長城投研速遞：內(nèi)需溫和回升，科技應(yīng)用起勢

摘要

政策風(fēng)向：各地經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)穩(wěn)中有降，政策聚焦擴(kuò)內(nèi)需與強(qiáng)科技。15省將GDP目標(biāo)下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，12省GDP目標(biāo)較去年基本不變。擴(kuò)內(nèi)需方面，上海提出培育打造20個(gè)融合性服務(wù)消費(fèi)新場景；全年完成重大工程投資2550億元。江蘇提出以“蘇超”促進(jìn)文旅體商融合發(fā)展。產(chǎn)業(yè)政策方面，商業(yè)航天、機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)成為發(fā)力方向。

境內(nèi)宏觀：春節(jié)出行和消費(fèi)市場呈現(xiàn)溫和回升，商品消費(fèi)托底、服務(wù)消費(fèi)主導(dǎo)。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期前四天，全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)日均銷售額較2025年假期前四天增長8.6%，全國消費(fèi)市場活力十足。2026年春節(jié)檔票房已超過55億元，年度累計(jì)票房超80億元。

境外宏觀：對等關(guān)稅被最高法院推翻后，特朗普政府會重建關(guān)稅框架，新稅率和退稅紛爭使得政策不確定性有所抬升。特朗普和貝森特均稱替代性關(guān)稅將基本保留原有稅率和稅收水平，再通脹的風(fēng)險(xiǎn)依然較高，新稅率和退稅存在不確定性。

權(quán)益市場：節(jié)前一周AI應(yīng)用板塊轉(zhuǎn)漲，且春節(jié)期間智譜/Minimax市值均超3千億港元；機(jī)器人主題在春晚催化下走強(qiáng)，越疆周五大漲超20%；漲價(jià)預(yù)期下電子布/覆銅板主題活躍，而大消費(fèi)相關(guān)主題節(jié)前回調(diào)。

投資策略：新興科技是主線，價(jià)值股也會有春天。1）內(nèi)需價(jià)值：春節(jié)后內(nèi)需板塊超額概率或更高，疊加擴(kuò)內(nèi)需成為重要增長抓手，而市場預(yù)期與持倉均處于底部區(qū)間，或可關(guān)注消費(fèi)者服務(wù)/食品飲料/建材等；2）新興科技：中美的競爭不再只是貿(mào)易的競爭，更是生產(chǎn)效率的競爭，或可關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)/傳媒/計(jì)算機(jī)/機(jī)器人/電子/軍工，以及儲能/電網(wǎng)等出海制造；3）大金融：市場重要的穩(wěn)定器且受益于財(cái)富管理需求增長，或可關(guān)注券商/保險(xiǎn)等。

目錄

1、政策風(fēng)向

2、境內(nèi)宏觀

3、境外宏觀

4、權(quán)益市場

4.1 市場表現(xiàn)

4.2 風(fēng)格表現(xiàn)

4.3 交易指標(biāo)

5、投資策略

正文

1、政策風(fēng)向：

地方兩會增長目標(biāo)穩(wěn)中有降

觀點(diǎn)：

各地經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)穩(wěn)中有降，政策聚焦擴(kuò)內(nèi)需與強(qiáng)科技。15省將GDP目標(biāo)下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，12省GDP目標(biāo)較去年基本不變。

經(jīng)濟(jì)大省中，廣東、河南、浙江將GDP增長目標(biāo)下調(diào)約0.5個(gè)百分點(diǎn)，江蘇、四川、河南未下調(diào)。廣東、浙江等6省今年設(shè)置區(qū)間目標(biāo)，其中廣東數(shù)值為4.5%-5.5%。

擴(kuò)內(nèi)需方面，上海提出培育打造20個(gè)融合性服務(wù)消費(fèi)新場景；全年完成重大工程投資2550億元。江蘇提出以“蘇超”促進(jìn)文旅體商融合發(fā)展；力爭全年交通、水利、能源領(lǐng)域投資額分別達(dá)2400億元、450億元、1700億元。產(chǎn)業(yè)政策方面，商業(yè)航天、機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)成為發(fā)力方向。

2、境內(nèi)宏觀

春節(jié)假期出行和消費(fèi)市場溫和回升

觀點(diǎn)：

春節(jié)出行和消費(fèi)市場呈現(xiàn)溫和回升，商品消費(fèi)托底、服務(wù)消費(fèi)主導(dǎo)。

春運(yùn)前20天預(yù)計(jì)全社會跨區(qū)域人員流動量達(dá)50.8億人次，日均2.5億人次，創(chuàng)下歷史同期新高。

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期前四天，全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)日均銷售額較2025年假期前四天增長8.6%，全國消費(fèi)市場活力十足。2026年春節(jié)檔票房已超過55億元，年度累計(jì)票房超80億元。

3、境外宏觀：

美國最高法院裁定“對等關(guān)稅”違法

觀點(diǎn)：

對等關(guān)稅被最高法院推翻后，特朗普政府會重建關(guān)稅框架，新稅率和退稅紛爭使得政策不確定性有所抬升。

2月20日，美國最高法院裁定特朗普政府依據(jù)IEEPA加征的對等關(guān)稅違法。隨后特朗普稱，將依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第122條臨時(shí)加征10%的全球進(jìn)口關(guān)稅，2月24日起生效，為期150天。2月21日，特朗普再次表示將稅率由10%提升至15%。

特朗普和貝森特均稱替代性關(guān)稅將基本保留原有稅率和稅收水平，再通脹的風(fēng)險(xiǎn)依然較高，新稅率和退稅存在不確定性。

4、權(quán)益市場：

節(jié)前一周市場科創(chuàng)股整體偏強(qiáng)

4.1 市場表現(xiàn)：

節(jié)前一周上證綜指+0.41%，深證成指+1.39%，創(chuàng)業(yè)板指+1.22%，科創(chuàng)50+3.37%。上周申萬31個(gè)行業(yè)中18個(gè)行業(yè)收漲。漲幅居前行業(yè)有綜合、計(jì)算機(jī)、電子等；漲幅靠后行業(yè)有紡織服飾、食品飲料、美容護(hù)理等。

4.2 風(fēng)格表現(xiàn)：

節(jié)前一周中小盤跑贏大盤，整體成長風(fēng)格優(yōu)于價(jià)值風(fēng)格，其中，國證價(jià)值指數(shù)-0.47%，國證成長指數(shù)+0.73%。大盤指數(shù)（申萬）+0.32%，中盤指數(shù)（申萬）+2.37%，小盤指數(shù)（申萬）+1.61%。

4.3交易指標(biāo)：

節(jié)前一周A股市場日均成交金額約為2.11萬億元。

圖：上周A股申萬一級行業(yè)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind、長城基金，截至2026年2月23日，以上行業(yè)數(shù)據(jù)僅供參考，過往表現(xiàn)不預(yù)示未來，投資須謹(jǐn)慎。

圖：股票交易規(guī)模（億元）

數(shù)據(jù)來源：Wind、長城基金，截至2026年2月23日。

觀點(diǎn)：

節(jié)前一周AI應(yīng)用板塊轉(zhuǎn)漲，且春節(jié)期間智譜/Minimax市值均超3千億港元；機(jī)器人主題在春晚催化下走強(qiáng)，越疆周五大漲超20%；漲價(jià)預(yù)期下電子布/覆銅板主題活躍，而大消費(fèi)相關(guān)主題節(jié)前回調(diào)。

5、投資策略：

關(guān)注內(nèi)需價(jià)值、新興科技、大金融等方向

投資思路上，新興科技是主線，價(jià)值股也會有春天。中國經(jīng)濟(jì)工作的重心正轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)，并作為首要任務(wù)，內(nèi)需復(fù)蘇、物價(jià)回升與地產(chǎn)企穩(wěn)“預(yù)期”會推動經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修。目前內(nèi)需板塊預(yù)期與交易出清，價(jià)值股有望迎來拐點(diǎn)。

具體方向上，1）內(nèi)需價(jià)值：春節(jié)后內(nèi)需板塊超額概率或更高，疊加擴(kuò)內(nèi)需成為重要增長抓手，而市場預(yù)期與持倉均處于底部，或可關(guān)注消費(fèi)者服務(wù)/食品飲料/建材等；2）新興科技：中美的競爭不再只是貿(mào)易的競爭，更是生產(chǎn)效率的競爭，或可關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)/傳媒/計(jì)算機(jī)/機(jī)器人/電子/軍工，以及儲能/電網(wǎng)等出海制造；3）大金融：市場重要的穩(wěn)定器且受益于財(cái)富管理需求增長，或可關(guān)注券商/保險(xiǎn)等。

風(fēng)險(xiǎn)揭示函（上下滑動查看）

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