美以伊軍事沖突影響分析及階段配置觀點(diǎn)

招商基金資深策略分析師田悅：

2 月28日，以色列與美國(guó)對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)聯(lián)合軍事行動(dòng)，打擊目標(biāo)是摧毀伊朗領(lǐng)導(dǎo)層、核設(shè)施、彈道導(dǎo)彈設(shè)施及其他軍事基礎(chǔ)設(shè)施。同時(shí)伊朗對(duì)以色列及中東地區(qū)多處美軍基地予以還擊。3月1日伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊在空襲中身亡消息證實(shí)后，國(guó)際黃金、原油價(jià)格沖高回落，市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)克制。本次軍事沖突對(duì)能源及資本市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生哪些影響，值得持續(xù)關(guān)注。

【投資策略展望】

全球市場(chǎng)維度，能源和大宗商品預(yù)計(jì)或先避險(xiǎn)、后緩和，而長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)猶存。短期內(nèi)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯，市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇。市場(chǎng)此前對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)并非完全預(yù)期之外，布倫特原油在2月中下旬已從65美元/桶升至73美元附近，隱含了部分沖突風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。長(zhǎng)期來(lái)看，或仍取決于供需基本面、各國(guó)石油產(chǎn)能及生產(chǎn)潛力等因素。此次沖突的規(guī)模和持續(xù)時(shí)間大概率超過(guò)上一輪，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)不確定性窗口或也可能相應(yīng)拉長(zhǎng)。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，A股慢牛格局仍在，人民幣自2025年初以來(lái)一直處于溫和升值通道中。全球資金過(guò)往對(duì)美股資產(chǎn)存在超配，今年以來(lái)美股科技板塊呈現(xiàn)增長(zhǎng)乏力態(tài)勢(shì)，在目前人民幣升值背景下，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的吸引力或得到進(jìn)一步提升。

【配置觀點(diǎn)】

配置結(jié)構(gòu)上，權(quán)益或應(yīng)保持積極倉(cāng)位，布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。結(jié)構(gòu)上仍可逢低關(guān)注和布局：周期漲價(jià)邏輯(化工、有色等);低估質(zhì)量邏輯(能源、紅利等)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)、看法和思路根據(jù)截至當(dāng)前情況判斷做出，今后可能發(fā)生改變。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽(tīng)取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資做出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。基金產(chǎn)品由招商基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本產(chǎn)品的特定風(fēng)險(xiǎn)詳見(jiàn)公司官網(wǎng)http://www.cmfchina.com公告欄基金《招募說(shuō)明書》風(fēng)險(xiǎn)揭示部分。投資者可通過(guò)基金管理人或代銷機(jī)構(gòu)提供的移動(dòng)客戶端、官網(wǎng)等渠道查詢其基金交易、保有情況和持倉(cāng)收益等信息。