于東來、黃明端、葉國富，大賣場英雄夢，十年前就醒了

2026年初，于東來的退休官宣劃破零售圈的沉寂。

這位被全行業奉為“零售教父”的理想主義者，留下“永不上市、停止擴張、管理層60歲前退位”的三大鐵律，從臺前緩緩走向幕后，將胖東來重新拉回“小而美”的堅守。

于東來的“退”并非孤例。過去十年，“退”早已取代“進”，成為中國大賣場最清晰的主線，離場的企業家，遠比新入場的企業家多得多。

退潮，早在2017年就已拉開序幕，而黃明端，是那個最先站上風口浪尖的人。那一年，阿里巴巴以224億港元入股高鑫零售，曾經橫掃線下的大潤發就此易主，外界瞬間為黃明端貼上“贏了所有對手，卻輸給了時代”的悲情標簽。

彼時，線下零售頹勢初顯，百貨關店潮席卷全國，沃爾瑪、萬達百貨紛紛收縮戰線，人們理所當然地將這場交易，解讀為傳統零售被互聯網顛覆的終極證明。

但每個時代總有不怕死的“逆行者”。2024年，名創優品宣布以62.7億元收購永輝超市29.4%的股權。消息一出，行業嘩然，當所有大賣場都在賣身求生或等待清退時，一個靠十元店起家的“外行”，竟要接手中國最后幾家全國性大賣場之一。

葉國富給出的理由始終語焉不詳，只留下一句“看不懂就對了”。但他顯然高估了喚醒這家零售巨頭的難度，也低估了行業的殘酷。2026年初，“胖改”近兩年的永輝仍預虧21億元，虧損進一步擴大，葉國富的這場豪賭，漸漸陷入被動。

多年后再回望，當家樂福被低價收購、永輝深陷虧損泥潭，才讀懂黃明端當年的抉擇，是何等難得的清醒與遠見。

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站在現在回看2017年，當外界為黃明端貼上“敗給時代”的標簽時，很少有人意識到，這其實是一次堪稱教科書級別的“勝利大逃殺”。

要知道，從1998年黃明端受臺灣潤泰集團委派在上海開出首家大潤發以來，他僅用十余年時間，便帶領大潤發超越家樂福，登頂中國大賣場榜首，也因此贏得“陸戰之王”的美譽。

消息公布后，人們記住了黃明端那句充滿宿命感的離別感言：“我戰勝了所有對手，卻輸給了時代。”這句話之所以被廣泛傳播，是因為渲染傳統零售被互聯網顛覆的悲情，雖然后來正主辟謠，自己從沒說過這句話。

彼時線下零售頹勢初顯。2015年，上海太平洋百貨淮海店閉店，成為傳統百貨衰退的標志性信號。當年，百貨關店潮席卷全國17個省區市，涉及 14 個品牌、63 家門店，萬達百貨、王府井、百盛、華堂、瑪莎百貨等紛紛陷入閉店風波。

2016年，零售收縮態勢加劇。沃爾瑪全球關店269家，萬達百貨多地關閉近40家店，樂購退出山東，天虹、陽光百貨等也相繼調整關店。

但當時的大潤發，遠未到山窮水盡的地步。2016年，高鑫零售營收破千億，凈利潤依然穩健。大潤發單店年銷售額超過2億，把家樂福、沃爾瑪遠遠甩在身后。黃明端親手撰寫的“葵花寶典”——那本厚如字典的SOP運營手冊，一度成為兩岸零售行業通行的實操范本。

可就在這樣的高點，黃明端和老板尹衍梁作出了驚人的決斷：賣。

據《南方周末》報道，早在2014年，臺灣潤泰集團少東家尹衍梁就動了“靚女出嫁”的念頭。一年前，他力挺黃明端推出獨立電商平臺——飛牛網。在宣布進軍電商的當天，黃明端曾揚言：“要玩就玩大，小玩不是個人風格。”

一年之后，飛牛網燒掉10個億，卻連京東的尾燈都看不見。黃明端意識到，自己引以為傲的精細化管理，在互聯網的降維打擊面前，不過是隔靴搔癢。

之后，黃明端一直想找互聯網巨頭合作。“盒馬鮮生”橫空出世，很快成為新零售的標桿，阿里巴巴無疑是最合適的選擇。于是，他托朋友在上海約見了馬云，兩人相談甚歡。

可以說，是黃明端一手促成了這場“賣身”交易。

那一年，王健林也在“賣”。迫于債務壓力，王健林將77家酒店賣給富力，將13個文旅項目賣給融創。

外界驚嘆王健林的壯士斷腕的魄力，但很少有人算過另一筆賬：高鑫零售那筆交易，估值545億港元，大潤發仍是行業標桿，單店年銷售額超2億，坪效壓過沃爾瑪和家樂福。

黃明端在最頂點套現離場，而且沒有徹底離開，他繼續擔任董事長，拿著阿里的薪水，坐鎮新零售試驗田，進可攻退可守。

而浪潮之中，并非人人都能看清潮水的方向。

幾乎在同一時期，葉國富化身“廣州阿富”，在零售輿論場高調發聲。他多次隔空喊話馬云，“我認為馬云必敗，電商取代實體零售是癡人說夢。”“不要聽馬云忽悠，馬云會把你們帶溝里。”并斷言馬云在與王健林的“億元賭約”中必敗，甚至放話：“這錢，我幫你出。”

當時的葉國富還是一個無名小卒，正在開啟自己的第二次創業。2013年，名創優品第一家購物中心店在廣州開業，兩年后，葉國富以分利寶董事長的身份宣布未來要在全球開6000家名創優品店。

這背后，是一個頗具爭議的金融模式。葉國富曾被稱為“互聯網金融教父”，據《齊魯晚報》報道，葉國富曾先后投資了超過30個互金項目，總投資額超50億美元，包括P2P平臺“分利寶”、現金貸平臺“缺錢么”、催收平臺“人人收”等。

其控制的P2P平臺“分利寶”被指為名創優品加盟商提供“開店融資”，資金以保證金、加盟費等形式回流至名創優品，形成閉環。

盡管該平臺在2020年清退，但這段歷史始終是名創優品高速擴張的隱秘注腳。

但不管怎么樣，名創優品開始瘋狂擴張。短短幾年時間，葉國富把名創優品開滿了全中國。

多次與馬云的隔空叫板，也讓葉國富聲名鵲起，甚至被很多人稱為“葉大炮”。

迎著傳統零售閉店潮，葉國富反其道而行，那時的他或許正沉浸在“孤膽英雄”的自我塑造中。黃明端看到的“海嘯之勢”，在此時的葉國富眼中不過是“癡人說夢”罷了。

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但僅隔了4年，“葉大炮”突然調轉炮口，炮轟起了大賣場。

“為什么大潤發賣了之后，家樂福開始賣，所有的賣場都在賣？因為他們日子一天比一天難過。”葉國富曾在公開場合指出，“我特別研究了目前在中國大陸和香港上市的零售企業，全部加起來市值多少呢？2058億人民幣……我告訴各位，他們的日子會一天比一天難過，沒有未來。”

葉國富的底氣來自名創優品。2018年，名創優品獲騰訊、高瓴10億投資，年銷售額破170億，開店超4200家。2020年，名創優品在美國紐約證券交易所上市，葉國富成了零售行業的弄潮兒，逆勢崛起的典范。

當“賣身”成了大賣場的主旋律，葉國富終于看清了潮水的走向，也讀懂了黃明端當時的選擇。

但葉國富的清醒，恰恰反襯出行業的殘酷：當所有人都看清時，退路已所剩無幾。

那些沒來得及“賣身”的大賣場，已賣不上高價。2019年，蘇寧易購以48億元人民幣收購家樂福中國80%股份——這個價格，還不到高鑫零售當初的十分之一。這也側面更印證了黃明端當年“頂峰套現”的抉擇，有多難得。

那些選擇“站隊”而非徹底“賣身”的大賣場，也求生中苦苦掙扎。

永輝曾獲牛奶國際、騰訊、京東等資本加持，接連推出超級物種、永輝生活、永輝到家等新零售項目，不料轉型折戟，業務大幅收縮、連年虧損，市值從千億高位腰斬再腰斬，如今僅剩數百億。

步步高同樣獲得騰訊、京東等資本入股，也曾試水小步優鮮等線上新零售業務，但轉型失利疊加重資產與巨額債務壓身，一度走到破產重整的境地。

交了學費的不止永輝和步步高，面對電商和新零售的行業機遇，其他大賣場基本都有所投入，但最終不僅未有突破，反而被拖累的比比皆是。沃爾瑪和麥德龍等外資巨頭，持續關閉虧損門店，收縮業務范圍，人人樂、新一佳等曾經的區域巨頭，逐漸淡出人們的視野。

這個時期，也被步步高創始人王填稱之為，“迷失的五年”。

2020年，全國只有1%的生鮮零售沒有虧錢，而大潤發，正是那個1%。

這背后離不開大潤發率先落地的生鮮一小時達業務。有了阿里的流量、技術與即時配送體系支持，再疊加黃明端沉淀多年的極致精細化運營，即便在行業普遍虧損的寒冬里，大潤發依然穩住了盈利基本盤，成為大賣場轉型中少有的標桿。

另一個例外就是胖東來。

從一間街邊煙酒店起步，于東來打造出一家近乎理想的超市：不內卷、不搶跑，每周二雷打不動閉店，只為讓員工好好休息；服務堪比海底撈，缺貨可專門為你補貨，不滿意可隨時退換，服務出問題直接賠付到位。

一場新鄉戰役，讓胖東來在業內聲名鵲起。在沃爾瑪、丹尼斯、世紀聯華的重重包圍下，胖東來以極致服務強勢突圍，逼得外資與本土巨頭紛紛收縮退場，就此成為區域零售傳奇。

馬云給出了盛贊：“它引發了中國零售商的新思考，是中國企業的一面旗子。”雷軍也專程到許昌胖東來參觀學習，并在微博上用“朝圣”來形容這趟旅程。

胖東來聲譽日隆，慕名學習的管理者不計其數。

不過真正讓胖東來火出圈的，還是互聯網的口碑傳播。胖東來多次因“寵客”、“員工福利好”、“產品優質”等話題登上熱搜，出圈成為知名的商超“網紅”，甚至成為諸多打工人的“夢中情企”。

大量外地游客慕名前往，胖東來的接待量遠超河南最火景區，被網友戲稱沒有淡季的“6A級景區”。

熱度之下，“學胖東來” 成了行業風潮，無數企業老板專程前來 “朝圣”，甚至催生出專門接待零售訪學的地接生意。

于東來也開始親自下場，無償幫扶同行。先后幫扶江西嘉百樂、湖南步步高、永輝超市三家企業，派團隊駐場改造、提升員工待遇、重構商品與服務。

一場席卷全國的“胖改”浪潮開始了。

一時間，于東來被全行業奉為“零售教父”，仿佛只有胖東來模式才能拯救深陷泥潭的中國零售業。

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2024年，一則并購消息震驚零售圈，名創優品以約62.7億元收購永輝超市部分業務。

整個零售圈為之錯愕的，不僅在于這是一場典型的“蛇吞象”式的并購，更在于葉國富在大賣場全面退潮之際，成了牌桌上唯一的逆行者。

對于收購的理由，葉國富語焉不詳，“我在全球看零售業，別的地方我可能做錯，但在零售這一塊我絕對不會做錯……永輝現在的價格是最低點，很多人都看不懂，我認為這恰恰是最好的機會。”

但在電話會議中，葉國富25次提及胖東來，堅信胖東來模式是比Costco和山姆更優秀的零售模式。

市場看不懂他的邏輯。但葉國富的商業生涯，從來就建立在“別人看不懂”的基礎上。

從哎呀呀到名創優品，葉國富最擅長的就是“螺螄殼里做道場”——在巨頭看不上的毛細血管市場里，建立起龐大的商業帝國。

因此，當他看向永輝時，看到的可能不是一個日薄西山的傳統大賣場，而是一個被嚴重低估的標的。他或許認為，只要注入名創優品的運營效率，再嫁接胖東來的服務文化，就能喚醒這個沉睡的巨人。

但現實給了他重重一擊。

2026年初，“胖改”近兩年的永輝仍預虧21億元，虧損進一步擴大。門店客流短暫回升后迅速回落，改造成本高企，組織變革阻力巨大……擺在葉國富面前的難題一個接著一個。

顯然，胖東來模式建立在極致的文化認同和創始人魅力上，難以大規模復制。

就連于東來自己都曾在2021年立下承諾：許昌胖東來五年內營收不超30億，十年不超40億。關店更是其傳統，“規模一大，我們就做不好了。”他曾解釋，“這不僅不能保證員工幸福的成長，也讓顧客失望，我也會很累。壓縮規模，是胖東來的主動選擇。”

雖然當初的承諾早已被現實打破，但面對全年235.31 億元的集團總營收，于東來卻公開自責“打了敗仗”。

就在幾天前，于東來宣布春節后正式退休，轉為顧問。次日，于東來同步官宣三大鐵律：永不上市、停止規模擴張、管理層60歲前必須退位。

那個曾被全行業奉為“零售教父”的理想主義者，正緩緩退向幕后，胖東來也繼續退守一隅。

于東來熱心輸出胖東來模式，試圖為困境中的大賣場提供一條生路，但遺憾的是，目前沒有一家企業靠照搬胖東來模式真正走出困境。

更嚴峻的是，比起整個大賣場收縮，如今線下已成為線上的附庸，這是更大的趨勢。

在新一輪的浪潮中，葉國富顯得愈發被動。一邊是，即時零售等新的零售形態不斷涌現，消費者的購物習慣徹底被重塑，大賣場的生存空間日益逼仄。

另一邊，名創優品雖有門店網絡，但品類以日用小百貨為主，缺乏生鮮與高頻消費支撐，難以承擔即時配送主力角色。

更何況，名創優品的盈利能力也在持續下滑，葉國富顯然也無力布局平臺生態，在即時零售的新一輪浪潮中，很難分到更大的蛋糕。

在巨頭林立的即時零售戰場上，葉國富更像是一個遲到的插班生。他的豪賭，不僅沒能改寫永輝的命運，反而把自己和企業拖入了更危險的境地。

與葉國富的焦頭爛額形成鮮明對比的是，黃明端早已于去年退休，在70歲的時候功成身退。

退休后的黃明端，卸下了所有企業管理的重擔，偶爾出現在行業論壇上，分享自己對零售行業的思考。

回望二十年來中國零售的風云激蕩：從外資入華、本土崛起，到電商顛覆、新零售狂飆，再到即時零售重構人貨場——每一次浪潮都卷走一批巨人，也托起新的身影。

黃明端是少有的穿越周期者。浪潮來臨，他最早看清了走向，沒有抗拒，而是選擇順勢而為。他知道，再強大的“陸戰之王”，也無法用步兵對抗空軍。

零售沒有神話，只有常識。黃明端不僅沒有輸給時代，反而提前與時代達成了和解。

參考資料：

《曲終人不見：中國零售史不為人知的故事》，正和島；

《一代商業奇才謝幕，從臺南小混混到中國零售大王》，電商派；

《民營連鎖超市，告別進行時》，斑馬消費；

《超市界的海底撈，為什么走不出河南？》，每日人物；

《高鑫零售悲情賣身》，南方周末。

《名創優品的背后，網絡金融教父的挑戰與爭議》，投資者網