白宮急了！美聯儲說了句實話：關稅90%美國人掏錢，給我處分！

容不下不同聲音的特朗普

哈塞特的言論并非孤立事件，而是特朗普政府一系列針對不利經濟分析的延續。就在幾個月前，特朗普曾在社交媒體上公開批評高盛CEO大衛·所羅門，要求他“給自己找個新經濟學家”。根本原因，在于高盛研究團隊發布報告稱美國消費者最終將承擔大部分關稅成本。

不到兩周后，時任美國勞工統計局局長的埃里卡·麥肯塔弗因發布就業增長疲弱報告而被解職。

此前，紐約聯儲發布的研究報告顯示，2025年關稅帶來的經濟負擔中，近90%由美國企業和消費者承擔。該研究由紐約聯儲與哥倫比亞大學聯合完成。研究數據顯示，2025年1月至8月期間，約94%的關稅成本被轉嫁給美國企業和消費者；9月至10月為92%；11月略有下降，但仍高達86%。

不爭的事實

這份引發白宮震怒的報告，實際上與其他多項獨立研究結論高度一致。哈佛大學經濟學教授、IMF前第一副總裁吉塔·戈皮納特的研究發現，“關稅幾乎100%轉嫁至美國進口價格，因此美國承擔了大部分成本”。

美國國會預算辦公室的估算顯示，關稅成本中僅有約5%由外國出口商承擔。在美國國內承擔的部分中，30%由企業吸收，70%通過漲價轉嫁給消費者。

德國基爾世界經濟研究所基于超過2500萬條美國進口貨運數據的研究更為直接：2025年美國關稅收入增加約2000億美元，但外國出口商僅承擔了約4%的關稅負擔，其余96%由美國進口商和消費者承擔。

該研究所貿易政策研究主管尤利安·欣茨直言不諱地表示，美國的關稅政策更像是“烏龍球”，實際效果類似于對進口商品征收的一種消費稅，其成本由美國國內消化，最終損害美國自身經濟。

為何美國通脹沒有飆升

一個令人困惑的現象是，盡管2025年美國關稅收入激增，通脹卻未出現預期中的飆升。根據美國財政部數據，2025年全年美國關稅收入達2870億美元，同比增長192%。然而同期美國通脹率在年初升至3%以上后，年中開始回落，年底穩定在2.7%。這種看似矛盾的現象背后，隱藏著多重緩沖機制。

一方面，企業提前囤貨策略發揮了關鍵作用。研究發現，企業大量提前進口，囤積了大量商品。即使在關稅全面生效后，大多數零售商也能夠通過消耗更低價格的庫存來延遲訂購、推遲漲價。數據顯示，企業的“搶跑”行為在2024年底開始加速，并在2025年第一季度達到峰值。根據賓夕法尼亞大學沃頓商學院預算模型的測算，2025年第一季度美國總進口額比歷史趨勢高出26%。

另一方面，實際關稅稅率遠低于法定水平。研究指出，美國實際征收的關稅稅率顯著低于官方公布的法定稅率。截至2025年9月，美國平均貿易加權關稅稅率在4月達到32.8%的峰值，在9月份降至27.4%。如果按關稅收入除以進口商品總價值得到的實際關稅稅率來看，3月份實際關稅水平僅為5%，9月底達到14.1%，僅為同期法定稅率的一半左右。

關稅成本終將轉嫁給美國消費者

至少到去年末，關稅的成本幾乎完全由美國企業承擔，出口商并未通過降價來分擔成本。

2026年的關鍵問題在于企業還能撐多久？隨著關稅前庫存的耗盡、利潤壓力的加劇，美國企業或將不得不把關稅成本轉嫁給消費者，通脹壓力預計將逐漸顯現。

有研究機構預計，特朗普的關稅相當于在2025年給每戶美國家庭增加了1100美元的稅負。而在2026年，每戶家庭將再多承擔1400美元。

2026年美國通脹或呈現“前高后低”特征。到今年下半年，通脹或展現更強“粘性”。

屆時，特朗普政府將不得不面對經濟現實的反噬。當老百姓在超市里看著牛肉和雞蛋的價格嘆氣時，他們可不管這是什么“國家安全戰略”，他們只會問：我的錢包為什么癟了？

總之，盡管哈塞特在臺上叫囂，紐約聯儲的研究人員可能不會因為一份報告而受到“處分”，但美國消費者已經在為關稅政策支付實實在在的賬單。

當政治口號遇上經濟現實，最終買單的是美國的普通老百姓。