吳清再提A股再融資改革，這次將如何提升吸引力？

財聯社3月6日訊（記者 林堅）3月6日，證監會主席吳清監會最新發聲稱，監管將從制度規則層面，進一步優化再融資審核注冊機制，提升融資便利度，也提出了不少細化的工作方向與內容，受到關注。

財聯社梳理發現，此次再融資機制優化，圍繞規則包容性、產業導向、全程監管三大方向推進，有10項內容，這與財聯社此前《A股大舉提升再融資吸引力！哪些公司受益？劃定哪些紅線？》報道中提及的舉措有不少延申的邏輯關系。

1.在提升制度規則包容性與適應性方面，監管層將優化戰略投資者認定標準，為社保、保險、公募基金等中長期資金參與再融資提供便利；

2.推出儲架發行制度，引導上市公司理性融資、有效融資；

3.完善鎖價定增機制，推動定增價格向市場價格靠攏，平衡上市公司與投資者利益；

4.進一步優化再融資簡易程序，提升操作效率；

5.在突出扶優扶科導向方面，對公司治理、經營規范，市場認可度高的優質上市公司，再融資審核效率將大幅提升；

6.將科創板、創業板現行的輕資產高研發投入認定標準，拓展至主板市場；

7.放寬再融資補流限額用于研發投入的比例；

8.縮短再融資間隔期，精準支持優質科技創新企業的融資需求；

9.在強化再融資全程監管方面，監管將覆蓋預案披露、申報、受理、審核、注冊，直至募集資金使用的全鏈條；

10.針對忽悠式再融資、違規變更募集資金用途等行為，將加大執法力度，依法嚴懲違規行為，切實保護投資者合法權益。

受訪的部分券商以及投行人士認為，這些新規體現了三個特點：一是制度更靈活，適配不同類型企業與資金需求；二是導向更鮮明，資金向優質、科創、主業集中；三是監管更嚴格，全流程閉環，杜絕亂象。從前期規范募集資金使用、引導中長期資金入市，到此次三大方向系統性改革，監管思路較為明確。

暢通長錢入市，將推儲架發行制度

本次改革首要提升再融資制度規則的包容性與適應性，從資金參與、發行模式、定價機制、審核流程四大環節同步優化，構建更適配市場需求的再融資規則體系。

監管層將優化戰略投資者認定標準，將社保、保險、公募基金等中長期資金納入適配范圍，掃除長期資本參與再融資的制度障礙，為耐心資本長期配置A股市場提供便利。記者注意到，1月，中國證監會已對《〈上市公司證券發行注冊管理辦法〉第九條、第十條、第十一條、第十三條、第四十條、第五十七條、第六十條有關規定的適用意見——證券期貨法律適用意見第18號》做了修改，并向社會公開征求意見，本次修改中就體現了戰略投資者的內容，以耐心資本作為戰略性資源對上市公司戰略投資。

儲架發行制度則是后續改革的重要創新，監管采用“一次核準、分次發行”的模式，引導上市公司結合自身經營實際、業務發展需求理性融資、有效融資，從源頭遏制盲目融資、過度融資行為，提升募集資金使用效率，讓再融資真正服務于企業主業發展與實體經濟需求。這一制度落地，或將徹底改變上市公司再融資的發行模式。

在定價環節，改革將完善鎖價定增機制，推動定增價格向市場公允價格靠攏，平衡上市公司融資需求與中小投資者利益，抑制定增定價不合理折價現象。同時進一步優化再融資簡易程序，簡化操作流程、壓縮辦理時限，全面提升再融資申報與審核的實操效率，降低企業合規成本。

優質企業審核提速，科創標準全市場覆蓋

可以看到，改革突出“扶優扶科”的核心產業導向，以差異化政策精準支持優質上市公司與科技創新企業，打通科創企業融資堵點。

對于公司治理完善、經營規范、市場認可度高的優質上市公司，監管將大幅提升其再融資審核效率，給予優質主體更高效的融資支持。同時將科創板、創業板現行的輕資產高研發投入認定標準，正式拓展至主板市場，讓更多科技型企業適配再融資規則要求。

其中，科創標準全市場覆蓋則是支持科技創新的關鍵突破，監管將此前僅適用于科創板、創業板的輕資產、高研發投入認定標準，正式拓展至主板市場，打破了板塊間的規則壁壘，讓更多主板科技型企業能夠適配再融資規則要求，匹配輕資產、重研發企業的融資特點。

與此同時，監管同步放寬再融資補充流動資金限額中用于研發投入的比例，疊加優質上市公司再融資審核效率大幅提升，形成“標準擴圍+比例放寬+審核提速”的組合支持，讓科創資源精準流向技術攻關、創新發展的核心領域，這是2025年監管引導資本服務科技創新的標志性舉措。

再融資間隔期縮短，重塑市場融資節奏

值得一提的是，本次改革明確縮短優質科技創新企業的再融資間隔期，核心是貼合科創企業研發、技術轉化、產業化的全周期資金需求。

科創企業研發投入大、資金需求密集且具有連續性，原有間隔期要求易導致企業融資節奏與發展節奏錯配，縮短間隔期后，優質科創企業可根據自身研發進度、項目落地需求靈活啟動再融資，避免資金斷檔影響創新進程。

從市場節奏來看，間隔期優化并非放松融資約束，而是精準適配優質主體的融資需求，倒逼市場形成優質企業高效融資、低效企業規范融資的格局。

一方面，優質科創企業融資效率提升，資本向創新領域快速集聚；另一方面，監管同步強化全程監管，覆蓋預案披露、申報、審核、注冊至募集資金使用全鏈條，嚴查忽悠式再融資、違規變更募資用途等行為，避免間隔期優化引發市場無序融資。