深度 | 渠道追捧混合類產品！銀行理財到了真正“向多資產要收益”的時候

在傳統票息策略注定難以獲得理想收益的2026年，收益彈性較大的含權理財一開年就被多家理財公司猛推。

僅據記者統計中國理財網數據，以含權比例較高的混合類理財產品為例，2月份截至2月26日，有多達32只產品發行，較今年1月的15只、去年2月全月的18只大幅提升，創出歷年來單月銷售的較高水平。

這背后的邏輯不難理解：權益和其他風險資產被認為將在今年對債市構成一定壓制，債券類資產可為組合提供基礎保障，但提升整體收益必須適度增配權益等波動資產。

曾以“絕高固收”甚至“純固收”為底色的銀行理財，正向多含權、多資產、多策略加速轉型。

渠道銷售熱情被調動

“滬深打新策略新品XXX（一只最短持有期300天 R3級產品的名字）正在熱銷中，底層策略為約20%—30%資產配置股票（全市場選股偏紅利風格），積極參與滬深市場網下打新，其余配置穩健固收資產?！币幻L三角城商行深圳分行的客戶經理發給記者關于該行旗下理財公司新發某混合類產品的推介短信如上。

營銷短信的背后，該客戶經理還專門附上了產品成立以來凈值走勢圖，供客戶直觀感受收益。截至目前，成立7個月的同策略首只產品（最短持有期一年的私銀定制）成立以來年化收益率約8.3%，產品成立以來最大回撤約為0.87%。

而據記者從該產品的管理人，即長三角城商行旗下理財公司處了解到，該款產品的具體投資策略為：近期操作以紅利、內需消費為主體，少量參與科技、周期。紅利方面，隨著股價的持續上漲，以公用事業、交通運輸、銀行為代表的穩定類紅利股的性價比在逐步下降，計劃持續兌現收益，轉而增加高分紅的消費、周期龍頭的配置。

“我們目前正在主推這款產品，很多私行客戶都要求留額度。之前老客戶持有的滿意度與復購率還是比較好的?！鄙鲜隹蛻艚浝砀嬖V記者。

這不是孤例，眼下高含權理財產品正被不少銀行渠道力推。一家華南股份行在深圳分支行網點，目前在募XX宏觀配置日開一年持有期產品。這款來自該股份行旗下理財公司的混合類產品，正被客戶經理積極推薦。該系列同款產品，XX宏觀配置180天持有1號，其近半年的凈值增長率為7.28%，位于同業混合類產品的前三位。

據記者查閱中國理財網數據，2月以來，工銀理財、寧銀理財、興銀理財、渤銀理財、光大理財、農銀理財、中郵理財、南銀理財、蘇銀理財、中銀理財、平安理財等公司發行了32只混合類理財產品，涵蓋打新策略、優先股策略、指數輪動策略等。

32只是什么概念？據記者查閱分月數據，該發行量環比今年1月的15只、同比2月全月的18只大幅提升，與2025年的10月、11月全月新發數量相當，均為近五年來單月較高水平。

渠道的銷售熱情被調動，必然是因為收益彈性。目前缺乏統計存續混合類產品平均年化收益率的官方數據，據專業機構南財理財通的數據：截至2026年1月29日，理財公司合計存續128只投資周期3—6個月（含）的公募混合類產品（含不同份額）。其中，28只產品近六月凈值增長率超5%，近七成產品凈值增長率集中在1%—5%區間。

另外，專業機構普益標準追蹤了不同投資性質產品的業績比較基準，其最新數據顯示：今年1月，在售的開放式混合類產品的平均業績比較基準達3.31%，而在售固收類產品僅為2.04%，足足相差一個多百分點；在售的封閉式混合類產品的平均業績比較基準為2.42%，也高于在售固收類產品的2.35%。

混合產品被認為迎來配置窗口期

能體現含權產品受到市場追捧的直觀數據是：據記者此前獨家從渠道獲悉并匯總的信息，規模排名靠前的14家理財公司2026年1月末合計規模為24.59萬億元，環比是下降了8150億元。但如果按產品性質拆分貨架結構，會發現含權的“固收+”和混合類產品逆勢增長。上述14家理財公司“固收+”產品1月合計增長約1900億元，混合類產品合計增長約580億元。

從市場表現上，并不難理解含權產品的吸金效應來自哪。2026年1月A股市場呈現“開門紅”行情，截至1月末，上證指數累計上漲3.76%，創業板指累計上漲4.47%，深證成指累計上漲5.03%，其中有色金屬以22.59%的漲幅居首。股票類資產估值修復，帶動配股含權混合類產品收益走高，必然吸引更多投資者的認購。

另據專業人士分析，細分板塊的結構性機會也構成對混合類產品的收益支撐：新能源、有色金屬等行業個股迎來階段性上漲，拉動配置相關標的的產品業績飆升；同時，黃金市場持續走強，成為運用黃金策略的混合類產品收益增厚的重要來源。

2026年進一步向多資產、多策略要收益轉化，是理財行業在資產配置的共性選擇，不論是戰略層面還是技術層面。

國信證券非銀金融行業首席分析師孔祥表示：混合類產品規模及占比高于權益類，反映了理財公司從“固收+”策略起步是行業主流且現實的選擇。長期來看，行業正從純固收向“固收+”及多資產策略緩慢而堅定地轉型，混合類產品是當前轉型的主戰場，要求理財公司需實施與自身資源稟賦、客群定位及投研能力相匹配的漸進式、差異化發展戰略。

平安理財相關人士告訴記者，目前其圍繞“低波、中低波、中波”三類波動標簽，設置了清晰的風險預算和配置指引，投決會定期更新觀點，明確穩定資產比例、久期和含權使用率等指標區間；策略端，已搭建了存款、債券、基金、量化、海外、另類等標準化的策略池，投資經理基于專業分析進行資產配置和子策略選擇，自上而下形成“宏觀研判—策略配置—績效歸因”的閉環管理。

針對各類子策略，該司均設置了專業的團隊，專注在細分領域做深度，目前在二級債基、可轉債、公募REITs等細分策略均實現穩健業績。平安理財量化投資部總經理唐滬軍表示，一方面，利率下行環境下傳統固收產品收益承壓，需要權益資產增強收益；另一方面，全球市場不確定性加大，多資產配置有助于分散風險，混合類產品正在迎來重要的配置窗口期。

完善加碼權益的方法論

在高呼“向多資產要收益”的同時，銀行理財究竟有沒有在自身負債屬性的制約下加碼權益配置，市場是關注的。記者分析2025年理財行業報告，發現了一些好的趨勢性表現。

首先固收類產品毫無疑問仍舊占據絕對份額，但其占比有所下降。而這對于負債端屬性偏保守和“低波”的銀行理財來說并不容易。

截至2025年末，固定收益類產品存續規模為32.32萬億元，占全部理財產品存續規模的比例達97.09%，較上年末減少0.24個百分點。而混合類產品存續規模為0.87萬億元，占比為2.61%，較上年末增加了0.17個百分點。

權益類產品和商品及金融衍生品類產品的占比一直比較小，但從存續規模來看，權益類產品從上年末的0.06萬億元增加至0.08萬億元，金融衍生品產品則從0.01萬億增加至0.02萬億元。

也就是說，銀行理財配置權益資產的規模和占比、權益產品的規模和占比，都不算太理想，但是也都較上年有了微弱的積極提升。重點是，在方法論上，有了更多的探索。

除了常規的加大A股上市公司調研力度，銀行理財在2025年發力指數化投資，新發指數型理財產品超往年數倍；同時多家理財公司在A股、港股市場試水股票打新，甚至頻頻現身于IPO基石投資。

具體來看，指數型理財產品呈現“爆發式”增長態勢。記者查閱中國理財網發現，截至2026年2月26日，名稱中包含“指數”的存續理財產品達158只，去年發行數量達58只，2024年、2023年及以前發行的產品分別為11只、12只和17只。部分理財公司開發具有特定行業主題的指數化產品，例如聚焦戰略性新興產業、區域經濟特色等領域，形成自身產品的差異化。

再來看打新策略。2025年正式實施的IPO承銷新規，為具備相關能力的理財公司參與新股申購，比如寧銀理財、興銀理財、光大理財等，帶來實質性的政策利好。

之所以說“具備相關能力”，是因為根據監管要求，參與打新的理財產品需要直接持有一定規模的股票持倉（滬市、深市的門檻均為6000萬，參與科創板還要求滬市6000萬中有600萬為科創板），通過通道持有的不算；同時開展打新業務需要完整投研團隊支撐，對投資經理有經驗要求，需要研究團隊撰寫新股報告。

以寧銀理財為例，據記者從該公司了解，目前寧銀理財首批參與網下打新的理財產品已陸續參與了41個IPO項目的網下打新并申購成功，包括摩爾線程、沐曦股份、西安奕材等。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬

校對：祝甜婷

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