AI，真要扛起百度了

首次披露AI收入占比高達43%，百度AI進入兌現期。

文/每日資本論

百度正在快速蛻變。

2月26日，當百度交出2025年第四季度及全年成績單時，市場看到的不僅僅是一個龐大商業體在時代轉折關口的果敢，更是對AI轉型前景的無限期待。數據顯示，2025年百度總營收達1291億元，并首次披露了AI業務營收達400億元；四季度，百度總營收327億元，AI業務收入占百度一般性業務收入的43%，超出市場預期。

400億、43%，這是百度向AI轉身的階段性刻度——不僅意味著百度全棧AI能力驅動的“技術-商業”閉環被驗證，AI正從成本中心轉變為利潤中心，也標志著百度成為全球少數在AI全棧架構均實現自研閉環的科技企業；更是中國科技企業在AI征程中的一塊階段性里程碑。

非止如此。不久前的2月5日，百度還拋出一枚重磅炸彈：董事會授權一項上限50億美元的新股份回購計劃，有效期至2028年底。數字有些枯燥，那么就橫向對比一下。現金流極強的蘋果、谷歌，回購通常為市值的2%到4%，即便激進的Meta高點也不過5%。百度拿出的50億美元，約占其當前市值的10%。這已超出常規的市值管理，更像在用真金白銀傳遞一個判斷：公司被嚴重低估了。

同時，百度還宣布了將在2026年首次派發股息。從“高增長敘事”轉向“高質量回報”，這家公司正在切換估值邏輯。部分業內人士表示，過去十余年百度持續將利潤再投入前沿領域，如今啟動派息，表明核心業務已具備穩定且可預期的現金流能力，尤其是AI云與大模型商業化初見成效。

資本市場對此給予了熱烈回應。在《標準普爾全球可持續發展年鑒2026》全球版中，百度在ESG績效方面取得了進一步提升。高瓴在第三季度新建倉百度164萬股，持倉市值超2.1億美元躋身第六大重倉。花旗集團持倉股數和市值分別環比增長6.75%和64%，摩根大通將百度美股目標價上調至200美元，野村則上調至196美元。Benchmark更是堅定地認為，百度是2026財年最具超預期上?潛?的標的之?。

百度創始人李彥宏說：“隨著我們以AI為先的戰略清晰成型，我們對在AI時代創造持久價值的能力充滿信心。”

AI收入首次完整浮出水面

眾所周知，AI是個燒錢的大買賣，也因此全球科技企業都鉚足了勁，力拼AI能快速落地。百度AI業務收入占比的披露，本質上是把原本偏“投入導向”的AI能力，轉變為一個可以被持續跟蹤的收入板塊，這也反映出百度對AI的戰略越來越清晰，AI相關業務不僅正在實質性增長，而且已經成為集團的核心業務，地位持續穩固。

數字令人側目。AI云持續增長，2025全年收入同比增長34%。其中，四季度AI高性能計算設施的訂閱收入同比增長143%，較三季度的128%進一步加速。2025年，百度智能云全年大模型相關中標項目數和中標金額實現雙第一，連續兩年成為中標項目數和中標金額最多的云廠商。

AI原生營銷服務方面，2025全年收入同比增長301%。2025年12月，百度App月活用戶數達6.79億，文心助手月活用戶數達2.02億，已成為真正的入口級產品。月活數據超2億不僅反映了文心助手的成長，也折射出中國AI應用市場的快速發展。2026年春節紅包活動啟動以來，文心助手月活躍用戶同比增長4倍。2025年，慧播星數字人開播規模同比增長202%，收入同比增長228%，已賦能30多個行業。顯然，其雄心絕非簡單地拉新，而是讓用戶在每一次紅包交互中習慣“說話就能辦事”的AI原生體驗。

收入質量令人欣喜。不同于依靠補貼換流量的C端玩法，百度的AI收入更多來自企業和用戶的真實付費。AI應用2025全年收入突破100億元。據IDC《中國無代碼生成式應用開發平臺實測報告》，無代碼生成平臺秒噠在平臺功能和應用質量方面，表現出行業領先的性能。

被寄予厚望的B端也傳來捷報。季度內，全球首個自我演化超級智能體“百度伐謀”已獲得超2000家企業申請試用，并發布“同舟生態伙伴計劃”。近期，百度文庫、百度網盤整合成為個人超級智能事業群（PSIG），進一步加快AI應用創新。李彥宏曾在“百度世界大會上”闡釋了這類產品的獨特價值——它能模擬甚至超越頂尖算法專家，抽象復雜問題、建好模型，更能根據條件變化自動迭代，給出最優的動態方案。這意味著企業購買的不再是工具，而是決策能力。

簡言之，百度AI轉型已經進入了真金白銀的落地開花階段，其AI收入數據也會隨時間的推移而不斷刷新。

全棧布局的“深水區”突破

在全球AI產業的競爭中，技術棧的完整性決定了企業的長期天花板。

李彥宏曾提出“倒金字塔”理論，傳統AI產業“利潤過度集中于底層芯片”形成正金字塔結構，他認為理想的AI產業中，模型層價值應是芯片的10倍，應用層價值應是模型的100倍。這一理論并非空泛的產業判斷，而是百度全棧布局的真實藍圖，用技術閉環構建難以復制的競爭壁壘。

昆侖芯的資本化進程，是百度全棧布局落地的關鍵棋子。新年伊始，百度就公告稱，旗下AI芯片子公司昆侖芯已于1月1日以保密形式向港交所提交上市申請，最新估值達210億元。昆侖芯前身為百度智能芯片及架構部，2021年獨立運營，專注于AI計算芯片與軟硬件系統研發，目前已完成數萬卡部署，成功中標中國移動十億級集采項目，成為國產AI芯片的核心替代方案。此次分拆上市，不僅為百度拓寬了AI算力業務的融資渠道，更讓昆侖芯走向獨立市場化運作，直接對標英偉達，在國產AI算力基礎設施領域占據關鍵身位。

昆侖芯的特殊性在于，它是全球少數在架構層面即為AI設計的芯片，能夠大規模提供穩定、高性能的計算，并兼容主流模型與框架。最新發布的昆侖芯M300與天池超節點，直接瞄準下一代萬卡集群和MoE大模型的訓練需求。在企業普遍為算力成本頭疼的當下，昆侖芯意味著企業可以以更低的集成成本更快部署AI——這正是百度智能云2025年能在政企市場中標“數量+金額雙第一”的隱秘底牌。

昆侖芯的更大價值，在于它讓百度成為全球罕見的、在芯片（昆侖芯）、框架（飛槳）、模型（文心）、應用（云與搜索）四層都擁有自研能力的公司。這種全棧布局在技術上的優勢是“端到端優化”——通過從硬件到軟件的垂直整合，百度可以在整體效率上形成成本壁壘。

從流量變現到價值創造

在生態層面，百度這打出了一張難以復制的牌：中立性。這種中立性恰恰又是百度的AI商業化突破傳統互聯網的“流量陷阱”的關鍵要素之一。

當阿里將AI與電商深度綁定、字節讓豆包成為內容分發的延伸時，百度選擇了一條更開放的路徑。通過MCP協議，文心助手接入了京東、美團、盈米基金等上百家合作伙伴的服務。用戶可以一句話訂票、購物、處理理財咨詢，而不必跳轉多個APP。這種“連接器”定位，讓電商巨頭如京東、本地生活霸主如美團都愿意向百度開放核心服務接口。

在一個用戶不需要十個助手的市場里，誰能調度最廣泛的服務，誰就更可能成為那個“默認入口”，誰就擁有了核心護城河。換言之，百度也就擁有了入口爭霸的超能力。

在C端市場，前文已經介紹了百度依托百度App ，將文心助手深度嵌入其中，完成從“聊天”到“辦事”的升級。百度文庫與網盤的 AI 化改造，則讓個人用戶愿意為生產力提升支付訂閱費用，驗證了C端 AI付費的可行性。

在 B 端市場，百度智能云成為 AI 商業化的核心載體。企業級AI數字員工已覆蓋七大核心場景，服務數千家企業等等。在政務、金融、制造等行業，百度依托全棧技術方案，降低了企業使用AI的門檻，智能云在 2025 年中標項目數量與金額均位列行業第一，AI 基礎設施收入持續高速增長。與傳統云廠商相比，百度的核心優勢在于“芯片+模型+應用”的一體化方案，企業無需單獨采購硬件、適配模型，即可快速部署AI服務，大幅降低了落地成本與周期。

近期，文心5.0正式版上線。作為原生全模態大模型，該模型參數達2.4萬億，采用原生全模態統一建模技術，支持文本、圖像、音頻、視頻等多種信息的輸入與輸出。此前，文心5.0多次登上LMArena文本榜、視覺理解榜國內第一，超過多款國內外主流模型。

這樣，百度就形成了B端筑基，C端破圈，入口爭霸，商業化多點突圍的良性發展態勢。

此外，在前沿場景，蘿卜快跑成為百度 AI 技術落地物理世界的最佳驗證。蘿卜快跑四季度全球無人駕駛出行服務次數達340萬，同比增長超200%，季度內每周出行次數峰值超30萬。財報顯示，蘿卜快跑加速其向全球多個市場的擴張。截至2026年2月，蘿卜快跑累計提供全球出行服務次數超2000萬，足跡已覆蓋全球26個城市。成為中國自動駕駛技術走向全球的標桿。

目前，蘿卜快跑自動駕駛總里程累計超3億公里，全無人駕駛里程超1.9億公里。

這還不算完。2025年12?22?，百度旗下??駕駛出?服務平臺蘿?快跑和全球領先出?平臺Uber、Lyft分別達成合作，將于2026年在英國倫敦開啟??駕駛測試及出?服務，這是蘿?快跑?次進?中國?港以外的右舵市場。

2026年1?6?，蘿?快跑正式獲得迪拜道路與交通管理局（RTA）頒發的全??駕駛測試許可，成為迪拜?個且?前唯?獲準開展全??測試的企業，并啟用首個海外基地。這不僅標志著中國??駕駛技術贏得了迪拜最?階的官?認可，也為2026年?季度蘿?快跑啟動全??商業化運營，打開了關鍵的準?通道。根據規劃，蘿?快跑在迪拜地區的全??駕駛?隊規模將擴充?1000 輛以上。

作為 AI 技術在物理世界的終極應用，蘿卜快跑打開了萬億級出行市場的空間，也為百度的 AI 估值提供了新的維度。

或許正是上述種種的疊加，去年底，美國《時代》周刊宣布，“AI的建造者們”（the architects of AI）當選2025年度人物。在受訪人中，百度創始人、CEO李彥宏的身影引人注目。這已不是他首次獲得《時代》的認可，2018年他就曾登上過《時代》封面。但這一次的意義更加格外深遠——它不僅是中國AI的聲音，也代表中國在全球AI競賽中已成為不可忽視的力量。

當然，AI轉型征程肯定是一條艱難的道路，但也因此充滿了想象力。

【文章只供交流，并非投資建議，請注意投資風險。碼字不易，若您手機還有電，請幫忙點贊、轉發。祝，各位看官2026懷揣喜樂之心，迎接新年光景，積攢歲歲福氣，奔赴四季順遂！】