if椰子水母公司去年增收不增利，第二品牌拖累業(yè)績，雇員人數(shù)增至69人

紅星資本局2月28日消息，國內(nèi)椰子水“一哥”if椰子水的母公司IFBH（06603.HK）日前公布了2025年財務(wù)報告，公司去年營收1.76億美元，同比增長11.9%；凈利潤2276.8萬美元，同比減少31.7%。

作為一家注冊地在新加坡，產(chǎn)品產(chǎn)地在泰國，最大市場在中國的公司，IFBH曾因為輕資產(chǎn)的運營模式實現(xiàn)迅速增長。去年4月遞表港交所后，IFBH僅用82天便成功上市。截至2025年底，IFBH的雇員人數(shù)為69人。

不過，if椰子水在中國內(nèi)地的市場份額近兩年出現(xiàn)明顯下滑，從2023年第四季度的62.07%大幅下滑至2025年第三季度的30.3%。另一方面，IFBH的第二品牌Innococo去年營收同比下滑63%，公司稱主要是由于分銷商內(nèi)部問題以及新品上市延誤。IFBH稱，目前已解決分銷問題，并計劃于今年下半年推出if咖啡概念店。

if椰子水 資料圖

去年增收不增利

第二品牌Innococo營收下跌63%

日前，IFBH公布了上市后首份財報，2025年公司營業(yè)收入為1.76億美元，同比增長11.9%。公司稱增長主要由旗艦if品牌帶動，其去年營收增長27%。

盡管if品牌維持增長，但公司第二品牌Innococo去年業(yè)績受到重大影響，全年下跌63%，下半年營收跌幅超過90%。IFBH稱，Innococo表現(xiàn)不理想主要受營運因素影響，包括分銷商內(nèi)部問題以及新運動飲品推出延誤，同時公司也對Innococo加大了策略性營銷投入，包括委任新品牌代言人及開展產(chǎn)品促銷活動。

財報顯示，公司去年凈利潤為2276.8萬美元，同比減少31.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為2690萬美元，同比下跌22%。IFBH表示，利潤下滑主要受Innococo暫時性運營困難、外匯波動導(dǎo)致毛利率下降以及相關(guān)營銷投入增加等因素影響。

從品類來看，IFBH的收入高度依賴椰子水，去年椰子水營收同比增加14.1%，占總營收的97.5%，其他椰子水飲料營收較去年同期減少55.2%，占總營收的0.8%，其他飲料營收較去年同期減少12.6%，占總營收的1.7%。

中國內(nèi)地是IFBH的最大市場，去年IFBH在中國內(nèi)地的總營收約為1.59億美元。公司援引灼識咨詢數(shù)據(jù)稱，全球椰子水市場正步入高速增長期，2025年至2030年中國椰子水飲料市場的復(fù)合年增長率預(yù)計達13%至19%，增幅遠超整體飲料行業(yè)。但據(jù)南方都市報報道，線下零售監(jiān)測機構(gòu)馬上贏數(shù)據(jù)顯示，if椰子水的市場份額已從2023年第四季度的62.07%大幅下滑至2025年第三季度的30.3%。

凌雁管理咨詢首席咨詢師、食品及餐飲行業(yè)分析師林岳表示，他不太看好Innococo短期的推廣前景，因為去年下半年跌幅較大，分銷渠道數(shù)月停止發(fā)貨和新品上市延誤造成了很大的硬傷，渠道信心和消費者的品牌認知重建需要時間。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪則認為，Innococo在電解質(zhì)水賽道有一定的潛力，但面臨極高的市場教育成本，國內(nèi)椰子水市場已進入紅海競爭，IFBH應(yīng)堅持雙品牌隔離戰(zhàn)略，if主打純天然健康心智，深耕存量市場，Innococo則需通過功能性差異化切入運動場景。

新成立IFB中國

分銷商網(wǎng)絡(luò)由3個增至7個

紅星資本局注意到，IFBH主要采用輕資產(chǎn)模式進行運營，其注冊地在新加坡，產(chǎn)品產(chǎn)地在泰國，最大市場在中國。公司在去年4月遞表港交所后，僅用82天便成功上市，彼時，“if椰子水46名員工年入11億”相關(guān)話題曾引發(fā)關(guān)注。據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2025年底，公司雇員人數(shù)增至69人。

林岳認為，IFBH這種極致輕資產(chǎn)模式，是其迅速崛起的關(guān)鍵，但也在此輪波動中暴露了脆弱性，比如品牌與生產(chǎn)分離，品控風(fēng)險高，渠道把控力弱，依賴外部分銷商導(dǎo)致對終端掌控力不足，Innococo的業(yè)績暴跌就是典型例子，另外公司收入結(jié)構(gòu)單一，抗風(fēng)險能力較差。

去年11月，IFBH在上海成立IFB中國，同時將分銷商網(wǎng)絡(luò)由3個增加至7個，與中糧、屈臣氏等訂立策略性合作協(xié)議，推動產(chǎn)品更廣泛進入主要零售、便利店及專門店渠道。但渠道擴張的同時，公司的應(yīng)收貨款出現(xiàn)大幅上漲，從2024年底的704.5萬美元增長至1923.5萬美元，增幅約173.03%。

林岳認為，應(yīng)收貨款大幅上漲是個積極的信號，一方面說明公司在下半年銷售旺季前提前向渠道鋪貨產(chǎn)生賬期，另一方面分銷商從3個增至7個，并新引入了中糧、屈臣氏等全國性大分銷商，他們議價能力更強，通常會要求更長的付款賬期，從而導(dǎo)致應(yīng)收貨款增加。

詹軍豪表示，應(yīng)收貨款激增的核心原因通常是渠道壓貨與授信政策放寬，企業(yè)為維持營收增長延長經(jīng)銷商賬期、采取較為激進的賒銷激勵，這種犧牲周轉(zhuǎn)率換取市場份額的做法，直接導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流承壓與利潤下滑，反映出品牌在渠道博弈中面臨較大的去庫存與新渠道開拓壓力。

除了持續(xù)推廣if及Innococo品牌，IFBH表示，今年下半年計劃在中國開設(shè)首家if咖啡概念店，作為新產(chǎn)品試飲、品牌體驗及直連消費者的互動平臺。

紅星新聞記者 俞瑤 周怡

編輯 余冬梅 審核 高升祥