銀行股又到“春播”時刻，這些績優(yōu)股將領跑！

文丨吳海珊 編輯丨林偉萍

過去三年，銀行股，尤其是國有銀行股一直是A股不可忽視的上漲動力。2023年—2025年，A股國有大型銀行指數(shù)累計漲跌幅分別為25%、47%和19%。

但是2026年剛剛開年，銀行板塊則出現(xiàn)了較大的調(diào)整，截至3月4日，A股銀行指數(shù)和國有大型銀行指數(shù)分別下跌了6%和10%，這一下跌是買入銀行股的好時機嗎？A股銀行板塊還能不能重拾過去三年的上漲趨勢？

銀行股調(diào)整是買入時機嗎？

2026年以來，銀行板塊表現(xiàn)不盡如人意。截至3月4日，銀行指數(shù)年內(nèi)下跌了5.84%。其中國有大型銀行下跌幅度最大，為9.56%；其次為全國性股份制銀行，下跌8.55%。

機構認為，2026年以來，銀行板塊的下滑與市場風險偏好上升以及資本流向有較大關系。

國泰海通證券分析師馬婷婷在研報中對此分析說，這一方面是由于受益于長期無風險利率下降和資本市場制度改革，2026年權益市場回報預期積極、風險偏好較高。年初主題板塊輪番上陣，紅利投資階段性逆風，疊加國有行中期分紅時點提前，催化銀行板塊跨年行情提前結束。另一方面則是因為自1月中旬起，寬基指數(shù)ETF迎來大額凈賣出。根據(jù)她的統(tǒng)計，僅2026年1月5日—2月2期間滬深300ETF累計凈流出約5031億元，其中銀行占比10.9%，影響較大。

不過同期港股銀行的表現(xiàn)較好。截至3月4日，2026年港股通銀行指數(shù)僅小幅下跌0.54%。

同時，對比過去兩年銀行指數(shù)年初的表現(xiàn)。2024年一季度銀行指數(shù)上漲了11.84%，2025年一季度銀行指數(shù)上漲2.35%，而這兩年全年，銀行指數(shù)分別上漲了43.56%和12.04%。也就是說，過去兩年銀行指數(shù)絕大多數(shù)的漲幅都是在一季度之后實現(xiàn)的。

那么在當前買入銀行股，是否能在接下來的時間獲得較高漲幅？

銀行板塊業(yè)績反轉(zhuǎn)

過去兩年銀行板塊的上漲邏輯在于市場對于股息、紅利的追逐。對這一結論最好的證明就是國有大型銀行股價的漲幅大幅高于其他類型銀行。

2023年到2025年，國有大型銀行指數(shù)分別上漲了24.87%、47.48%和19.06%，大幅跑贏市場。而這一時期，并不是銀行業(yè)績的高速增長期。

自2022年開始，為了應對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，央行多次下調(diào)了LPR，帶動銀行凈息差持續(xù)收窄。國家金融監(jiān)督管理總局的數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行的凈息差從2021年底的2.08%持續(xù)下滑至2025年底的1.42%。這對于利息凈收入占營收比重超過60%的銀行業(yè)，帶來了較大壓力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年到2024年銀行板塊的營業(yè)收入同比增長率分別為7.88%、0.72%、-0.81%和0.079%，歸母凈利潤同比增速分別為12.62%、7.59%、1.43%和2.35%。

到2025年銀行凈息差已經(jīng)基本企穩(wěn)。國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示，2025年商業(yè)銀行凈息差從一季度到四季度分別為1.43%、1.42%、1.42%和1.42%。已經(jīng)連續(xù)三個季度保持不變。

國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤2.4萬億元，小幅高于2024年全年的2.3萬億元。

2026年銀行的業(yè)績增長或?qū)⒂瓉聿煌臓顩r。

長江證券研究所銀行業(yè)首席分析師馬祥云預計，一季度銀行將開啟營收增速回升周期，2026年上市銀行平均營收、利潤增速較2025年回升，大部分銀行均將實現(xiàn)平穩(wěn)正增長，“一季度預計平均營收增速回升，主要受益于息差降幅收窄和債市平穩(wěn)。”

他預計，2026年多數(shù)上市銀行息差仍將小幅下降，息差下降主要將在一季度體現(xiàn)，利息凈收入正增長趨勢全年可持續(xù)。

此外，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量也在向好。國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額3.5萬億元，較上季末減少241億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.50%，較上季末下降0.02個百分點。

而從資本市場角度來看，經(jīng)過過去兩個月的下跌，銀行板塊的交易擁擠度有所下降，股息率有所回升。

馬祥云表示，當前銀行股的交易熱度依然接近此前每輪的低位水平，隨著板塊估值超跌和指數(shù)基金影響逐步消化，預計后續(xù)關注度將明顯上升。

根據(jù)馬祥云測算，截至2月27日，六大國有行A股平均股息率4.35%，相較10年期國債收益率利差257BP（基點），H股平均股息率升至5.26%，H股相對A股平均折價率17%。

銀行投資邏輯生變

績優(yōu)股有望引領增長

2026年銀行股的表現(xiàn)與前兩年不同的是，城商行的表現(xiàn)更好。

截至2026年3月4日收盤，A股42家銀行中股價為正增長的僅有10家，分別是青島銀行、寧波銀行、渝農(nóng)商行、杭州銀行、江蘇銀行（600919.SH）、成都銀行、廈門銀行（601187.SH）、紫金銀行（601860.SH）、常熟銀行和民生銀行。其中青島銀行、寧波銀行、渝農(nóng)商行、杭州銀行等股價自2024年以來一直保持較高正增長。

而過去兩年上漲比較多的國有大行則表現(xiàn)一般。截至3月4日，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、交通銀行、郵儲銀行、中國銀行和建設銀行股價分別下跌了13.02%、10.72%、8.14%、7.49%、6.63%和4.09%。

農(nóng)業(yè)銀行已經(jīng)連續(xù)兩年股價漲幅超過50%，其中，2024年和2025年，農(nóng)業(yè)銀行分別上漲了54.74%和52.66%。

華創(chuàng)證券銀行業(yè)分析師林宛慧預計，2026年仍是銀行板塊估值系統(tǒng)性回升的一年：從防御到攻守兼?zhèn)洌久婊嘏唾Y金驅(qū)動共同發(fā)力。一方面高股息、低估值的特性依然是銀行股的底色，特別是在無風險利率下行的背景下，銀行股的類債屬性將持續(xù)吸引穩(wěn)健資金。另外，隨著息差企穩(wěn)、區(qū)域信貸需求回升和非息收入增長，部分優(yōu)質(zhì)銀行將展現(xiàn)出較強的業(yè)績彈性，估值有望從PB（市凈率）邏輯向PE（市盈率）邏輯切換。

馬婷婷也表示，2026年銀行投資主線從穩(wěn)健紅利回報向績優(yōu)股估值修復傾斜。

截至目前，已經(jīng)有12家銀行發(fā)布了2025年業(yè)績快報，其中城商行表現(xiàn)最優(yōu)。6家城商行的歸母凈利潤平均增速為11%。

青島銀行（002948.SZ）是業(yè)績表現(xiàn)最好的一家。截至2025年底，青島銀行的總資產(chǎn)規(guī)模從2024年的6899.63億元增長至8149.60億元，同比增長18.12%。營業(yè)收入同比增長了7.97%，歸母凈利潤同比增長了21.66%。結合過往財報來看，青島銀行已經(jīng)連續(xù)兩年營業(yè)收入增速均維持在8%左右，歸母凈利潤同比增長超過20%（2024年營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長8.22%和20.16%）。

據(jù)廣發(fā)證券銀行首席分析師倪軍測算，青島銀行2025年第四季度單季營收增長18.21%，歸母凈利潤增長47.79%。

此外，寧波銀行2025年營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長了8.01%和8.13%，達到719.68億元和293.33億元；杭州銀行2025年營業(yè)收入同比增速為1.09%，歸母凈利潤同比增速為12.05%，業(yè)績表現(xiàn)都較為搶眼。　

（本文已刊發(fā)于3月7日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）