沒有25天緩沖了！小摩對霍爾木茲封鎖沖擊新估算：三天內停產翻倍

來源：財聯社

盡管人們當前已普遍意識到霍爾木茲海峽封鎖可能會對全球經濟產生重大損害——這意味著原油無法送達終端用戶，導致需求端因缺乏加工原料而實質性停擺。但當前封鎖更令人憂慮的下游效應或許在于：

若全球石油運輸持續中斷，供應端將面臨何種局面？

隨著伊朗戰爭封鎖海峽，中東各國石油生產商正面臨緊張的倒計時——原油持續填滿各國的短期儲油罐，如果局勢持續，則將面臨減產乃至停產的威脅。

與需求端不同——需求端在產品抵達時便可瞬間重啟，而被迫關閉油井則需要數周時間來實施，隨后又需要數周時間來恢復，從而導致實質性的供應端滯后，產生巨大的長期影響。

這無疑引出了摩根大通首席大宗商品策略師Natasha Kaneva本周早些時候撰寫的一篇報告。正如財聯社當時介紹過的，摩根大通當時推測，在海灣產油國觸及儲油極限被迫減產前，原油市場只有約25天緩沖期。

不過，該預估雖符合平均水平，但實際卻存在偏差：原因在于不同國家儲油能力差異懸殊——部分國家儲油設施充足，另一些則幾近枯竭。

因此，根據沖突首日的儲油數據，摩根大通在后續報告中進行了一番預測修正。該行認為，截至周三，伊拉克和科威特經霍爾木茲海峽出口的原油供應分別僅剩約2天和13天的緩沖期。更糟的是，這還只是保守估計。

小摩給出的新計算如下：拋開25天假設——若霍爾木茲海峽持續封鎖，供應損失將加速擴大。封鎖第8天(即3天后)將出現約330萬桶/日的強制減產，第15天增至380萬桶/日，第18天達470萬桶/日。此計算僅針對原油，未計入成品油。

換句話說，根據摩根大通新的儲油設施倒計時模型，原油停產規模可能在3天內翻倍，屆時能源市場會發生什么幾乎無法預測……

地理空間分析公司Kayrros的聯合創始人兼首席分析師Antoine Halff表示，如果產油國因缺乏出口途徑而導致儲油罐滿載，那么他們就必須削減產量。他補充道，即便在沙特阿拉伯，截至3月1日該國東海岸Ju'aymah終端的“備用產能也正迅速耗盡”。

他透露，本周遭伊朗襲擊后停產的Ras Tanura煉油廠六個儲油罐中，已有四個被裝滿。

“儲油能力并非等量齊觀，”Halff解釋道，“部分儲罐因靠近油田或裝載設施而具有更高戰略價值。由于儲油設施未實現互聯互通，整個系統存在大量效率缺口。”

這些估算也與本周早些時候的一系列報道相符：伊拉克已削減約150萬桶/日的產量——其中世界第二大油田Rumaila減產70萬桶/日，West Qurna-2油田減產46萬桶/日，Maysan油田減產32.5萬桶/日。與此同時，霍爾木茲海峽的航運仍處于實質性停滯狀態。

時不我待

目前，除伊朗船只外，尚未確認有原油油輪進出該海峽，但部分船舶疑似關閉應答器進行過境。例如一艘空載的蘇伊士型油輪“Pola號”（載油量100萬桶）于當地時間凌晨2點進入海峽后關閉了信號。

分析人士指出，誠然，特朗普政府可以通過將海軍護航與政府支持的戰爭風險保險相結合，幫助重新恢復霍爾木茲海峽的流動，從而降低運輸的物理和財務風險。但通行問題可能依然會存在。速度和果斷至關重要，因為日益緊迫的儲存限制意味著延誤將迅速轉化為被迫關閉油井。

與此同時，石油基礎設施正繼續成為攻擊目標：據阿聯酋報告稱，其Fujairah樞紐——該樞紐擁有多家煉油廠和儲存設施——在攔截一架無人機后發生火災。

Fujairah的大火與伊拉克潛在的停產風險已在本周持續推高了油價，布倫特原油目前已逼近每桶85美元。同時，當地海域也依然風聲鶴唳。正如媒體周四報道的，一艘停泊在科威特海岸的油輪遭遇爆炸，原油泄漏入海。不少業內人士擔心，若伊朗開始在波斯灣任何區域（而非僅限霍爾木茲海峽）襲擊滿載油輪——局勢將徹底失控。這可能加速生產停擺，因各國或將停止裝運。

當然，在諸多利空消息中，目前仍有一線曙光：人們已初見沙特通過東西管道將原油轉運至紅海的跡象。這雖遠不足以彌補霍爾木茲海峽實質性封鎖造成的損失，但終歸有所助益?！?/p>

據沙特阿美公司數據，其東西管道設計產能約700萬桶/日。戰前實際運行量不足半數，因此可額外釋放約500萬桶/日產能以消化庫存積壓。