業績高增與連收罰單，這家壽險“頭雁”如何飛得更高？

文|李飛 出品|天下財道

近期，壽險巨頭中國人壽接連遭遇監管重拳。

據不完全統計，截至2026年3月中旬，中國人壽（601628.SH）今年以來已累計領到10余張監管罰單，這些違規行為分布多個省市，暴露出其快速擴張背后的治理難題。

另一方面，中國人壽業績增幅表現不錯的背后，也存在業務結構、合規管理、數字化轉型等多方面的挑戰。

客觀地說，作為國內壽險行業的標桿企業，中國人壽憑借全域渠道、海量客群穩居行業龍頭，即便短期遭遇基層合規陣痛，其核心經營底盤與品牌公信力依舊穩固，行業引領地位未受動搖。

即使如此，在保險行業向高質量轉型的當下，作為壽險 “頭雁” 的中國人壽，如何在業績增長與合規底線間找到平衡點飛得更高？其合規防線一再告急的背后，又隱藏著怎樣的行業命題？中國人壽未來將走向何方？

這些問題的答案，依然引人關注。

接連被罰

中國人壽全稱為中國人壽保險股份有限公司，于2003年6月由中國人壽保險公司(現更名為中國人壽保險(集團)公司)獨家發起成立。2006年12月在上交所上市。主營個人與團體人壽保險、意外險和健康險等產品與服務。

（來源：同花順iFinD）

總體來看，中國人壽多年來總體表現不錯，公司始終踐行金融報國使命，在養老保障、鄉村振興、普惠金融等領域承擔重要社會責任，積累了深厚的市場口碑。

然而，2026年以來，中國人壽卻問題頻出，引發了廣泛關注。

2月27日，赤峰金融監管分局對中國人壽寧城縣支公司開出70萬元罰單，因其未能防范非法集資風險、未如實記錄保險業務事項。

（來源：國家金融監管總局網站）

2月14日，中國人壽湖北分公司因編制虛假資料、欺騙投保人等行為，被罰款117萬元，兩名基層代理人遭“終身禁業”頂格處罰。

（來源：國家金融監管總局網站）

1月30日，中國人壽河南洛陽分公司因虛構保險中介業務套取費用等違規行為，被罰款90萬元，3名分管負責人同步被罰。

從違規行為看，“編制虛假資料”“虛構中介業務套取費用”暴露出財務和業務數據真實性的缺失；“欺騙投保人”“給予合同外利益”則直接侵害了消費者權益，損害了行業公信力。

有報道認為，中國人壽這些基層機構的核心違規集中在“五虛”問題，即虛假承保、虛假退保、虛掛保費、虛列費用、虛假理賠。屬于監管重點關注的領域。

（來源：公開報道）

據不完全統計，截至3月中旬，中國人壽已累計收到10余張監管罰單，罰沒金額超440萬元，違規問題覆蓋多個省市。

如此密集的處罰，絕非偶然的局部個案，反映出粗放經營模式下合規體系值得重視的問題。基層機構為完成規模考核指標，不惜突破合規紅線；總部內控監督未能實現全覆蓋，合規考核權重偏低，合規文化也未能融入經營全流程。

此外，部分公司和銷售人員為追求業績，夸大收益、隱瞞條款甚至承諾返傭；保險產品本身復雜專業，消費者處于信息劣勢，容易受到誤導；部分公司內控機制不健全，也為違規行為留下了可乘之機。

實際上，問題并非僅出現在基層機構，總公司層面也有違規問題需要重視。

2月26日，中國人壽因違反外匯賬戶及登記管理規定，被國家外匯管理局北京市分局警告并罰款35萬元。中國人壽財產保險股份有限公司(簡稱“國壽財險”)因“超范圍經營外匯財產保險業務”及“違規將外匯匯入境內”，被罰沒360萬元。

（來源：國家外匯管理局網站）

（來源：國家外匯管理局網站）

除了監管層面的處罰，客戶投訴也值得重視。黑貓投訴平臺數據顯示，截至目前，對中國人壽的投訴累計超7100條，核心投訴集中在銷售誤導、理賠拖延、售后響應慢等方面。這些投訴某種程度反映出消費者對中國人壽服務質量的不滿狀態。

（來源：黑貓投訴平臺）

（來源：黑貓投訴平臺）

（來源：黑貓投訴平臺）

保險行業是一個高度依賴信任的行業，服務短板帶來的品牌傷害具有長期性和不可逆性。一旦消費者對品牌的信任度降低，不僅會影響當前的業務開展，還會制約企業的長期發展。

增長隱憂

盡管面臨環境和監管壓力，中國人壽的業績增速還是比較可觀的。

財報顯示，2025年前三季度，中國人壽收入達到5379億元，同比增長26%；歸母凈利潤為1678億元，同比大幅增長約61%。同期，投資收益更是高達3686億元，同比增長41%。

不難發現，投資收益在很大程度上撐起了公司利潤增長的大梁。

（來源：公司三季報）

（來源：公司三季報）

然而，深入剖析其業務狀態，發現一些結構性問題。中國人壽對傳統壽險的依賴程度極高。2025年上半年，壽險業務總保費占比約84%。這種過度依賴單一業務的模式，使得公司的抗風險能力相對較弱。

從新單結構來看，也存在這種特征。2025年前三季度，公司總保費合計6696億元，同比增長10%。其中，新單保費達2180億元，續期保費4516億元，均同比增長10%。然而，在新單業務中，“壽險+年金儲蓄型”產品占比超過60%，健康險保障型產品占比僅31%。

今年2月9日，國家金融監管總局召開人身保險監管工作會議，倡導保險產品回歸保障本源。用通俗的話說，保險本來就該用來兜底、賠錢、保風險的，而以前很多保險，名字叫保險，本質更像是理財、存款、高收益投資。

（來源：公開報道）

然而，在行業加速向保障型業務轉型的大背景下，中國人壽新單結構卻持續偏向儲蓄型產品，這也是值得公司重視的一個問題。

實際上，隨著居民健康、養老保障需求的持續攀升，商業健康險、長期護理險成為壽險行業增長的新引擎。

與此同時，有人身險公司儲蓄型產品預定利率已下調至1.25%，收益優勢不再明顯，單純依賴儲蓄型產品沖規模的模式也難以為繼。

從數據上看，中國人壽的償付能力也有所下降。2025年三季度償付能力報告摘要顯示，公司核心償付能力充足率約為138%，綜合償付能力充足率約為184%，較上一年同期分別下降14個百分點、24個百分點。償付能力的下降意味著公司在應對風險的能力上有所減弱。

（來源：2025年三季度償付能力報告摘要）

轉型挑戰

代理人渠道是壽險行業改革的核心之一，行業普遍推進“提質減量”。頭部同業如太保壽險、新華保險都將個險人力壓縮至20萬人以內，聚焦精英化培育，提升人均產能。

（來源：公開報道）

相比之下，中國人壽的銷售員規模依然龐大。截至2025年三季度末，其個險銷售人力仍達62萬人以上，總銷售人力近66萬人，穩居行業第一，遠超同業精簡后的隊伍規模。

（來源：公司三季報）

龐大的人力隊伍，既有優勢也有壓力。

險企隊伍層級繁雜，容易出現總部政策難以有效傳導至基層，較多發生代理人管理缺位等問題。根據監管處罰的結果，2026年，中國人壽多地分支機構就因代理人培訓不到位、學歷審查不嚴被監管處罰，人力規模成了合規管控的某種負擔。

（來源：國家金融監管總局網站）

此外，金融科技已成為壽險行業降本增效、轉型突破的核心驅動力。權威檢索結果顯示，中國人壽在AI客服、智能核保、大數據風控、線上理賠等領域，與中國平安等頭部公司還存在一些差距。

（來源：豆包AI）

相關報道還顯示，在數字化運營能力方面，中國人壽相較于同業也仍有不足需要彌補，比如，數字化轉型步伐較為遲緩，線上渠道的拓展進程有些落后。

（來源：公開報道）

二級市場上，中國人壽股價近期出現持續下跌的情況。3月4日，中國人壽港股股價下跌6.72%，A股同步走弱收跌3.42%。截至3月13日收盤，中國人壽A股自1月高點（51.92元），已累計回撤近20%。

（來源：同花順iFinD）

在知名股吧里，不少人對中國人壽后期走勢信心不足，情緒較為低迷。但也有人認為“保險股該啟動了”。

（來源：東方財富網）

中國人壽風控能力亟待提高，不僅體現在監管處罰方面，天眼查還顯示，中國人壽自身風險1005條，周邊風險100554條，預警提醒98596條。

（來源：天眼查）

針對公司近期備受關注的合規處罰、業務結構、客戶投訴、風控能力、數字化轉型等多方面問題，《天下財道》向中國人壽尋求答案，但公司方面未有回應。

盡管如此，也應看到中國人壽的優勢所在。其品牌較為悠久、資本實力雄厚且業績表現總體不錯。公司擁有廣為覆蓋的服務網絡體系，通過銀保、團險、個險等多渠道協同發力，能夠觸達海量的客戶群體，公司形成了較為顯著的規模效應。

總體而言，中國人壽手握品牌積淀、資本實力與海量客戶的核心優勢，亦面臨合規體系、業務結構和數字化轉型有待完善的多重挑戰。

當行業 “提質減量” 成為共識，當監管 “長牙帶刺” 成為常態，當消費者對保障型服務的需求日益迫切，這家壽險巨頭的破局之道，終究要回歸 “合規為基、價值為本” 的初心。

我們希望，短期的合規整改與業務優化，不僅不會動搖中國人壽的頭部地位，反而能推動公司摒棄粗放模式，加速邁向高質量發展新階段。

至于說，面對日益嚴格的監管環境和自身暴露的問題，中國人壽到底如何破解舊有模式的路徑依賴，怎樣補齊內控管理的制度短板，在業績增長與風險防控之間尋找到平衡點，未來獲得更好的發展？天下財道》將持續關注。

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