾街的主流機構們怎么看？ 他們的觀點相對Moolman的4.2萬美元來說“保守”得多，但同樣指向上漲。
富國銀行將2026年年終金價目標定在每盎司6100至6300美元區間。 德意志銀行的分析師維持了金價長期觸及6000美元的預測。
摩根士丹利更是將2026年底的目標價從5065美元大幅上調至6300美元。 澳新銀行則預計，到2026年第二季度，金價可能達到5800美元。 這些機構的預測普遍集中在5800美元至6300美元的范圍內，構成了當前市場的主流預期框架。
相比之下，Moolman的4.2萬美元目標顯得極其突兀。 他自己也承認，這是一個“最低值”目標，前提是當前的美元體系在金價見頂時仍然存在。 他認為，要到達那個階段，可能需要一個類似1934年美元貶值那樣的里程碑事件，甚至可能以一種新的美國貨幣形式來終結當前的周期。
無論如何，黃金市場已經進入了一個高波動、高關注度的新階段。 交易所因為波動加劇而上調了交易保證金要求。
國內黃金ETF的單日成交額一度逼近200億元人民幣，顯示資金交投極為活躍。 世界黃金協會指出，即便在金價回調時，除歐洲外的所有地區黃金ETF仍錄得資金流入，投資者似乎在逢低買入。
白銀作為黃金的“影子”，波動更為劇烈。 在1月30日的暴跌中，倫敦銀現貨價格單日下探超過26%。 但由于其在光伏、電子等工業領域的廣泛應用，以及AI發展帶來的新需求，其供需面長期處于緊平衡狀態，賦予了它不同于黃金的高彈性。
回過頭看美元，它的挑戰是實實在在的。 美聯儲的獨立性受到市場關注，新任主席的政策取向將是關鍵變量。 美國經濟的相對韌性是一方面，但巨大的財政赤字和債務壓力是另一方面。 特朗普政府對于“弱勢美元”的偏好，也成為一種明確的政策導向。
分析師Moolman描繪的是一幅宏大的、基于百年周期的更迭圖景。 而市場每天交易的，是央行購金的數據、美聯儲的講話、地緣沖突的新聞以及就業和通脹報告。
當各國央行和億萬投資者都在用真金白銀為黃金投票時，我們是否正在親眼見證一個舊貨幣秩序的黃昏，和一個新時代的黎明？ 而這新時代的基石，會是黃金嗎？
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