財聯社債市早參3月9日|2月CPI、PPI數據將公布，國際油價暴漲；藍佛安：今年新增政府債券11.89萬億為近年來力度最大

債市要聞

【今日國家統計局將公布2月CPI、PPI數據】

國家統計局將于今日公布2月CPI、PPI數據。機構認為，春節效應將帶動2月CPI同比明顯回升，有色金屬價格繼續上漲支撐2月PPI上行。Wind統計顯示，機構對2月CPI的預測均值為同比上漲0.9%，而PPI同比降幅將進一步縮窄至1.2%。

【潘功勝：加強規范消減貨幣政策傳導效果的市場行為】

3月6日，在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上，中國人民銀行行長潘功勝表示，今年央行將實施適度寬松的貨幣政策，靈活高效地運用降準降息等多種貨幣政策工具，發揮增量和存量、貨幣政策和財政政策的集成協同效應，促進社會綜合融資成本低位運行，對于一些不合理的、容易消減貨幣政策傳導效果的市場行為加強規范，要求銀行向企業明確展示貸款的年化綜合融資成本，規范融資中間費。

潘功勝表示，過去兩個月時間，在公開市場各項工具凈投放中長期資金約2萬億元，總體看，社會融資條件處于寬松狀態。

債券市場方面，債券收益率在合理區間波動，10年期國債收益率穩定在1.8%附近，企業的發債成本保持較低水平。

在貨幣政策工具方面，將不斷豐富貨幣政策工具箱，完善短中長期搭配的基礎貨幣投放機制。發揮好公開市場7天期逆回購利率的政策利率作用，繼續開展國債買賣操作。

在防范金融風險、維護金融穩定方面，潘功勝表示重點做好五個方面工作。 一是在宏觀層面把握好經濟增長、經濟結構調整和金融風險防范之間的動態平衡，堅持推動經濟高質量發展，從源頭上促進金融穩定。 二是有序化解重點領域的風險。 三是維護外匯市場、債券市場、資本市場等金融市場平穩運行。 四是防范外部沖擊對我國的外溢影響。密切關注評估外部沖擊的影響，運用宏觀審慎和金融穩定政策工具，及時弱化或阻斷風險傳染。 五是健全金融穩定保障體系。提高金融風險監測、評估和預警能力。

潘功勝還表示，重點領域風險持續收斂，融資平臺債務風險化解處置取得了重要的階段性成效。截至去年末，與2023年初相比，融資平臺數量和債務規模均下降超過70%。

【財政部部長藍佛安：今年新增政府債券規模達11.89萬億元 為近年來力度最大】

3月6日，在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上，財政部部長藍佛安表示，今年繼續實施更加積極的財政政策。在資金規模上，今年三個方面創了“新高”：一是支出總量創新高，首次超過30萬億元；二是新增政府債券規模創新高，達到11.89萬億元，為近年來力度最大；三是中央對地方轉移支付創新高，支付總量達10.42萬億元，連續4年超10萬億元。政策協同是今年財政政策的一大亮點。藍佛安介紹，今年中央財政專門安排1000億元，推出財政金融協同促內需一攬子政策，撬動更大規模社會資源流向擴內需重點領域，疊加今年2500億元消費品以舊換新政策，力度大于去年。初步匡算，千億級的財政資金可支持惠及萬億級的信貸，實現“四兩撥千斤”的效果。

財政部3月5日提請十四屆全國人大四次會議審查《關于2025年中央和地方預算執行情況與2026年中央和地方預算草案的報告》。摘要提到，2026年，國債限額485508.35億元；地方政府一般債務限額188689.22億元、專項債務限額443185.08億元。

【蔡建春：現在是我國發展REITs的黃金時期】

3月7日，上交所總經理蔡建春在政協經濟界別小組會議中表示，現在是發展REITs的黃金時期，應該把REITs從產品發展為一個市場。目前我國的REITs是從基礎設施領域開始試水的，企業的申報意愿很強，包括央國企、外資企業和民營企業，且回報率可觀。下一步，建議把REITs放在資本市場里做，讓REITs發展成一個市場。

【中國央行：連續16個月增持黃金；截至2月末我國外匯儲備規模為34278億美元】

中國央行數據顯示，2月末黃金儲備報7422萬盎司，環比增加3萬盎司，1月末為7419萬盎司，為連續第16個月增持黃金。截至2026年2月末，我國外匯儲備規模為34278億美元，較1月末上升287億美元，升幅為0.85%。2026年2月，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策及預期等因素影響，美元指數上漲，全球主要金融資產價格漲跌互現。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。我國經濟穩中有進、向新向優發展，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，有利于外匯儲備規模保持基本穩定。

【債市下行疊加新規約束，理財產品業績比較基準加速“換錨”，數值型不再受鼓勵】

理財產品業績比較基準正迎來一輪集中調整。

財聯社記者從多家理財子公司獲悉，近期針對存量產品的業績比較基準調整正在密集推進，核心在于將原有的固定數值或數值區間，批量替換為與市場利率或指數掛鉤的浮動基準。與此同時，年內新發產品中，采用指數/利率型基準的占比亦呈現走高態勢。

“監管沒有強制要求改，但導向很明確，數值型的不再受鼓勵，會影響未來的監管評價。”一位城商行理財產品經理向財聯社記者透露，趕在《理財產品信息披露管理辦法》落地前完成“換錨”，正成為業內共識。

【私募資管存續規模升至12.37萬億，券商及資管子新增規模破六成】

中基協最新披露了今年1月的私募資管數據。存量端，私募資管總規模連續縮減2個月后，在今年1月略增0.59%至12.37萬億元；增量端，私募資管1月備案產品數量、設立規模均環比回落。

機構格局上，券商及資管子公司“強者恒強”，今年1月備案數量、設立規模均居首位，共計備案1495只、設立規模538.42億元，規模占比64.32%。券商及資管子公司的設立規模占比已實現環比連增，且突破60%關口，去年10月末、11月末、12月末的這一規模占比分別為53.13%、55.32%、57.06%。

【動產信托登記試點啟動：覆蓋生產設備和貴金屬等類別，“誰來管、怎么管”成難題】

在不動產信托登記試點逐步鋪開后，動產信托財產登記也迎來關鍵發展節點。

財聯社記者獲悉，中國信托登記有限責任公司近期下發《信托登記公司關于開展動產信托財產登記試點有關工作的通知》（下稱“《通知》”），擬開展動產信托財產登記試點相關工作，旨在更好發揮信托制度價值、助力推動信托業轉型發展。

【吉林省：成功退出地方債務重點省份，高風險金融機構清零 】

吉林省長胡玉亭介紹，2025年，吉林省成功退出地方債務重點省份，高風險金融機構全面清零。胡玉亭表示，該省落實“過緊日子”要求，率先開展零基預算改革，加強財政績效管理。

【湖南省：今年探索通過盤活存量資產、債務置換等方式籌集償債資金，加大“連環債”清償力度】

湖南省委書記、省人大常委會主任沈曉明發表署名文章《湖南省委書記、省人大常委會主任沈曉明：扎實開展企業服務年行動 促進民營經濟高質量發展》，其中提到，2026年，著力解決拖欠民企賬款的問題。堅持精準精細，用好新增地方政府專項債等政策，探索通過盤活存量資產、債務置換等方式籌集償債資金，加大“連環債”清償力度，切實做到實質性清償。

【油價2022年來首次破百！美伊戰火持續蔓延 更多中東產油國減產】

據財聯社報道，由于伊朗戰爭導致霍爾木茲海峽持續關閉，更多中東主要產油國減少了產量，國際油價周一突破每桶100美元，為自2022年俄烏沖突爆發以來首次。

當前一輪油價上漲行情為20世紀80年代以來最快，且絲毫沒有放緩的跡象。

行情數據顯示，周一，美、布兩油開盤暴漲并迅速突破100美元大關，最高突破110美元關口。截至發稿，WTI原油期貨上漲18.67%，報每桶107.87美元；全球基準布倫特原油期貨上漲16.78%，報每桶108.24美元。

【亞洲高收益美元債跑輸全球同類資產，伊朗戰火凸顯石油對外依存度】

亞洲高收益美元債券的表現明顯跑輸全球同類資產，原因在于伊朗沖突持續升級，進一步凸顯亞洲經濟體高度依賴進口能源的問題。據彭博亞洲高收益美元債指數顯示，由亞洲企業及主權國家發行的這類債券，其平均收益率溢價本周以來擴大了16個基點，周五當天基本持平。相比之下，全球指數顯示高收益債券的利差出現縮窄。

能源價格走高已在全球范圍內推升借貸成本，并對亞洲本幣匯率構成壓力，從而加劇了該地區最弱勢借款人的財務緊張。作為主權信用評級最低的兩個亞洲國家，巴基斯坦和斯里蘭卡所發行的美元債券本月表現最差，跌幅均至少達到1.7%。

【美國2月非農就業人口意外減少，去年10月以來首次錄得負值，美國10年期國債收益率短線下挫】

當地時間3月5日，美國勞工統計局公布數據顯示，截至2月28日當周，經季節性調整后的首次申領失業救濟人數為21.3萬人，與前一周持平，略低于經濟學家預期的21.5萬人，但2月季調后非農就業人口減少9.2萬人，繼2025年10月之后再次錄得負值，市場預期增加5.9萬人。

此外，美國2月失業率錄得4.4%，為2025年12月以來新高，略高于市場預期的4.3%。數據公布后，交易員加大降息押注，預計美聯儲6月降息的概率已升至約50%，此前在數據公布前僅為35%。與此同時，數據公布后，現貨黃金短線走高超40美元，最新報5126美元/盎司。現貨白銀短線走高1.6美元，最新報84美元/盎司。美元指數DXY短線走低超20點，最新報99.1。美國10年期國債收益率短線下挫，最新報4.164%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，3月6日以固定利率、數量招標方式開展了448億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量448億元，中標量448億元。Wind數據顯示，當日2690億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠2242億元。

信用債事件

■龍湖集團2025年業績前瞻：預計全年歸母凈利潤約10億元，但剔除公平值變動后核心權益利潤為15億至20億元虧損；

■雅居樂集團：擬出售附屬公司不動產及運營資產，以化解債務風險；

■東方時尚：“東時轉債”將于4月8日到期，預計無法按時兌付本息；

■中華電力中國：擬發行首期綠色熊貓債，規模10億元；

■德意志銀行：發行55億元熊貓債 規模創外資銀行歷史新高；

■光大金租：擬發行年內30億首期綠色金融債；

■金融街證券：被罰141.2萬元，未按規定制定、完善反洗錢內部控制制度規范等；

■“鴻達退債”持有人會議：4項議案獲審議通過，涉及整改要求及償債計劃等；

■聯合資信：關注昆明城投撤銷監事會及新增被執行事件事項；

■廈門銀行：金融借款合同糾紛案進入執行階段涉案金額4.187億元；

■惠譽：上調長和長期發行人評級至“A”，展望“穩定”；移出正面觀察名單；

■“21鳩江債/21鳩江建投債”：提前兌付議案獲持有人會議通過；

■深交所：終止審核成都興光華城市建設10億元私募債項目；

■建行新西蘭：發行首筆港幣計價上海自貿區離岸債，獲境外基金全額認購。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

上周五，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行4.94BP報1.3194%，7天期下行0.58BP報1.4149%，14天期上行0.91BP報1.4704%，1月期下行1.24BP報1.45%。

Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行5.2BP報1.319%；7天期持平報1.412%；14天期上行0.1BP報1.462%；1個月期下行0.51BP報1.5417%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001漲5.0個基點報1.4%；FR007持平報1.52%；FR014漲1.0個基點報1.54%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001漲5.0個基點報1.32%；FDR007持平報1.42%；FDR014漲1.0個基點報1.46%。

【利率債|長債收益率走弱，30年期國債收益率上行突破2.23%】

上周五，國債期貨收盤多數持平，30年期主力合約漲0.03%報112.780元，10年期主力合約持平于108.535元，5年期主力合約持平于106.110元，2年期主力合約跌0.01%報102.496元。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行0.45bp報1.7875%，10年期國開債活躍券250220收益率上行0.35bp報1.955%，30年期國債活躍券2500006收益率上行0.45bp至2.23%。

業內人士指出，在央行縮量續作8000億元3個月買斷式逆回購邊際回籠中長期流動性下，后續重點關注地緣沖突帶來的風偏變化、市場對降息預期變化以及物價回升情況。從機構視角來看，1月以來銀行配債力度超出市場預期，政府債供給擔憂逐步消退，疊加貴金屬等資產波動加大、地緣沖突加劇，風偏回落亦對債市利好，不過在10年期國債利率下破1.80%后，市場謹慎等待降息預期抬升后打開下行空間，利率或持續維持震蕩走勢。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額1109億元】

上周五，信用債收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天總成交金額1109億元；“23萬科MTN003”、“23產融10”、“24產融05”收益率居前，分別為342.74%、14.19%、13.82%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.78個基點報1.6421%；3年期收益率下行1.18個基點報1.7904%；AAA級城投債中，1年期收益率下行2.29個基點報1.6477%；3年期收益率下行0.85個基點報1.8154%。

漲幅超2%的信用債共1只，“23萬科MTN003”、“24福州城投MTN002”、“24國新控股MTN001A”漲幅居前，分別漲78.66%、1.53%、1.52%，分別成交609.35萬元、2002.66萬元、4156.02萬元。

跌幅超2%的信用債共2只，“21龍港債01”、“19晉中國資債”、“24魯高速股MTN001B”跌幅居前，分別跌3.83%、3.51%、1.51%，分別成交1002.78萬元、403.45萬元、2049.15萬元。

高收益債：共142只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN003”、“23產融10”、“24產融05”收益率居前，分別為342.74%、14.19%、13.82%，分別成交609.35萬元、65.1萬元、81萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲8.7個基點報4.626%】

上周五，歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲8.7個基點報4.626%，法國10年期國債收益率漲4.6個基點報3.509%，德國10年期國債收益率漲1.8個基點報2.856%，意大利10年期國債收益率漲5.9個基點報3.617%，西班牙10年期國債收益率漲5個基點報3.348%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌1.38個基點報3.556%】

上周五，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌1.38個基點報3.556%，3年期美債收益率跌0.83個基點報3.584%，5年期美債收益率漲0.02個基點報3.725%，10年期美債收益率漲0.20個基點報4.138%，30年期美債收益率漲0.59個基點報4.760%。