轉債強贖潮來襲！3月以來中證轉債最高跌超4%，高價次新券估值承壓

財聯社3月10日訊（編輯 李響）近日，可轉債市場強贖潮集中來襲，包括鋒工轉債、力諾轉債、盟升轉債等多只轉債發布提前贖回公告，疊加3月以來中東地緣沖突持續發酵，轉債市場出現大幅波動，高估值品種估值快速壓縮。

圖：近期發布強贖公告的部分可轉債

數據來源：Wind，財聯社整理

據Wind數據顯示，3月以來，中證轉債指數自高點526.91點持續回落，最低下探至503.58點，振幅達4.43%，同期萬得可轉債高價指數累計跌幅超6%，年初至今漲幅基本歸零，全市場僅17%的轉債實現周度上漲。

財聯社注意到，在市場大幅波動下，可轉債發行人強贖意愿超預期升溫，也成為市場調整的一大重要因素。

據財聯社統計，截至3月10日，3月以來新官宣強贖的標的包括安集轉債、力諾轉債、宏柏轉債、利揚轉債、鋒工轉債，此外鳳21轉債、信服轉債、嘉元轉債、松霖轉債等標的也已進入強贖倒計時階段。

據了解，在特定時間段內，市場中觸發強贖條款的可轉債數量顯著增多，且上市公司集中官宣行使提前贖回權，會形成批量強贖的市場現象。這類可轉債的正股價格在連續一定交易日內收盤價不低于當期轉股價格的130%（含130%）時，上市公司有權贖回全部或部分未轉股的可轉債，不過一旦觸發強贖，會直接導致轉債時間價值快速歸零，轉債價格快速回落至平價附近，進而加劇轉債市場的波動。

據財通固收團隊統計，今年1月、2月、3月分別有15只、14只、3只轉債確認強贖，其中強贖前一日溢價率大于3%的超預期強贖占比逐月提升，已從1月的27%攀升至3月的33%，發行人強贖行為較以往更為積極。

財聯社梳理發現，如3月2日安集轉債發布強贖公告的當天轉股價值達到205.13元，溢價率高達17.21%，又如今日發布強贖公告的力諾轉債，溢價率也高達4.29%，而該只轉債早在3月3日發布強贖提示性公告之前，溢價率更是超20%。

在業內人士看來，2026年以來轉債強贖前后溢價率調整更陡峭，含強贖預期的轉債估值調整更前置，對于強贖前一天溢價率仍大于3%的超預期強贖轉債會受到更大的估值調整壓力，高價次新券或將成為本輪調整的重災區。

與此同時，在市場情緒層面，由于中東地緣沖突持續發酵，避險情緒顯著升溫，強贖潮下，轉債市場的資金風格也出現極致切換。

財通固收團隊數據顯示，上周高評級轉債相對低評級轉債超額收益達2.55%，大額轉債相對小額轉債超額收益2.30%，偏股轉債相對偏債轉債超額收益為-6.69%，資金從高波動成長品種向高評級防御性品種快速遷移。

財通固收首席隋修平認為，美以伊沖突引發的地緣不確定性，將持續影響股性轉債看漲預期與發行人強贖意愿，短期轉債市場難有趨勢性行情，需聚焦結構性交易機會。

國金固收團隊也表示，即便經歷近期調整，剩余期限5年以上的次新券隱波仍較其他個券有10個百分點以上的溢價，臨近轉股期的雙高個券仍需警惕估值回調風險，在中東地緣沖突持續發酵下，可適度關注地緣事件支撐的上游資源、軍工轉債，以及科技成長板塊的超跌個券。