看好的行業(yè)，價(jià)格漲太多了怎么辦？（有問(wèn)必答）

下面的問(wèn)答，摘自我的兩個(gè)社區(qū)“思想鋼印知識(shí)星球”和“鋼大的財(cái)富新思維圈子”，都是我挑選出來(lái)有共性價(jià)值的問(wèn)題，回答不僅僅是針對(duì)問(wèn)題本身，也會(huì)上升到方法論的角度。這些內(nèi)容非常有價(jià)值，我會(huì)定期挑選一些公開(kāi)，如果你也有問(wèn)題想問(wèn)我，可以加入這兩個(gè)社群。

知識(shí)星球主要是A股，財(cái)富新思維圈子主要是美港股（具體介紹和加入方法見(jiàn)文末）。

1

股票長(zhǎng)時(shí)間不漲，大佬們不考慮持倉(cāng)的機(jī)會(huì)成本嗎？

問(wèn)：鋼大好，能分析一下拼多多嗎，段永平李錄等大佬和高瓴高毅景林等一眾基金重倉(cāng)而股價(jià)又長(zhǎng)期沒(méi)有表現(xiàn)，如何看待這些大佬過(guò)于早的加倉(cāng)和持倉(cāng)，難道他們不考慮持倉(cāng)成本和機(jī)會(huì)成本嗎，拼多多手握重金不回購(gòu)不分紅不在AI上開(kāi)疆拓土，真的好嗎？（問(wèn)題選自“思想鋼印知識(shí)星球”）

答：大佬們對(duì)拼多多的看好主要是對(duì)基本面的確定性的長(zhǎng)期看好，加上股價(jià)的過(guò)度低估。拼多多是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外戰(zhàn)略最堅(jiān)決和有成果的公司，目前Temu全球月活躍用戶占比73%，貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入可能已經(jīng)有40%，GMV可能達(dá)30%，但股價(jià)過(guò)度反映國(guó)內(nèi)電商大盤的低迷和海外政策的變化，基本沒(méi)有給Temu業(yè)務(wù)什么估值。我猜這是他們長(zhǎng)期持有的原因。

至于在AI上的投資遲緩，這并不是深度價(jià)值投資者關(guān)心的問(wèn)題，AI目前沒(méi)有成熟的商業(yè)模式，屬于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資而非深度價(jià)值投資。

這一類深度價(jià)值的超長(zhǎng)線投資者，買入后股價(jià)幾年低迷或者賣出后股價(jià)再漲一倍兩倍的情況很多，他們關(guān)注安全邊際，但并不追求抄底。

給我們的啟發(fā)是，不要因?yàn)橘u了后繼續(xù)上漲而懊惱，也不要因?yàn)橘I入了之后繼續(xù)下跌而沮喪，投資追求的是達(dá)到自己的收益目標(biāo)，而不是吃干抹凈，賣在最高點(diǎn)，買在最低點(diǎn)。普通散戶的問(wèn)題恰恰在于眼高手低，目標(biāo)太高，導(dǎo)致實(shí)際投資中反而過(guò)多失誤。

2

鋰價(jià)上行會(huì)影響鋰電池公司的利潤(rùn)嗎？

問(wèn)：剛大，請(qǐng)問(wèn)鋰價(jià)上行，是否會(huì)嚴(yán)重侵蝕鋰電池和儲(chǔ)能的利潤(rùn)空間？（問(wèn)題選自“思想鋼印知識(shí)星球”）

答：相比其他有色，鋰價(jià)上行的邏輯不只是供給端，主要還是需求端的高增長(zhǎng)，如果是需求推動(dòng)，就有一定的轉(zhuǎn)嫁能力。

當(dāng)然，不同的鋰電池廠商對(duì)成本上升的轉(zhuǎn)嫁能力不同，僅有少數(shù)頭部電池廠憑借強(qiáng)議價(jià)、聯(lián)動(dòng)定價(jià)與資源布局，利潤(rùn)韌性較強(qiáng)；而價(jià)格更敏感的儲(chǔ)能端，有容量電價(jià)和峰谷套利的雙重緩沖，IRR降幅有限，要看系統(tǒng)實(shí)施能力。真正有壓力的是中小電芯、散單客戶與系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)，利潤(rùn)更易受壓，是鋰價(jià)上漲的主要承壓環(huán)節(jié)。

極端情景下，如果持續(xù)在20萬(wàn)元/噸以上，可能傳導(dǎo)不暢，特別是整車環(huán)節(jié)承壓會(huì)加大，儲(chǔ)能項(xiàng)目的壓力會(huì)更大。

碳酸鋰上了期貨后，交易所的定價(jià)能力有所上升，明顯更保護(hù)下游廠商套利的利益，鋰價(jià)很難突破20萬(wàn)，但會(huì)削平周期，類似豬周期上了期貨之后，最終還是有利于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的投資。

3

牛市中的弱勢(shì)板塊，如果市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，它們會(huì)怎么表現(xiàn)？

問(wèn)：想問(wèn)一下，在牛市中持有弱勢(shì)板塊，甚至是下跌板塊（比如這兩年的消費(fèi)），在牛市結(jié)束后情緒退潮時(shí)安全嗎？假設(shè)這一年基本面沒(méi)什么大變化的前提下。（問(wèn)題選自“思想鋼印知識(shí)星球”）

答：要區(qū)別弱勢(shì)的原因，到底是基本面引起的股價(jià)低迷？還是風(fēng)格引發(fā)的被資金拋棄？前者如白酒，它們的估值可能越跌越高，隨著業(yè)績(jī)的下滑，比起那些大漲的標(biāo)的，可能大盤跌的時(shí)候它同樣會(huì)跌；后者如銀行，基本面穩(wěn)定，只是不符合牛市的風(fēng)格，被資金拋棄，一旦大盤下跌，它反而開(kāi)始漲。

4

看好的行業(yè)，價(jià)格漲太多了怎么辦？

問(wèn)：剛大，看好今年XXXX標(biāo)的都炒高了，機(jī)會(huì)還有誰(shuí)不知道嗎，沒(méi)有信息差呀剛大?（問(wèn)題選自“思想鋼印知識(shí)星球”）

答：大家是不是要認(rèn)清現(xiàn)實(shí)？指數(shù)已經(jīng)4100多點(diǎn)了，但上市公司的業(yè)績(jī)相比3000點(diǎn)，變化不大，導(dǎo)致大部分行業(yè)都是歷史估值高百分位了，只是靠源源不斷的新資金不斷推高，現(xiàn)在怎么可能還有什么“沒(méi)有漲多、估值合理，邏輯又特別好”的板塊呢？

這種情況下，要么你學(xué)巴菲特，一直賣，保持低倉(cāng)位，不大跌到合理估值不進(jìn)場(chǎng)，要么就在高估的板塊中尋找基本面邏輯有可能被強(qiáng)化的方向，就算跌也會(huì)抗跌一些。這就是現(xiàn)在也要堅(jiān)持分析基本面的意義，基本面好不能保證你賺錢，但不看基本面根本不知道這些公司未來(lái)會(huì)跌多少。

看好的意思就是邏輯比較順，而不是純粹的概念，基本面有一定的持續(xù)性，而不是漲著漲著邏輯沒(méi)有了，因此可以持續(xù)關(guān)注與研究。

基本面好不好只是你能不能賺錢的起點(diǎn)，具體操作上，你可以選擇基本面不變但股價(jià)回調(diào)時(shí)介入，也可以選擇股價(jià)雖然漲了，但基本面變化更大的時(shí)候介入，甚至認(rèn)為確定性高，可以接受高估值和套牢而買入，具體怎么買，要看你的投資體系，沒(méi)有統(tǒng)一的答案。

至于信息差，散戶就不要想了，只有“核心圈”的少數(shù)人才談得上信息差。即使是有信息差，也需要一定的交易能力，絕大部分投資者還是比拼經(jīng)驗(yàn)和投資體系。

5

AI對(duì)軟件業(yè)的打擊，是否會(huì)影響印度股市的投資價(jià)值？

問(wèn)：鋼大，請(qǐng)教一下AI的發(fā)展對(duì)印度經(jīng)濟(jì)的影響，軟件外包是印度的支柱產(chǎn)業(yè)之一，如果AI的發(fā)展讓軟件行業(yè)不再需要這么多人力，是不是會(huì)對(duì)印度的這個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)造成巨大的負(fù)面影響，從而對(duì)印度整體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成打擊?印度股市當(dāng)前有沒(méi)有充分反映這個(gè)預(yù)期？謝謝！（問(wèn)題選自“鋼大的財(cái)富新思維圈子”）

答：印度經(jīng)濟(jì)從去年下半年已經(jīng)恢復(fù)了增長(zhǎng)，但ETF趨勢(shì)不佳，一個(gè)是匯率的原因，體現(xiàn)在印度的指數(shù)與ETF的差價(jià)，另一個(gè)就是你說(shuō)的原因，像美股上市的INFY和WTI都在持續(xù)下跌。

但軟件業(yè)商業(yè)模式的問(wèn)題，談不上對(duì)印度經(jīng)濟(jì)整體形成打擊，一個(gè)是因?yàn)橛《仁谴髧?guó)，經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力很多，軟件只是優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)之一，在指數(shù)中的權(quán)重不到10%，另一個(gè)是因?yàn)槟壳癆I對(duì)軟件業(yè)的影響并非是影響業(yè)績(jī)而是影響預(yù)期、估值和情緒，自然不會(huì)在宏觀經(jīng)濟(jì)上體現(xiàn)出來(lái)。

這兩個(gè)社群的區(qū)別：

1、知識(shí)星球的內(nèi)容定位A股；財(cái)富新思維圈子的內(nèi)容以全球大類資產(chǎn)配置為主，偏重于美股；

2、知識(shí)星球建在“知識(shí)星球”APP上，財(cái)富新思維圈子的形式是微信小程序，有第三方運(yùn)營(yíng)的微信群；

3、知識(shí)星球以大盤和行業(yè)分析為主，不分析和推薦任何個(gè)股；財(cái)富新思維圈子的內(nèi)容偏宏觀，有全球ETF配置建議，也不分析和推薦任何個(gè)股。

加入思想鋼印知識(shí)星球”（A股為主）：

星球介紹：

加入“鋼大的財(cái)富新思維圈子”（美港股為主）：

圈子介紹：