“海信系”企業遞表港交所

3月5日，港交所信息披露顯示，位于青島嶗山區的納真科技公司（以下簡稱“納真科技”）向港交所主板遞交上市申請，花旗與中信證券擔任聯席保薦人。

這是納真科技第二次遞表港交所，其此前于2025年8月提交的招股書已于今年2月失效。

據了解，納真科技專注于為AI算力網絡提供光通信產品，前身為海信集團旗下光通信業務板塊。目前，海信集團通過直接持股及旗下子公司世紀金隆間接持股，合計持有納真科技約48.61%股份。

這也意味著，若納真科技能夠成功上市，也將為海信集團逐鹿資本市場帶來利好。

2025年營業收入83.55億

公開資料顯示，納真科技是一家全球性的光通信與光連接解決方案供應商，主營業務涵蓋光模塊、光芯片及光網絡終端的研發、制造與銷售。

根據弗若斯特沙利文數據顯示，按2024年全球光模塊收入計算，納真科技在全球所有專業光模塊廠商中占有2.9%的市場份額，排名第五；按中國市場收入計算，其占有7.2%的份額，排名第三。

值得一提的是，納真科技是全球少數同時具備光模塊與光芯片自主研發及量產能力的企業之一。

在數通光模塊領域，納真科技是國內首批實現800G高速光模塊批量生產的廠商之一，已交付1.6T光模塊樣品進行驗證，并正在研發下一代3.2T產品；在光芯片領域，已實現75mW大功率DFB激光器芯片的批量生產，更高端的100G/200G EML激光器芯片也在開發過程中。

從財務表現來看，公司近三年營收增長迅速，但凈利潤存在明顯波動。

招股書顯示，2023年至2025年，納真科技營業收入由42.39億元增長至83.55億元。其中，數通光模塊業務成為主要增長動力，收入從2023年的10.56億元增至2025年的54.69億元，在總營收中的占比由24.9%提升至65.5%。

凈利潤方面，公司2023年實現凈利潤2.16億元，2024年降至8949萬元，同比下降58.5%。2025年凈利潤回升至8.73億元，但其中包含出售合營企業產生的收益約3.53億元。

股權結構顯示，海信集團控股通過直接及間接方式合計持有納真科技約48.61%的股份，為控股股東。此外，春華資本通過旗下基金持有16.48%的股份。

按照招股書披露，納真科技本次IPO募集資金擬用于研發投入、產能擴充、市場拓展、戰略投資及補充營運資金。

還需應對多項挑戰

納真科技此次遞表港交所，正值全球數據中心升級與人工智能算力需求快速增長的時期。光模塊作為數據中心內部及設備間數據傳輸的關鍵部件，其速率直接影響算力網絡效率。

根據弗若斯特沙利文的資料，中國光模塊行業市場規模預計將從2024年的329億元增長至2029年的872億元，年復合增長率21.5%，行業整體發展前景較為廣闊。

圖片來源：納真科技官網

不過，納真科技在面臨市場機遇的同時，也需應對多項經營挑戰。

客戶集中度較高便是其中較為突出的問題。招股書顯示，2023年至2025年，公司前五大客戶銷售額占總收入的比例分別為55.8%、66.9%和70.2%，其中第一大客戶占比在21.8%至32.1%之間波動。若未來主要客戶減少采購或更換供應商，將對經營業績產生直接影響。

在利潤結構上，納真科技2025年實現凈利潤8.73億元，其中出售子公司股權產生的收益約3.53億元，在凈利潤中占比較高，主營業務盈利的穩定性仍需提升。

此外，公司在IPO之前的利潤分配情況也受到一定關注。招股書顯示，2022年至2025年上半年，納真科技累計向股東派發股息超過5.4億元，同期累計凈利潤約為12.44億元，分紅比例相對較高。

作為從青島成長起來的光通信企業，納真科技再度遞表港交所，既是其自身業務發展的需要，也是海信集團在高科技領域深化布局的重要一步。

不過，企業的發展依舊面臨著不少挑戰，納真科技能否借助資本市場進一步應對行業競爭、改善盈利結構、增強可持續發展能力，仍有待市場檢驗。