地緣沖突引爆國際油價 大行紛紛上調油價預期 “三桶油”盈利預測與目標價齊升

智通財經APP獲悉，中東地緣政治緊張局勢持續升溫，美伊沖突愈演愈烈，伊朗封鎖霍爾木茲海峽引發全球能源供應恐慌，國際油價大幅波動并進入高波區間。布蘭特原油上周五(3月6日)一度突破94美元，一周累升28.4%，為2020年4月以來最大單周升幅；紐約期油更錄得43年來最大單周漲幅，暴漲35.6%。在油價強勢帶動下，多家國際大行紛紛上調對“三桶油”的盈利預測及目標價，能源板塊瞬間成為市場焦點。

國際大行紛紛調高“三桶油”目標價及盈利預測

摩根大通：上調中海油盈利預測及目標價 評級升至“超配”

摩根大通分析師在報告中指出，市場對中東沖突持續時間的預期已從幾天變為幾周，如今甚至可能超過一個月。中海油(00883)逾七成產量為原油，在亞洲能源股中對油價變動最為敏感，因此將其中海油2026及2027年每股盈利預測上調41%和19%，并把其H股及A股目標價分別提高至31港元及47元人民幣，評級升至“超配”。該行建議，在這段高波動時期持有中海油等高質量上游公司，作為對沖通脹的配置。

摩根士丹利：上調“三桶油”目標價 評級給予“增持”

摩根士丹利仍看好“三桶油”，當中預期市場持續關注能源安全，將支持中國石油集團(00857)的戰略價值及盈利可持續性；將中石油H股目標價由10.25港元上調至13.25港元，中國石油集團(601857.SH)A股目標價由11.4元人民幣升至14.7元人民幣。

另外，該行認為中國石油化工股份(00386)雖然面臨運費通脹壓力，但部分被庫存收益及人民幣升值抵消。同時，如原料供應持續受限，中國內地燃料及化工市場可能從結構性供應過剩轉為供應不足，支持利潤率轉強，使中石化的下游盈利傾向上行；將中石化H股目標價由6.4港元升至6.98港元，中國石油化工股份(600028.SH)A股目標價由6元人民幣升至8元人民幣。而中國海洋石油H股目標價則由17.6港元升至28.9港元。“三桶油”H股均獲“增持”評級。

瑞銀：上調三桶油2026年盈利預測 布油平均價格預測升至72美元

瑞銀近期亦上調“三桶油”今年的盈利預測，基于最新油價預測，瑞銀將中石油(00857)、中海油及中石化(00386)2026年盈利預測分別上調13%、16%及0.4%，至1,833億元人民幣、1,481億元人民幣及520億元人民幣。

同時，上調中石油H股目標價10%至12.6港元，升中石油(601857.SH)A股目標價8%至15.1元人民幣；中海油H股目標價升12%至33.6港元，中海油(600938.SH)A股目標價升13%至47.5元。維持行業首選為中海油H股及中石油H股。

該行上調中海油服(02883)及杰瑞股份(002353.SZ)目標價11%及8%，分別至12港元及140元人民幣，均調高其中期投入資本回報率預測，因較高油價或帶來更樂觀的上游資本開支前景。該行亦上調寶豐能源(600989.SH)的中期投入資本回報率預測，因其可受惠于油煤價差擴闊，目標價升9%至35元人民幣。以上股份均獲“買入”評級。

美銀：中東局勢或影響中國油氣供應 上調中石油中石化目標價

美銀發表研究報告指出，伊朗局勢緊張可能影響中國油氣供應。報告指出，霍爾木茲海峽約占全球石油供應的20%，包括來自沙特阿拉伯、阿聯酋、伊拉克、科威特和伊朗的出口，以及卡塔爾的大量液化天然氣。2025年，中國原油凈進口量達到5.75億噸，天然氣進口量達到1,740億立方米，分別占其表觀消費量的73%和42%。通過霍爾木茲海峽運輸的進口量約占中國原油進口總量的36%和天然氣進口量的16%。

報告認為，中石油在三大石油公司中對進口原油的依賴度最低，并控制著中國約60%的天然氣供應。考慮到油價上漲及天然氣價格假設上調，美銀上調2026-27年盈利預測2-3%。上調中石油目標價至10.5港元，給予“買入”評級。

對于中石化，報告指出其較地方煉油廠更具優勢，因其多元化的原油供應使其能在地煉開工率下降時獲得額外市場份額。只要原油價格保持在每桶130美元以下，煉油廠可以根據發改委的定價機制將較高的原料成本轉嫁給終端用戶。上調中石化目標價至6港元，維持“買入”評級。

美銀將中海油服評級從“中性”上調至“買入”，目標價從9港元上調至12.6港元。雖然盈利預測維持不變，但考慮到油價上漲趨勢下市場對油服資產重估的傾向，給予1.06倍市帳率估值。

匯豐：上調“三桶油”目標價 維持中石油為首選

匯豐研究發表報告稱，維持中海油及中石油H股“買入”，并調高兩股目標價至32港元及11.5港元，之前分別為22.9港元及10.1港元，增幅達約40%及14%。匯豐予中石化H股“持有”評級，將目標價上調31%至5.9港元。地緣局勢緊張令油價上升，中海油盈利表現對油價變動相關性較中石油敏感。

匯豐維持中石油為首選股份，因其業務在石油與天然氣領域實現多元化發展，穩健現金流可支持派息，同時亦看好中海油，因其擁有優質資產和產量增長強勁，但存在一些值得關注的下行風險，如風險溢價逆轉、美元弱勢影響收入增長，以及全年業績將遜預期。至于中石化去年盈利表現預期較疲弱、化工業務充滿挑戰，在持續面對產能過剩問題，意味在派息比率已達78%情況下，維持分配空間有限。

油價看漲情緒高漲 大行密集上調油價預期

對于油價，各大國際投行及研究機構普遍認為短期內油價將獲得強支撐，甚至不排除極端情景下的大幅飆升。

其中，瑞銀將2026年布蘭特原油平均價格預測上調每桶10美元至72美元，以反映霍爾木茲海峽現時幾乎關閉的情況。該行基本假設沖突將持續數周，霍爾木茲海峽運輸將維持嚴重受阻，同時海灣阿拉伯國家合作委員會(GCC)成員國會持續受襲，但關鍵石油基礎設施則不受影響。

巴克萊則認為，若中東沖突再持續數周，10%概率的極端情境預測顯示，布油可能在本月底前觸達每桶150美元。這些數字看似過高，尤其考慮到今年初市場對油市前景普遍持悲觀態度。但重申當前基本面更強勁，風險也比俄烏沖突時更大。

在中國，當油價超過每桶80美元時，由于政府監管，用于設定成品油價格的加工利潤率會逐步降低，甚至可能降至0。盡管美國政府表示沖突可能持續數周，但晨星仍維持對布倫特油價中期價格每桶65美元的預期。晨星基本預測是，期貨價格將維持在高于中期水平的位置，但后續會下降。

光大國際證券策略師伍禮賢則稱，油價目前主要受地緣政治及市場情緒主導，預料短線可能維持在高位運行，油股亦有望保持上升趨勢。摩根士丹利發布研報稱，將2026年布倫特期油價格預測上調至每桶72.5美元，2027年及長期預測料均為每桶65美元。

高盛指出，如霍爾木茲海峽的石油運輸于未來5周持續中斷，布油恐升至每桶100美元。高盛將今年布油預測調高10美元至76美元，紐約期油預測則上調9美元至71美元。此前，摩根大通稱，若沖突擴大令霍爾木茲海峽關閉超過25天，儲存限制將迫使中東多個產油國停產，布油可能被推高至每桶100至120美元，花旗亦指如區內石油基建受破壞，油價恐升至每桶120美元。

中銀國際報告指出，油價今年以來表現出乎預期強勁。布蘭特油價由年初約每桶60美元，上升至2月27日約每桶73美元，升幅逾兩成。委內瑞拉及伊朗地緣政治局勢緊張是推動油價走強主因。隨著伊朗加大報復力度，油價短期內將進一步上漲，布油將上望80美元。霍爾木茲海峽封鎖，將每日影響1000萬至1200萬桶原油運輸，但該行強調，一旦危機在未來幾周內解決，油價將可能回落。