瀾滄古茶，繼續煎熬

斑馬消費 沈庹

2025年，受消費市場緩慢復蘇的影響，瀾滄古茶不出意外地繼續虧損。

根據公司日前披露的盈利預告，其凈虧損規模較上年已大幅收窄，但要徹底扭轉局面，恐怕還需要很長一段時間。

實際上，公司面臨的市場現狀相對復雜，普洱茶行業先后經過名山頭茶炒作和金融茶泡沫重創之后，消費者對普洱茶進一步祛魅，消費逐漸回歸理性，行業庫存周期進一步拉長，普洱茶產品也走到了命運的十字路口——由收藏性資產轉向快消口糧茶領域。

這一趨勢對于主打中高端市場的瀾滄古茶而言，既是轉型的機會，也帶來了顯著的經營挑戰。

虧損大幅收窄

“普洱茶第一股”瀾滄古茶，正在緩慢爬出虧損的泥潭。不過，要徹底扭虧，還有很長的路程。

3月9日，瀾滄古茶（06911.HK）披露盈利預告，預計2025年錄得營業收入約2.05億元至2.30億元，同比減少約36.34%至43.26%，同期，錄得凈虧損約0.80億元至1.00億元，同比減虧約67.48%至73.98%。

公司解釋，受消費市場慢復蘇影響，實體門店經營較為困難，導致整體收入下滑；凈虧損減少，得益于資產減值損失大幅降低，以及公司通過降本增效措施縮減了成本費用開支。

瀾滄古茶是首家實現資本化的普洱茶企，業內外曾對其寄予厚望。遺憾的是，公司同樣沒能逃脫上市即巔峰的魔咒。

2025年4月，本是公司披露2024年財報的時間節點，但因內部高管和業務調整的影響，財報一度難產3個月，直至2025年7月才姍姍來遲。業績大變臉，讓中小投資者們大跌眼鏡。

其中，受對資產、應收賬款等計提減值影響，公司2024年歸母凈利潤虧損約3.08億元，一下虧掉此前3年的利潤總和。

受消費市場、渠道布局以及市場競爭等多重因素疊加影響，2024年公司營業收入同比大降3成，錄得約3.61億元，同期毛利率52.03%，同比減少14.93個百分點。

動銷乏力

瀾滄古茶如今的窘境，是國內茶行業的一個縮影。

在經受多年炒作之后，茶葉消費逐漸回歸理性，疊加消費慢復蘇等因素影響，茶葉產品銷量、均價雙雙走低，市場銷售持續回調。

中國茶葉雜志曾報道，2024年，全國茶葉內銷總金額3257.55億元，同比減少2.66%；內銷均價135.02元/公斤，同比下降3.01%。

2025年，消費者追求質價比的趨勢愈加明顯，大中小茶企紛紛向大眾口糧茶領域轉型。

消費趨勢的迅速轉向，讓定位中高端的瀾滄古茶面臨較大經營壓力。公司守著普洱茶名山頭之一景邁山，早年打造出核心品牌“瀾滄古茶”，擁有三大產品線：1966系列、茶媽媽系列和巖冷系列，分別對應高端、中端和新中產群體，產品價格區間分別為417元至50420元/kg、500元至15800元/kg、1242元至4363元/kg。

2024年，1966系列收入2.28億元，同比下降37.4%；茶媽媽和巖冷系列收入合計1.17億元，同比下降21.0%。

去年，普洱茶難賣的狀況延續。2025年上半年，1966系列收入約0.76億元，同比下降41.8%；茶媽媽和巖冷系列合計收入0.38億元，同比下降33.4%。

茶葉產品難賣并不是瀾滄古茶獨自面對的難題，另一家港股茶企天福（06868.HK），2025年上半年茶葉銷售收入約4.63億元，同比下降19.06%，同樣面臨較大銷售壓力。

盡管瀾滄古茶對經銷商采取了放寬回款周期等扶持政策，但并未有效拉動渠道動銷。2024年，公司向經銷商銷售收入約1.81億元，同比下降52.3%，當年經銷商門店為492家，同比減少56家。2025年上半年，經銷商銷售收入為約0.35億元，繼續大降71.5%。

市場銷售不利，給公司帶來極大的經營性隱患。截至去年6月末，公司庫存規模約9.00億元，占流動資產比例為86.27%，存貨周轉率僅0.06次，處于行業極低周轉水平。

破局不易

2025年1月，瀾滄古茶內部積累已久的矛盾爆發，少數股東“逼宮”元老王娟下課，在隨后一系列高管調整后，董事長杜春嶧對內部治理與經營有了新的認識——管理層對部分戰略決策的偏差，未能跟上市場變革節奏。

王娟辭任總經理后，總經理之位懸空4個月后，由周信忠接手。作為報喜鳥前董事長，他在消費品及投資行業積累了豐富的實戰經驗，且通過管理的平陽浚泉信本、平陽浚泉慎始基金入股瀾滄古茶。資方代表出任總經理執掌經營管理工作，外界對這家企業重拾信心。

在線上對實體門店帶來沖擊影響下，瀾滄古茶著手對渠道、價格體系重新梳理，并通過原料茶、供應鏈以及熟茶技術壁壘，提升市場競爭力。

這些渠道梳理、供應鏈優化以及技術壁壘打造的工作，對于深諳快消品行業的周信忠來說，或許并非難事。

在渠道變革方面，線上帶貨的李亞鵬、線下開茶葉超市的胖東來，給茶企渠道創新與轉型提供了借鑒。

2025年1月，李亞鵬在嫣然醫院風波后實現口碑逆轉， 順勢過快消品打法布局普洱茶銷售，通過產地溯源+公益講解+組合口糧裝等形式，在6小時內完成普洱茶GMV1.6億元，登頂普洱茶行業帶貨榜TOP1；胖東來通過體驗式消費+明碼實價+碎片化銷售茶葉等方式，將品牌和渠道利益長期綁定。

但對于瀾滄古茶來說，還需要更多的改變，除將普洱茶產品由收藏資產轉型快消口糧茶產品之外，對銷售底層邏輯的改變，也是重中之重。

長期以來，茶葉一直被茶企們定位為農產品，在銷售上并未脫離地方農特產品分銷模式，對經銷渠道依賴程度較高。從以往數據來看，瀾滄古茶經銷渠道貢獻收入占比均在7成左右。

茶葉農特產品分銷模式，也讓小罐茶創始人杜國楹一時頭大。他認為，以農產品思維做茶賣茶，正是茶行業至今只有品類，缺乏品牌和標準的根源。

擺脫農產品分銷模式，重構銷售底層邏輯，建立行業品牌和標準的動作，或許成為周信忠帶領瀾滄古茶扭轉虧損局面之后，更進一步的戰略布局。