中東儲油空間告急！“委內(nèi)瑞拉2.0”定價預(yù)期還能撐多久？

周三，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）表示，特朗普政府將為途經(jīng)波斯灣的油輪提供支持，并在未來幾天宣布更多措施，受此影響，油價自美國對伊朗開戰(zhàn)以來首次出現(xiàn)企穩(wěn)回落跡象。

貝森特講話畫面

隔夜，WTI原油近月合約漲0.13%，報74.66美元/桶，布倫特原油近月合約平收，報81.40美元/盎司。

自上周末美以對歐佩克成員國伊朗發(fā)動大規(guī)?？找u以來，WTI原油價格一度逼近每桶80美元。美國總統(tǒng)特朗普周二宣布，美國將通過美國國際開發(fā)金融公司（DFC）為油輪提供保險，并承諾必要時為波斯灣的石油運輸提供海軍護航，油市漲幅有所收窄。對于美國總統(tǒng)而言，如何盡快控制油價，對于經(jīng)濟、美聯(lián)儲降息前景甚至中期選舉都將有關(guān)鍵意義。

霍爾木茲海峽阻塞副作用顯現(xiàn)

對于本就緊張的中東儲油設(shè)施而言，美國表態(tài)來得再及時不過了。摩根大通警告稱，一些中東國家的原油儲油容量僅夠維持數(shù)日，部分海灣國家的原油庫存即將耗盡，被迫減產(chǎn)。“速度與決斷至關(guān)重要，因為儲油限制收緊意味著，延誤將迅速轉(zhuǎn)化為被迫停產(chǎn)?！蹦Ω笸ǚ治鰩熢趫蟾嬷袑懙?。

一些中東國家的原油儲油容量僅夠維持數(shù)日 網(wǎng)絡(luò)圖

上周六，美國與以色列聯(lián)手對伊朗發(fā)動襲擊，引發(fā)中東沖突升級，原油市場也遭遇劇烈震蕩。有消息稱，重要基礎(chǔ)設(shè)施遭襲受損，例如霍爾木茲海峽西南部的阿聯(lián)酋港口及工業(yè)中心富查伊拉港發(fā)生無人機襲擊引發(fā)火災(zāi)。

摩根大通稱，鑒于海峽目前基本處于封閉狀態(tài)，他們修正了此前關(guān)于儲油容量的預(yù)測。雖然沙特阿拉伯等部分國家擁有 “充足儲油能力”，在某些情況下可維持30天以上原油供應(yīng)，但伊拉克、科威特等其他國家的儲油容量僅余數(shù)日，即將觸頂并被迫減產(chǎn)。

分析師稱，他們對儲油容量上限的評估采取了 “保守”策略，未計入部分潛在儲油點及可作為儲油容器的大型油輪 。“若霍爾木茲海峽持續(xù)封閉，供應(yīng)損失將加速，”摩根大通分析師表示，沖突爆發(fā)第8天，日產(chǎn)量損失可能達到330萬桶；到第18天，日產(chǎn)量損失將攀升至近500萬桶。美國政府估算，和平時期每日約有2000萬桶原油及石油產(chǎn)品通過該海峽。

摩根大通本周早些時候曾表示，布倫特原油價格最高可能達到每桶120美元?！叭绻麤_突持續(xù)超過三周，（海灣）產(chǎn)油國將耗盡儲油能力，并被迫停產(chǎn)。在這種情景下，布倫特原油價格可能在100美元至120美元區(qū)間運行。鑒于這些不確定性的時間線，我們現(xiàn)階段暫不調(diào)整現(xiàn)有油價預(yù)期?！?/p>

周三，由全球大宗商品研究聯(lián)席主管達恩·斯特魯伊文領(lǐng)銜的高盛分析師表示，如果霍爾木茲海峽石油運輸量再維持當前水平五周，國際基準布倫特原油價格很可能升至每桶100美元。“中斷時間越長，油價上漲的非線性程度可能比我們預(yù)估的還要大，因為更長時間的中斷會延長生產(chǎn)重啟至全面復(fù)產(chǎn)所需的時間。”

通脹威脅臨近

在沖突爆發(fā)后不久，市場曾定價這是一場短暫、精準的美國軍事行動 ——即 “委內(nèi)瑞拉2.0”情景：秩序很快恢復(fù)，原油價格逐步回落。若這一假設(shè)落空，油價攀升、降息進一步延后，特朗普的經(jīng)濟敘事也將徹底崩塌。

宏觀投資研究公司Macrolens管理合伙人布萊恩·麥卡錫表示：“這場沖突存在兩大風(fēng)險。其一，伊朗僥幸擊中重要目標，比如擊沉美國軍艦，這會讓特朗普難以宣布行動結(jié)束，將陷入進退兩難的境地。”他補充道：“另一種可能是伊朗基礎(chǔ)設(shè)施被毀、進而引發(fā)人道主義災(zāi)難。特朗普將面臨政治壓力 ——畢竟‘誰搞砸，誰負責’。這兩種情況中的任何一種，都可能打亂沖突快速結(jié)束的劇本。”

特朗普講話畫面

目前，“委內(nèi)瑞拉2.0”仍是基準情景，也是市場正在定價的預(yù)期。對油價與核心通脹而言，真正的風(fēng)險在于：伊朗權(quán)力更迭之際，該國基礎(chǔ)設(shè)施是否會遭到破壞；以及他們是否會暫時（即便時間不長）阻斷霍爾木茲海峽的貨運通道 ——屆時，市場將計入更高的貨運成本與供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險。

與此同時，能源價格暴漲令美聯(lián)儲控通脹的努力復(fù)雜化，美聯(lián)儲決策者已對人工智能對美國經(jīng)濟的影響存在分歧。美國國務(wù)卿魯比奧周一表示，美國將采取行動緩解油價上漲帶來的能源價格攀升壓力。

周一公布的美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2月美國制造業(yè)活動穩(wěn)步擴張，但受關(guān)稅影響，工廠出廠價格指標飆升至近三年半高位，凸顯伊朗襲擊前通脹已面臨上行壓力。

據(jù)芝加哥商品交易所（CME）美聯(lián)儲觀察工具，市場預(yù)計美聯(lián)儲3月18日為期兩天會議結(jié)束時維持利率不變的概率為95.4%；此前低于50%的6月維持利率不變的概率周一上升，目前略高于50%。

投資者預(yù)計，美聯(lián)儲今年重啟降息時間大概率為7月。若原油價格在當前水平附近維持數(shù)周，降息時間可能進一步推遲至9月之后。若沖突持續(xù)超一個月，油價將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，市場討論焦點將從 “降息推遲”轉(zhuǎn)向 “最壞情況下加息的可能性”。