創(chuàng)始人套現(xiàn)離場，資本玩家能拯救連虧六年虧的安奈兒嗎？

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對于一家在童裝領(lǐng)域毫無經(jīng)驗的控股股東而言，如何盤活現(xiàn)有資產(chǎn)成為首要考驗。

觀察員|十三 審校|王恒 圖源|網(wǎng)絡(luò)

新主入局，未能給安奈兒（SZ.002875）帶來立竿見影的轉(zhuǎn)機(jī)。

近日，這家童裝公司發(fā)布了易主后的首份業(yè)績預(yù)告：預(yù)計2025年歸母凈利潤虧損9000萬元至1.4億元。公司已連續(xù)六年虧損，累計虧損額擴(kuò)大至約6.4億元。

“童裝第一股”，何以連虧六年？

1996年，曹璋、王建青夫婦在深圳華強(qiáng)北女人世界租下一個9平米的檔口，取名“安尼爾”，正式涉足童裝領(lǐng)域。

1999年，兩人正式推出“Annil安奈兒”品牌。2017年6月，安奈兒在深交所掛牌上市，成為名副其實(shí)的“國內(nèi)A股童裝第一股”。

曹璋、王建青夫婦

上市之初，公司業(yè)績持續(xù)攀升。2017年至2019年，公司營收由10.31億元增長至13.27億元。至2019年末，公司門店數(shù)量已突破1500家。

2020年，冠病疫情突襲，成為其命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)年營收同比下滑5.26%至12.57億元，歸母凈利潤出現(xiàn)上市以來首虧，虧損額為4681.59萬元。

“疫情像是一根導(dǎo)火索，點(diǎn)燃大衰退的引信”一位長期跟蹤服裝行業(yè)的證券分析師對文軒指數(shù)說，“真正讓安奈兒陷入泥潭的，卻是市場競爭格局的根本性變化。”

該分析師指出，2020年至2024年，中國童裝市場規(guī)模年復(fù)合增長率超過10%，但市場增量主要流向了國際品牌以及安踏兒童、江南布衣旗下童裝等本土跨界品牌?！鞍材蝺罕粖A在中間，向上無法與國際品牌拼設(shè)計，向下難以與淘系爆款比性價比?！?/p>

從2020年到2024年，安奈兒累計虧損已超過5億元。

2025年6月，在堅守近三十年后，曹璋夫婦選擇離場。兩人以4.22億元的價格將13.03%股份轉(zhuǎn)讓給深圳新創(chuàng)源投資，同時曹璋放棄剩余股份表決權(quán)。世紀(jì)金源集團(tuán)總裁黃濤成為新的掌舵者。

跨界自救為何接連失利？

面對主業(yè)失守，安奈兒也進(jìn)行了一系列自救，但均未能扭轉(zhuǎn)頹勢。

公司首先采取了“斷臂求生”式的收縮策略。2023年，安奈兒嚴(yán)格管控產(chǎn)品折扣，使毛利率提升4.64個百分點(diǎn)；優(yōu)化調(diào)整低效店鋪，線下聯(lián)營店鋪實(shí)銷同比增長54.14%，直營店鋪店效提升25.50%。截至2023年末，公司存貨賬面原值下降19.24%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少16天。

2024年，公司繼續(xù)推進(jìn)費(fèi)用管控。當(dāng)年銷售費(fèi)用同比減少22.82%，研發(fā)費(fèi)用同比減少23.40%，管理費(fèi)用同比減少13.37%。

“這種‘節(jié)流’式的調(diào)整，本質(zhì)上是為‘止血’，而非為‘造血’，”上述分析師對文軒指數(shù)說，“它能延緩衰退，卻無法創(chuàng)造新的增長曲線?！?/p>

既然節(jié)流治標(biāo)不治本，安奈兒轉(zhuǎn)而尋求開源。2022年，子公司與水木聚力接枝新技術(shù)公司合資成立安奈兒水木科技，將電子束接枝抗病毒抗菌面料引入童裝領(lǐng)域。

2023年4月，首款“安心衣”正式上市。2024年，公司又推出“超舒衣”系列，定價在99元至299元之間，主打全棉速干特性。

但市場反饋并不理想。各大電商平臺整體銷量平平。“超舒衣”系列中，銷量最高的單品為一款99元T恤，顯示“銷售1000件”，多數(shù)產(chǎn)品銷量維持在幾十到幾百件之間。

比新品遇冷更致命的是兩次跨界嘗試的徹底失敗。2022年，安奈兒嘗試收購短視頻代運(yùn)營公司“紅動視界”，但最終無果而終。

更具戲劇性的是2023年底對算力賽道的高調(diào)跨界。2023年12月15日，安奈兒公告擬以現(xiàn)金4.4億元分期收購深圳創(chuàng)新科技術(shù)有限公司22%股權(quán)。

同日，全資子公司安奈兒科技作為代理商，與河南廣電傳媒控股集團(tuán)數(shù)字產(chǎn)業(yè)投資有限公司簽訂9746.53萬元的算力平臺項目采購合同，并向創(chuàng)新科支付了7017.50萬元貨款用于采購設(shè)備。

然而，在深交所四輪問詢后，收購標(biāo)的創(chuàng)新科的風(fēng)險浮出水面。優(yōu)先購買權(quán)回復(fù)反復(fù)無常，數(shù)月拖延后最終答復(fù)仍無法確認(rèn)真?zhèn)?；同時，盡調(diào)中多次索要的應(yīng)收賬款回函遲遲未提交。

2024年4月7日，安奈兒公告終止收購。同日，深圳證監(jiān)局對公司下發(fā)責(zé)令改正措施決定書，對董事長曹璋、副董事長兼財務(wù)總監(jiān)馮旭、董事會秘書寧文出具警示函，指出公司存在未及時披露持續(xù)全面盡調(diào)情況、風(fēng)險提示不充分、內(nèi)部控制不完善等問題。若算力平臺合同不能正常履行，預(yù)計將對公司造成最高6042.85萬元的損失。

這次失敗的跨界，最終以股價連續(xù)跌停收場。此后，安奈兒連續(xù)兩個交易日一字跌停。

跨界失敗的同時，公司管理層也出現(xiàn)動蕩。2025年10月，安奈兒公告總經(jīng)理暨首席執(zhí)行官張翮辭職。張翮于2021年10月加入公司，2022年4月被任命為總經(jīng)理兼CEO，是安奈兒成立以來的首位外聘總經(jīng)理及CEO。他的離職，距離公司2020年陷入虧損已有五年，距離跨界收購失敗約一年半。

黃濤手里的底牌有哪些？

隨著創(chuàng)始人團(tuán)隊的離場，以黃濤為代表的資本方正式入主。但短期內(nèi)，公司難以通過資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)“換血”。

世紀(jì)金源集團(tuán)總裁黃濤

安奈兒在此前控制權(quán)變更公告中明確表示，“目前新創(chuàng)源暫無向公司注入資產(chǎn)的計劃”。這意味著，短期內(nèi)并不能通過資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)“換血式”的業(yè)績增長。

新創(chuàng)源是專為此次收購而設(shè)立的“殼公司”，成立于2025年5月27日。僅3天后，該公司便向曹璋夫婦支付了8000萬元意向金。對于這樣一家在童裝領(lǐng)域毫無經(jīng)驗的控股股東而言，如何盤活現(xiàn)有資產(chǎn)成為首要考驗。

值得注意的是，由于世紀(jì)金源集團(tuán)旗下的兒童業(yè)態(tài)擁有“童兜天地”、“奇趣屋”等體驗式兒童品牌，未來，安奈兒的童裝業(yè)務(wù)是否會與這些線下場景產(chǎn)生深度聯(lián)動，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

這種線下場景的深度融合需要時間培育，對于連續(xù)六年虧損的公司而言，遠(yuǎn)水解不了近渴。

更大的挑戰(zhàn)，或許來自黃濤本人的精力與資源分配。這并非他首次接手虧損的上市公司。2022年，其通過西藏景源入主皖通科技，但后者同樣深陷虧損泥潭。2020年至2023年，皖通科技連續(xù)四年累計虧損4.66億元，2025年預(yù)計繼續(xù)虧損2.18億元至3.68億元。

2026年2月，安奈兒完成董事會換屆，楊文濤出任董事長兼總經(jīng)理。這意味著黃濤本人并未直接介入日常經(jīng)營，而是通過派駐團(tuán)隊實(shí)現(xiàn)管控。

同時面對兩家陷入困境的上市公司，如何平衡管理精力與資本資源，考驗著其資本運(yùn)作能力，更考驗其對實(shí)體業(yè)務(wù)重塑的耐心與定力。

對于安奈兒而言，告別創(chuàng)始人時代，并不意味著困境的終結(jié)，而是一個充滿更大不確定性的開始。