“閉眼買科技股躺賺”的日子結束了！華爾街資深分析師：這幾只ETF可能才是今年的搞錢新主線…

導語：
如果你過去幾年，一直是“無腦定投”或者重倉納斯達克、標普500里的科技巨頭，那么接下來的這篇華爾街深度分析，請務必逐字看完！

是時候關燈散場，說句“Hasta la vista（后會有期）”了。

一個簡單卻殘酷的真相正在美國股市上演：由英偉達、蘋果、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、微軟、Meta和特斯拉組成的“科技七巨頭（Magnificent Seven）”的集體超額收益交易，已經(jīng)徹底結束！Finito。終結了。

這群科技巨頭或許未來依然能賺錢，個別股票甚至還會暴漲，但是那種“閉著眼睛買入、設置好就不用管、收益遠超大盤”的 Mag 7 躺贏時代，已經(jīng)隨風而逝。

到底是什么殺死了這波史詩級的科技牛市？答案極其諷刺：正是曾經(jīng)把它們捧上神壇的 AI（人工智能）！

回顧輝煌：壟斷美股的“七大門派”

回想一下，美國銀行（BofA）證券分析師 Michael Hartnett 在 2023 年創(chuàng)造了“Magnificent Seven（科技七巨頭）”這個詞（致敬1960年的經(jīng)典西部片《豪勇七蛟龍》）。

從那以后，這七只股票的表現(xiàn)簡直是“殺瘋了”：

• 2023年：暴漲 76%！
• 2024年：大漲 47.5%！
• 2025年（去年）：上漲 19.3%！

根據(jù) FactSet 的數(shù)據(jù)，它們年年跑贏大盤。據(jù) WWM Investments 總監(jiān) Matthew Smart 統(tǒng)計，即便去年這組股票的表現(xiàn)有所回落，它們依然貢獻了標普500指數(shù)總回報的42%！而這七家公司的市值，目前仍占整個標普500指數(shù)的約三分之一。

但歷史總是驚人地相似。

• 20世紀60年代的“巨頭時代（Era of the Titans）”，由AT&T、通用汽車和埃克森美孚等10家公司主導了近 30% 的市場；

• 隨后的“漂亮50（Nifty Fifty）”時代；

• 再到 2000 年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代（思科、微軟、英特爾和戴爾占據(jù)了 27% 的市場）。

如今，美股的集中度甚至比以往任何時候都要高。雖然去年就有人預測七巨頭的統(tǒng)治地位將終結，但當時并沒有發(fā)生。

那么，現(xiàn)在有什么不同？答案是：人工智能（AI）讓劇情變得極其復雜且致命。

利潤黑洞：豪賭AI，燒錢燒到現(xiàn)金流斷裂？

首先，微軟、亞馬遜、Alphabet 和 Meta（以及甲骨文 Oracle）正在向數(shù)據(jù)中心和英偉達（Nvidia）芯片投入令人咋舌的巨額資金。

(注：特斯拉和蘋果在這方面的投入相對較少，而最大的贏家顯然是“賣鏟子”的英偉達。)

BCA Research 首席全球策略師 Peter Berezin 指出了一個極其恐怖的數(shù)據(jù)：
“大型云服務商（hyperscalers）的資本支出（capex），預計將在 2026 年飆升至 6700億美元！高于 2025年的 4100億美元 和 2024年的 2400億美元！”

結果是什么？這些科技巨頭的自由現(xiàn)金流正在斷崖式暴跌，甚至甲骨文的現(xiàn)金流已經(jīng)轉為負數(shù)！

這種毫無底線的燒錢行為，正在嚴重吞噬七巨頭過去令人艷羨的超高利潤率。為了籌集資金，它們不得不向華爾街尋求復雜的貸款和融資策略，導致其財務狀況變得越來越不透明。

終極反噬：AI 正在摧毀科技壟斷的“三大護城河”

更致命的還在后面。BCA策略師 Berezin 在其最新報告《AI 將殺死科技壟斷》中指出，科技公司歷史上賴以生存的三大護城河——規(guī)模經(jīng)濟、網(wǎng)絡效應和專有技術，正在被 AI 徹底顛覆！

? 1. 規(guī)模經(jīng)濟的崩潰：人人皆可寫代碼
過去，編寫復雜軟件的高昂固定成本，是科技巨頭們天然的護城河。但現(xiàn)在，AI 讓任何人都能輕松寫代碼！這直接顛覆了巨頭們的規(guī)模經(jīng)濟。
市場已經(jīng)對軟件公司進行了殘酷的懲罰：iShares 擴展技術-軟件行業(yè) ETF 較其 2025 年的峰值已經(jīng)暴跌了約 30%。

另一方面，在可變成本端，購買圖形處理單元（GPU）、建設數(shù)據(jù)中心以及支付海量電費的巨額開銷，正讓科技公司引以為傲的“輕資產(chǎn)模式”徹底破產(chǎn)，淪為沉重的傳統(tǒng)基建。

? 2. 網(wǎng)絡效應的瓦解：虛假內容與AI信息流

像 Facebook、YouTube 和 LinkedIn 這樣的平臺，極其依賴“網(wǎng)絡效應”。但 Berezin 認為，AI 將從兩方面摧毀這一優(yōu)勢：

• 內容污染：

  隨著 AI 機器人在這些網(wǎng)站上塞滿虛假圖片和“暴富騙局”，真實受眾將大量流失。

• 繞過平臺：

  更可怕的是，未來的 AI 系統(tǒng)可以直接在你喜歡的社交媒體之上，創(chuàng)建一個全新的內容聚合流。這大大削弱了 YouTube 等平臺對網(wǎng)紅/博主的控制力——創(chuàng)作者可以直接在任何地方發(fā)布內容，然后由 AI 算法自動抓取推送給用戶，中間商徹底被踢出局！

? 3. 專有技術的消亡：開源讓壟斷成為泡影
Berezin 認為，由于構建 AI 系統(tǒng)所需的大量技術都是開源的，任何單一公司都很難取得絕對的壟斷地位。
像微軟和 Alphabet（谷歌）這樣，越來越將 AI 作為其核心流程的老牌巨頭，將因為自身“差異化”的降低，而徹底喪失壟斷定價權。

資金大撤退：除了七巨頭，今年還能買什么？

美股市場顯然已經(jīng)開始覺醒。“均值回歸（Mean reversion）”從來都不是“是否”會發(fā)生的問題，而是“何時”發(fā)生的問題——現(xiàn)在，它可能已經(jīng)在上演了。

看看今年以來的殘酷數(shù)據(jù)（Year to date）：

• 科技七巨頭（Mag 7）：下跌 7.2%！
• 標普500指數(shù)：微跌 0.89%

那么，如果你現(xiàn)在把這七只股票從標普500中剔除，表現(xiàn)會怎樣？

有一個絕佳的替代指標：Defiance Large Cap ex-Mag 7 ETF (代碼: XMAG)。這只成立于 2024 年 10 月的 ETF，持倉涵蓋了標普 500 中除了七巨頭之外的所有股票。
結果是：今年迄今為止，它上漲了 1.89%！

Defiance ETFs 首席投資官 Sylvia Jablonski 坦言：“在某些時期，七巨頭不得不退居二線，而今年顯然就是其中之一。”

另一個避開七巨頭壟斷的玩法是：Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (代碼: RSP)。這只等權重 ETF 通過賦予指數(shù)中每只股票相同的權重，并每季度重新平衡，從而消除了七巨頭（或任何單一股票）對指數(shù)的過度影響。
結果是：這只 ETF 今年迄今大漲了 5.1%！

回到 1960 年的那部經(jīng)典電影《豪勇七蛟龍》，在電影的結尾，一個角色看著這些偉大的槍手感嘆道：
“他們就像風一樣，吹過這片土地，然后消逝。”

如今，對于美股這最新一代的“科技七巨頭”來說，或許也是時候接受這個宿命了。

今日互動話題
你的股票賬戶或養(yǎng)老金里，還重倉著這“科技七巨頭”嗎？面對高位震蕩的美股，你今年更看好哪個板塊？
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(免責聲明：本文編譯自知名財經(jīng)媒體 Dow Jones 記者 Andy Serwer 的專欄文章，文章提到的 ETF 代碼及投資觀點僅供資訊分享，絕對不構成任何個人財務或投資建議。股市有風險，入市需謹慎！)

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