河北
本文作者--詩與星空|財經作家
電車里程焦慮的本質是什么？
兩個不可控：一是充電時間太長不可控，二是充電樁不夠多不可控。
比亞迪發布了9分鐘“充飽”（這個“充飽”概念非常有意思）的閃充技術，電車從此沒有了里程焦慮。
這下輪到兩桶油焦慮了：閃充技術沖垮了傳統油車僅存的護城河，一邊是比亞迪銷量洶涌而至，另一邊是比亞迪聲稱要建2萬座閃充站。
那么，燃油車越來越少的情況下，兩桶油5萬座加油站何去何從？
星空君認為，比亞迪的閃充殺死了燃油車，卻拯救了兩桶油。
為什么？請聽星空君細細道來：
據統計，不算各種無感支付、車牌付等高科技支付手段，一輛車平均加油時間大約3分鐘，再加上付款時間，一般在5分鐘左右。
充電樁的充電時間往往20分鐘甚至半小時以上，這也是目前加油站能碾壓充電站的最大領先優勢。
由于很長一段時間，充電時間沒有質的改變，導致電車路徑發生了變化。以挪威為例，新能源車滲透率超90%，最大的特點是該國在推廣一位（停車位）一充。
當每個停車位都有充電樁的時候，電車就沒有里程焦慮了。
但會輪到加油站焦慮。
中國早在2022年，就規劃未來新建停車位必須帶充電樁或預留充電樁接入線路，這是一位一充的路徑。
當新能源車基本取代燃油車的時候，這個路徑撅了加油站的老巢。
閃充又把加油站從被徹底淘汰的邊緣拉了回來。
隨著閃充能在9分鐘“充飽”，加油站完全可以改成加電站，從而維持原有的運營模式。
事實上，兩桶油都大規模部署了充電樁，在閃充問世之前，加油站的充電業務幾乎是不盈利的。因為充電時間過長，占據了原本就很拮據的空間，卻收益甚微，難以覆蓋人力、折舊等成本。
忙忙碌碌一下午，一算收入兩塊五。
基于此，星空君認為，兩桶油（以及其他加油站）都應感激比亞迪。
一、比亞迪的“急剎車”
因為反內卷的原因，2025年，頭部車企巨頭們被多個部委約談。
最終落實了兩件事，一件是不再打價格戰，另一件是承諾供應商回款不超過60天。
其實60天賬期是國家對各行業的統一要求，由于各大車企加戲比較多，讓大家誤以為是汽車行業獨有。
對于比亞迪來說，如此巨大的體量，踩下剎車是非常危險的。好在王傳福格局足夠大，轉身就去了海外。
比亞迪2025年實現了460萬輛的銷量，新能源車銷量全球第一，汽車銷量也擠入全球前五。
不過，公司尚未發布2025年年報，我們可以借公司的三季報對公司的財務狀況進行分析。
2025年第三季度財報顯示，公司實現營收1949.85億元，同比下降3.05%，環比下降3%；歸母凈利潤78.23億元，同比下降32.60%，環比增長23%。
數據來源：iFind
前三季度累計營收5662.66億元，同比增長12.75%；歸母凈利潤233.33億元，同比下降7.55%。
這是公司近年來罕見的凈利潤下滑現象。
營收增加，凈利潤下滑的主要原因，是公司加大了研發投入。
數據來源：iFind
公司前三季度研發費用437.48億元，同比增長31.3%，遠超同期233.33億元的凈利潤。
研發投入規模不僅超過了中國建筑、中興通訊、中國移動等A股國字號巨頭，更成為A股所有上市公司中的"研發之王" 。
大部分企業的研發支出以研發人員薪酬為主，比亞迪大約60%左右的研發費是職工薪酬。
對于車企來說，不去卷價格，而是去卷研發，就是提高人才的收入水平。
二、迪子的賬期
去年很長一段時間，車圈在討論汽車行業的恒大，有觀點直指比亞迪。
最主要的原因，就是比亞迪的應收款。
事實上，上市公司的財務健康程度，是有專門的指標來衡量的。
由于還在擴張期，比亞迪的各項財務指標并非最好的，但也絕不是特別差的。大部分指標都比較健康，極個別指標有點亞健康但不影響大局。
最重要的指標，是資產負債率，絕大部分房企的資產負債率都在80%以上，而比亞迪的資產負債率在為71.35%。
數據來源：iFind
當你有100塊錢的時候，當然可以承擔70塊的負債，這就叫資產負債率。因此不能只看負債有多高，還要看資產負債率。
很多消息過于強調比亞迪的負債，當企業的營收規模非常巨大的時候，其負債也必然等比例增加，要關注的是資產負債率，而不是絕對值。
比如中國石油的營收超過3萬億，其負債高達1萬億，你能說它是另外一個恒大嗎？
第二個重要的指標，就是流動比率。
流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。
數據來源：iFind
流動比率越高，公司的償債能力越強，超過2是優秀，1是及格線，比亞迪三季報在0.87，距離及格線還有一步之遙。
之所以不及格，并不是說比亞迪有多大問題，頂多算亞健康，是近年來公司擴張太快了。
三、不要招惹比亞迪
現金流量表里有個指標，叫購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金。
具體含義是公司購買土地、建設廠房、修建生產線花的現金，現金流量表里的現金是廣義現金，包括銀行存款。
數據來源：iFind
2025年三季報顯示，比亞迪的這個指標創史上最高，達到了1150億元。注意這是三季報，全年估算大概率超1600億元，另外，肯定還有未支付的應付工程款等款項，公司全年資本性支出超過2000億元！
作為對比，特斯拉上海超級工廠三年500億元。
這就意味著，比亞迪2025年一年差不多要造四個特斯拉上海超級工廠！
基于這種恐怖的投資和產能，星空君有一個半開玩笑的提醒：不要招惹比亞迪。
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