外資巨頭，加倉！加倉！

【導讀】外資巨頭旗艦基金紛紛加倉中國股票

中國基金報記者 吳娟娟

受益于資金流入，今年以來，海外中國股票基金或者新興市場基金大手筆加倉。有基金對重倉股悉數加倉，加倉幅度最高達1022.36%。

摩根資產管理旗艦中國基金加倉

摩根資產管理旗下的“JPMorgan Funds - China Fund ”最新規模為36億美元。

截至今年1月底，該基金的重倉股包括阿里巴巴、騰訊、中國平安、拼多多、招商銀行、網易、寧德時代、快手、美團等。1月，基金對上述除美團外的所有股票加倉100%，對美團加倉幅度則達1022.36%。該基金是摩根資產管理旗下旗艦基金。

瑞銀旗艦中國基金大幅加倉寧德時代

歐洲巨頭瑞銀旗下的“UBS (Lux) Equity Fund - China Opportunity ”最新規模為31億美元。截至今年1月底，基金的重倉股包括騰訊控股、網易、阿里巴巴ADR、貴州茅臺、AIA、遠東宏信、招商銀行、寧德時代、中國移動、中國平安等。1月，基金加倉寧德時代82.38%，加倉中國移動7.69%，加倉中國平安3.99%，加倉招商銀行2.98%，加倉騰訊控股2.83%。其間，基金減持網易1.97%，減持阿里巴巴1.10%，減持貴州茅臺2.95%，減持遠東宏信2.18%。

安聯投資旗艦中國基金加倉

安聯投資旗下“Allianz Global Investors Fund - Allianz China Equity”最新規模為37億美元。截至1月底，基金的重倉股包含阿里巴巴、騰訊控股、建設銀行、中國平安、紫金礦業、工商銀行、網易、中國石油股份、華潤置地等。1月，基金增持紫金礦業100%，增持工商銀行100%，增持中國石油股份100%，增持阿里巴巴57.45%，增持建設銀行36.44%，中國平安59.54%。同期，基金減持騰訊控股23.85%，減持網易59.48%，減持華潤置地18.17%。

富達國際旗艦中國基金調倉換股

富達國際旗下的“Fidelity Funds - China Focus Fund”最新規模為24億美元。截至1月底，基金重倉股包括騰訊控股、阿里巴巴、ProsusNV、中銀航空租賃、紫金礦業、攜程集團、建設銀行、工商銀行、中海油田服務等。1月，基金加倉Prosus NV 100%，加倉攜程集團77.37%，加倉中海油田服務74.07%。1月，基金減持騰訊控股38.13%，減持阿里巴巴65.26%，減持中銀航空租賃34.52%，減持紫金礦業42.79%，減持建設銀行58.65%，減持工商銀行61.04%。

富達國際旗下另一只基金“Fidelity Funds - China Consumer Fund”最新規模為24億美元。截至1月底，基金的重倉股為阿里巴巴、騰訊控股、Naspers、攜程集團、網易、Prosus NV、拼多多、中國平安、寧德時代等。1月，基金增持Naspers 100%，增持攜程集團100%，增持Prosus NV 100%，增持拼多多100%，增持寧德時代100%。 1月，基金減持阿里巴巴53.90%，基金減持騰訊控股58.40%，基金減持網易5.38%，基金減持中國平安63.90%。

首域盈信旗艦基金調倉換股

首域盈信旗下FSSA China Growth Fund Class最新規模為27億美元。截至1月底，基金的重倉股為騰訊控股、網易、華住集團、美的集團、海爾智家、宏發股份、中國平安、邁瑞醫療、攜程集團、AIA。1月，基金加倉AIA16.64%，加倉網易3.38%，加倉海爾智家6.7%，加倉攜程3.58%，減持宏發股份12.90%，減持華住集團3.67%。

法巴旗艦中國基金全面加倉

法巴旗下的“BNP Paribas Funds China Equity”最新規模為8.26億美元。截至1月底，基金的重倉股為阿里巴巴、騰訊控股、工商銀行、招商銀行、中國平安、小米集團、寧德時代、臺積電、恒立液壓等。1月，基金增持阿里巴巴100%，增持騰訊控股100%，增持工商銀行253.92%，增持招商銀行100%，增持中國平安79.75%，增持小米集團100%，增持寧德時代100%，增持恒立液壓100%，減持臺積電49.59%。

景順旗艦新興市場基金加倉騰訊、阿里巴巴

景順投資旗下“Invesco Funds-Invesco Emerging Markets Equity Fund”最新規模為31億美元。1月，基金加倉臺積電6.37%，加倉騰訊控股9.10%，減持三星電子34.62%，增持阿里巴巴9.10%，增持AIA 9.10%。

主動外資連續七周流入中國市場

這些基金多大手筆加倉背后，可能是基金獲得了新增資金，

3月2日中金公司發布的研究報告顯示，今年以來歐美外資有流入跡象，但持續性仍取決于基本面走向。

該報告指出，今年初以來，主動外資連續七周流入中國市場，為2023年2月以來的首次。歐美主動資金也出現流入跡象。

歐美主動外資通常何時流入中國？中金公司梳理歷史數據得出結論：基本面改善是關鍵。例如，2016—2018年，歐美資金流入中國資產的節奏基本同步，2018年后主動美資通常略滯后于歐洲資金流入中國資產；再如，聚焦美資，如果忽略掉非常短暫、持續性差的階段，2016年以來有兩個階段主動美資大幅度持續流入中國資產，分別是2017年5月到2018年5月和2020年11月到2022年2月。背后核心驅動力都是基本面和企業盈利的改善。

具體來看：2017年5月—2018年5月：供給側改革與棚改貨幣化推動企業盈利預期上行，疊加2017年6月MSCI納入A股等因素催化，主動美資持續流入，峰值出現在2017年底至2018年初，直至2018年中美經貿摩擦升溫后轉向流出。

2020年11月—2022年2月：中國率先走出疫情擾動，“訂單轉移”效應下經濟復蘇強勁，且新能源等產業結構高景氣且逐步具備全球競爭力，總量與產業雙重驅動主動美資持續流入，峰值出現在2021年2—3月。

今年年初以來，主動外資尤其是歐美主動外資的流入能否持續，基本面仍是關鍵，而基本面背后則是信用周期的走向。

根據EPFR數據，截至2025年12月底，EPFR口徑下主動外資對中國權益資產的配置比例約6.8%，仍處于低配狀態。若主動外資對中資股從當前低配回歸至標配，將帶來約5000億—5500億港元資金流入。

編輯：江右

校對：紀元

制作：鹿米

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