美股點金丨美股上周重挫！資金大舉出逃創年內新高，市場調整何時結束？

受美國勞動力市場意外遇挫，以及中東沖突升級導致國際油價突破90美元影響，華爾街三大主要股指本周慘淡收尾。

在美國經濟可能降溫之際，中東地緣政治緊張局勢正大幅推高能源成本。這種局面或將束縛美聯儲，使其降息路徑復雜化，并重新引發對通脹壓力回升的擔憂。下周，在眾多不確定性尚未解決的背景下，美股或維持動蕩格局。

美聯儲進退兩難

本周美國已公布多項關鍵數據，核心無疑是2月非農就業報告。美國企業上月意外裁員9.2萬人，為疫情以來最大單月降幅之一。前兩個月數據也被下修總計6.9萬人，同時失業率有所上升，從1月4.3%升至4.4%。平均時薪環比增長0.4%，高于預期0.3%。

正面數據方面，ISM非制造業PMI錄得56.1，為三年多來最高；每周初請失業金人數依舊處于低位，ADP私營就業人數好于預期。

亞特蘭大聯儲更新的GDPNow預測顯示，一季度美國經濟增速從3.1%大幅下修1.0個百分點至2.1%。

牛津經濟研究所高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，1月就業報告可能夸大了勞動力市場顯現的任何復蘇勢頭，同樣，2月就業數據也錯誤地暗示勞動力市場狀況正在惡化。他分析稱，即便上月就業人數銳減，私營部門就業在過去三個月的平均增速依然為正。此外，2 月部分就業崗位減少是由醫護人員罷工、天氣等一次性因素導致的，這些影響后續將會逆轉。他預計，失業率不會從此開始持續走高。

隨著聯邦公開市場委員會（FOMC）進入3月會議前的靜默期，2月疲軟的就業報告進一步加劇了委員們對貨幣政策路徑的分歧。克利夫蘭聯儲主席哈馬克與波士頓聯儲主席柯林斯上周表示，美聯儲應在“一段時間內”維持貨幣政策不變，以尋求通脹降溫的證據。舊金山聯儲行長戴利則稱，盡管2月就業數據疲軟，但應結合表現強勁的1月數據來綜合分析，因為單月數據不代表趨勢。另一方面，美聯儲理事米蘭重申，勞動力市場狀況正在惡化，2月數據證明需要進一步降息，而非執著于虛假的通脹敘事。

美國國債收益率上周全線跳升，2年期和10年期均上升約18個基點，拋售主要與油價飆升及潛在通脹影響有關。市場對美聯儲2026年降息的預期變化不大，仍處于相對溫和水平。近一周3月降息25個基點概率維持在5%，4月從20%微升至23%，6月從57%升至60%。

施瓦茨向第一財經表示，2月非農爆冷暫時不會改變他的判斷——勞動力市場至少已經企穩，美聯儲可以在評估中東沖突對經濟影響的同時，維持貨幣政策不變。他預計，美聯儲今年將降息兩次，首次降息在6月。“接下來如果軍事行動規模有限，此次事件對美國GDP和通脹的影響應較為溫和，美聯儲或許可以暫時忽略短期波動。”他分析道。

市場或維持動蕩

由于投資者正在消化中東局勢，美股上周多數時間處于下跌狀態。道指創近一年最差表現。

板塊跌多漲少，根據Finviz匯總的數據，能源板塊漲幅居首，基礎材料板塊跌幅最深。通信服務和科技板塊躋身表現最好的前三。而在過去一個季度里，通信服務和科技板塊是跌幅最深的板塊之一。

機構Stifel在報告中稱：“2月就業報告不及預期，令勞動力市場潛在走勢的不確定性加劇，無疑將加劇美聯儲內部的分歧。與此同時，通脹雖從此前峰值顯著回落，但仍明顯高于美聯儲2%的目標，且關稅相關成本進一步傳導、海外最新沖突等因素帶來上行風險。”

道富銀行投資管理首席投資策略師邁克爾·阿羅內表示：“我們正一天天逼近油價走向每桶100美元的時刻，這引發了更大的市場波動與焦慮情緒。”華爾街最受關注的投資者恐慌指標——芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）尾盤大漲25%逼近30關口，創下2022年4月以來最高收盤水平。

資金大舉出逃，因投資者擔憂中東局勢及其對通脹和利率前景的潛在影響，紛紛削減風險敞口。倫敦證券交易所集團旗下理柏（LSEG Lipper）向第一財經記者提供的數據顯示，當周投資者凈拋售219.2億美元美國股票基金，為1月7日以來最大單周凈賣出規模，美國成長型基金遭遇111.5億美元資金流出，為2025年12月17日以來最大單周流出。受避險需求推動，貨幣市場基金單周凈流入擴大至225.1億美元，創八周新高。

嘉信理財在市場展望中寫道，受美中東局勢推動油價、市場波動率及美債收益率走高影響，美股主要股指承壓。此外，美國財長部長貝森特稱，全球關稅稅率將從10%上調至15%，到8月美國關稅水平將恢復至最高法院裁決前的狀態。私人信貸危機發酵，華爾街仍籠罩在擔憂中。

展望下周，該機構認為盡管無人知曉中東地區的沖突將持續多久、油價會漲至多高，但其不確定性已十分明確。下周關鍵市場催化劑有月度通脹數據（CPI、PCE）與重要財報（甲骨文、Adobe），但眼下中東沖突與油價走勢將主導交易邏輯。回顧2022年俄烏沖突引發油價飆升時，股市最終企穩，但經歷了一段時間震蕩。因此，一旦油價觸及短期峰值（大概率伴隨中東局勢緩和信號），股市才會逐步企穩反彈，但目前尚無法預判時間節點。這類外部事件與價格沖擊難以預測，下周市場或維持動蕩格局。