百億私募的“異樣時(shí)刻”

一家團(tuán)隊(duì)歷史可追溯至1999年，私募備案歷史十年以上，高峰期受托規(guī)模超百億的知名私募機(jī)構(gòu)，如今卻處于“備案高管暫缺”、“規(guī)模跌落百億”的境地。

這當(dāng)然會(huì)引人關(guān)注，令人可惜。

2024年，這家機(jī)構(gòu)還對(duì)外官宣獲得業(yè)內(nèi)行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)。更早前的2020年，該機(jī)構(gòu)曾經(jīng)的投資核心還出來(lái)接受長(zhǎng)篇采訪，講述獨(dú)特的投資體系。

但轉(zhuǎn)至2025年到2026年，無(wú)論是備案高管的缺失，抑或是公司涉訴，都多多少少讓人感到這家機(jī)構(gòu)的“異樣”。

而追溯這個(gè)機(jī)構(gòu)的沿革和發(fā)展可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)的大幅波動(dòng)、行業(yè)的風(fēng)格變遷、團(tuán)隊(duì)的人事變化似乎均構(gòu)成了如今故事的“伏筆”，但真正決定公司下一步的還是他們的業(yè)務(wù)。

作為業(yè)內(nèi)關(guān)注的知名百億私募機(jī)構(gòu)，他們現(xiàn)在處于何種情境？

最新受托規(guī)模不足百億

來(lái)自業(yè)內(nèi)的信息，前述的機(jī)構(gòu)就是上海保銀私募基金（簡(jiǎn)稱(chēng)保銀私募）。

工商信息顯示 ，該機(jī)構(gòu)成立于2014年，位于上海市，從事資本市場(chǎng)服務(wù)為主，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，曾用名保銀投資。

私募基金的備案資料透露了更多信息，行業(yè)協(xié)會(huì)的資料顯示，該機(jī)構(gòu)于2015年完成協(xié)會(huì)注冊(cè)登記，截至2025年1月，受托規(guī)模為50億~100億，全職員工35人 。

重要崗位 “三缺二”

但細(xì)看備案資料，還是能發(fā)現(xiàn)與眾不同的“細(xì)節(jié)”。

通常，私募機(jī)構(gòu)在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的人士，重要的是三個(gè)崗位：

其一，法定代表人/執(zhí)行事務(wù)合伙人，負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任、工商與法律代表、最終決策。
其二，負(fù)責(zé)投資管理的高級(jí)管理人員，主導(dǎo)具體投資業(yè)務(wù)。
其三，合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人，屬于獨(dú)立崗（不能與投資業(yè)務(wù)崗兼任），負(fù)責(zé)合規(guī)風(fēng)控、法務(wù)、內(nèi)控、反洗錢(qián)、信息報(bào)送。

其中，對(duì)于“法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表、負(fù)責(zé)投資管理的高級(jí)管理人員”，相關(guān)《管理辦法》要求上述高管持有私募機(jī)構(gòu)一定比例股權(quán)、具備良好的信用記錄、具備與所任職務(wù)相適應(yīng)的專(zhuān)業(yè)勝任能力等（下圖）。

但保銀私募目前僅有法定代表人一個(gè)崗位備案有具體人名，另兩個(gè)關(guān)鍵崗位一個(gè)處于“待機(jī)構(gòu)變更”狀態(tài)，一個(gè)甚至沒(méi)有記錄。

這一情況在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)里比較鮮見(jiàn)。

高管“終止變更”

備案信息頁(yè)還有細(xì)節(jié)：

備案信息頁(yè)顯示：該私募機(jī)構(gòu)曾于2025年12月提交高管信息的重大事項(xiàng)變更，但最新?tīng)顟B(tài)為“終止變更”。

至少?gòu)捻?yè)面上的記載看，備案機(jī)構(gòu)在過(guò)去某個(gè)時(shí)段應(yīng)該提出了更替高管的信息，但目前這個(gè)舉動(dòng)被終止。

至于其背后的原因是人員條件不夠匹配，協(xié)會(huì)未通過(guò)，抑或是機(jī)構(gòu)主動(dòng)撤回申請(qǐng)，外界不得而知。

但從行業(yè)慣例來(lái)看，提出高管變更信息后又“終止變更”并不常見(jiàn)。

2024年曾收警示函

歷史上，這家私募的部分高管還有過(guò)被有關(guān)監(jiān)管部門(mén)予以出具警示函的措施安排。

2024年7月，上海證監(jiān)局向該機(jī)構(gòu)發(fā)出過(guò)采取責(zé)令改正措施的決定，并對(duì)兩位高管采取出具警示函措施的決定。

上述決定指出：該機(jī)構(gòu)在開(kāi)展私募基金業(yè)務(wù)過(guò)程中存在，將基金投資管理職責(zé)委托他人行使，這違反了《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（國(guó)務(wù)院令第762號(hào)）第二十七條第一款的規(guī)定。

私募管理人將基金投資管理職責(zé)委托他人行使，理論上意味著機(jī)構(gòu)放棄了自身的主動(dòng)管理責(zé)任，構(gòu)成違規(guī)外包行為，這確實(shí)是業(yè)內(nèi)很少見(jiàn)的違規(guī)行為。

而被“點(diǎn)名”的保銀私募兩位高管是李墨和鮑佳溶。

值得注意的是，上述罰單披露時(shí)就寫(xiě)道：“（鮑佳溶）作為公司時(shí)任合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人，對(duì)公司上述違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任。”

而直到3月4日晚間，保銀私募的備案從業(yè)人員名錄中，依然沒(méi)有鮑佳溶的信息。同時(shí)，這家私募的備案高管信息亦沒(méi)有出現(xiàn)合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人的具體人選 。

工商備案董事名單數(shù)次變更

天眼查登記的工商信息還顯示：保銀私募前述的2024年監(jiān)管警示披露前數(shù)月，這家機(jī)構(gòu)的董事備案發(fā)生異動(dòng)。

時(shí)任合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人的鮑佳溶從董事名單中退出，而另一位叫王強(qiáng)的人士也從董事名單中退出。（如下圖）

私募排排網(wǎng)的資料顯示：王強(qiáng)于1999年成立PINPOINT，拓展國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，為國(guó)內(nèi)投資人提供專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理服務(wù)。之后開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港，拓展海外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，為海外投資人提供專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)服務(wù)。

而PINPOINT是保銀私募基金的英文對(duì)應(yīng)譯名，該私募對(duì)外的郵箱后綴亦包括這個(gè)英文詞語(yǔ)。但兩者目前和保銀私募之間的法律關(guān)系尚待厘清。

部分高管涉入案件

另?yè)?jù)天眼查：上海市長(zhǎng)寧區(qū)人民法院在2026年1月22日有一則開(kāi)庭公告，涉及保銀私募、任某、孫某和李某的非法經(jīng)營(yíng)刑事案件。

但基于公開(kāi)信息有限，目前，業(yè)內(nèi)未知相關(guān)案由，以及審判進(jìn)展。

仍在對(duì)外發(fā)布研究觀點(diǎn)

值得注意的是，截至最新披露的備案情況，保銀私募目前的管理規(guī)模區(qū)間為50-100億元，自2025年初至今一直保持此量級(jí)。

此前，這家私募是百億私募的代表機(jī)構(gòu)之一，并且在日本、印度和新加坡均有海外團(tuán)隊(duì)，并曾引入國(guó)際大型投行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)綱要職。

如果，上述規(guī)模依然是最新規(guī)模的話，這意味著相關(guān)機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模依然比較充裕。

另外，該公司公眾號(hào)依然保持正常更新，其最新發(fā)布的一篇文章為《霍爾木茲海峽的“蝴蝶效應(yīng)”：全球供應(yīng)鏈的斷點(diǎn)與通脹的二次反撲》，文章的分析較為深入，亦顯示了團(tuán)隊(duì)相當(dāng)?shù)难芯磕芰Α?/p>

對(duì)外招聘頗有“看點(diǎn)”

另外，在保銀私募官網(wǎng)披露的招聘信息中，該公司全職崗位的招聘更新時(shí)間停留于2024年8月，實(shí)習(xí)生招聘最后更新時(shí)間為2025年10月。

其中，實(shí)習(xí)生招聘的崗位為基本面研究員，要求包括“對(duì)買(mǎi)方及對(duì)沖基金投資研究充滿(mǎn)熱情和動(dòng)力、持續(xù)且扎實(shí)的學(xué)習(xí)能力等，并沒(méi)有專(zhuān)業(yè)背景的信息描述。”

相關(guān)啟事對(duì)實(shí)習(xí)生的成長(zhǎng)路徑有著清晰描述：“目的是將研究員在一段時(shí)間內(nèi)，分不同階段培養(yǎng)成獨(dú)當(dāng)一面的基金經(jīng)理，包括獨(dú)立模擬組合、實(shí)盤(pán)演練、和上規(guī)模的組合管理與潛在的團(tuán)隊(duì)搭建。”

此外，2025年10月還招聘維護(hù)現(xiàn)有自媒體平臺(tái)的市場(chǎng)部實(shí)習(xí)生。

至少?gòu)恼衅感畔⒖矗藭r(shí)保銀私募的運(yùn)營(yíng)重心似乎已從大規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向了基礎(chǔ)團(tuán)隊(duì)的補(bǔ)充。