油價美元漲、股價下跌！市場開始“施壓”特朗普

美伊沖突正在瓦解特朗普在金融市場上苦心經(jīng)營的政策成果。油價飆升、美債收益率跳漲、美元強勢回歸，三重壓力疊加，令通脹預(yù)期升溫、降息路徑受阻，直接威脅到特朗普最看重的幾項經(jīng)濟"晴雨表"。

美國與以色列對伊朗發(fā)動空襲后，國際油價本周累計漲幅超過10%，通脹擔憂隨之重燃。交易員已開始下調(diào)對美聯(lián)儲今年降息幅度的預(yù)期——此前市場一度押注年內(nèi)降息三次，如今連兩次都難以確定。與此同時，彭博美元即期指數(shù)本周上漲逾1%，10年期美債收益率攀升約20個基點。

股市方面，美股本周整體尚能維穩(wěn)，但局勢仍在演變。周四，隨著沖突進入第六天，油價、收益率和美元再度走高，股市隨之下跌。

Schroder Investment投資組合經(jīng)理Mina Krishnan警告稱，

這些意外后果對特朗普能夠?qū)崿F(xiàn)的目標構(gòu)成制動，在中期選舉年尤為如此。他所關(guān)注的晴雨表是標普500指數(shù)、汽油價格和抵押貸款利率。他將自己的成功歸因于這些指標，這意味著他現(xiàn)在也要為任何失敗承擔責任。

在與伊朗沖突爆發(fā)之前，特朗普正在收獲——無論是有意為之還是機緣巧合——他在三個關(guān)鍵金融市場上所期望的結(jié)果：油價下行、美債收益率走低、美元走弱。

今年1月，特朗普曾公開表示對美元近期貶值感到滿意，強化了市場對白宮希望弱勢美元以提振出口的預(yù)期。美元隨即應(yīng)聲下跌，直至財政部長貝森特重申強勢美元政策后才有所回穩(wěn)。

然而此番沖突爆發(fā)，美元迅速重拾避險貨幣地位，幾乎對所有主要貨幣全線走強。若這一趨勢持續(xù)，將削弱美國出口競爭力，與特朗普振興制造業(yè)的核心議程背道而馳。

美債市場同樣遭受沖擊。10年期美債收益率是企業(yè)貸款和住房抵押貸款的重要基準，特朗普政府明確希望壓低這一利率，以減輕每年約1萬億美元的聯(lián)邦債務(wù)利息負擔。

然而沖突爆發(fā)當日，10年期美債單日跌幅創(chuàng)下去年10月以來最大，令貝森特最為看重的債市指標承壓。Yardeni Research總裁Ed Yardeni直言，"市場走勢反映的是地緣政治現(xiàn)實，而這與國內(nèi)政策目標并不總是一致。"

2022年噩夢重現(xiàn)風險幾何？

投資者已開始援引2022年的慘痛先例。彼時俄烏沖突爆發(fā)后，國際油價一度突破每桶100美元，推高通脹，迫使美聯(lián)儲激進加息，美元隨之大幅走強，債市和股市雙雙遭受重創(chuàng)。

目前，交易員將這一情景視為尾部風險而非基準預(yù)期。Horizon Investments首席投資官Scott Ladner表示，當前資產(chǎn)價格走勢"與市場對伊朗局勢'沖突持續(xù)時間相對較短'的定價邏輯相符"。

值得注意的是，作為石油凈出口國，美國資產(chǎn)本周表現(xiàn)優(yōu)于高度依賴能源進口的歐洲和亞洲市場，美股相對全球其他市場的超額收益創(chuàng)下4月以來最大單周差距。

然而，若沖突曠日持久，能源價格長期高企，消費者信心和企業(yè)投資前景將同步承壓。特朗普上月在國情咨文中還在高調(diào)宣稱汽油價格下降、通脹"急劇回落"，如今油價的驟然反彈令這一敘事面臨嚴峻考驗。

Wealth Enhancement Group董事兼高級投資策略師Ayako Yoshioka指出，"這場戰(zhàn)爭可能會打擊市場對通脹下行和利率走低的預(yù)期。"