美的置業，自爆了一顆雷

文/十一弟

最近，美的集團的何享健家族，其在香港上市的地產業務平臺——美的置業，突然自曝了一樁違規的關聯交易。

正值三月份，港股上市企業進入了2025年財務業績的集中披露期。

美的置業相當于是在公布成績單之前，主動引爆了一顆踩在腳下的地雷。

這樁違規的關聯交易，是美的置業在去年繞道三家信托公司，向已經從上市公司剝離出去的開發業務，輸送了數以億計的資金。

偷摸進行的資金輸血，沒有經過相關的審批程序，也從未作過信息披露。

何享健家族的房地產開發業務，原本也裝進了港股上市的美的置業。

這幾年，樓市下行，背靠財大氣粗的何享健家族，美的置業雖未像其他民營房企一樣，出現債務違約或爆雷。

但它的日子，同樣不好過——

美的置業名下的開發業務，背負著沉重債務，規模收縮，毛利率下滑，整體陷入了虧損。

作為上市企業，受開發業務的高杠桿與虧損拖累，它在港股的估值，被嚴重壓制。

兩年前，美的置業對名下的開發業務進行了重組，將其從上市公司剝離了出去，交由大股東何享健家族接盤持有。

于是，香港上市的美的置業，沒了開發業務，由重轉輕，只剩下了物業服務、商業運營、房地產科技、代建業務。

這些輕資產業務，債務壓力小，屬于現金奶牛。

對何享健家族來說，它只是在上市公司層面作了切割與剝離，并未扭轉開發業務的真實困境。

該缺錢還是缺錢，該虧損還是虧損，只不過不再體現在美的置業的財務報表里了。

2024年剝離掉開發業務時，僅保留輕資產業務的美的置業，營收規模37億，凈利潤將近5億，手上有超過10億現金。

去年，它與三家信托公司——萬向信托、粵財信托、中原信托，訂立了一份委托投資協議。

美的置業把自己手上數以億計的資金，交給這三家信托公司，委托它們進行投資，獲取收益。

它給出的理由是——

主要為了提高現金管理效率，因為委托投資的收益率，要高于銀行短期存款利率或其他理財產品。

結果，三家信托公司變成了資金通道，從美的置業拿到的錢，轉手就投給了三個地產項目——

沈陽美的·君蘭江山，佛山美的·濱湖學府，佛山美的·西江府。

看似貪圖利息，實則輸送本金。

這三個地產項目，原先都是由美的置業拿地開發，兩年前剝離出去后，現在由大股東何享健家族持有。

去年，三家信托公司向三個地產項目提供了多輪貸款，最多的時候，高達6.5億。

而美的置業手上的現金資源，到2024年末也不過10億。

這意味著，繞道三家信托公司，在最高峰時，上市公司把手頭六成以上的資金，都輸送給了大股東的開發業務。

哪里是什么委托投資，分明就是資金輸血。

十一弟查了下，佛山美的·濱湖學府是在2021年拿地，2022年開盤，賣到現在四年過去了，仍在銷售。

濱湖學府的平均地價為1.6萬/平米，當初的開盤價還能維持在2萬/平米以上，目前已經跌到了地價水平，賠本在賣。

沈陽美的·君蘭江山的開發主體——沈陽正匯房地產開發有限公司，在2024年一度陷入虧損。

也就是說，一直到去年，美的置業還要為這些原來的老項目，甚至是賠本銷售的開發項目兜底，源源不斷地輸送資金。

盡管早在兩年前，開發業務已經從上市公司剝離，但在大股東何享健家族這里，只不過是從左手倒到右手。

美的置業沒了開發業務，可它依然是一個隨意取用的錢袋子，一臺能吐鈔票的提款機。

作為上市企業，背后除了大老板的利益，還牽涉眾多中小股東投進去的真金白銀。

美的置業繞道三家信托，瞞天過海地進行資金輸血，沒有經過任何審批程序，也從未作過信息披露。

這就像綁在身上的炸彈、腳下踩著的地雷，隨時都可能引爆。

在即將發布2025年財務業績之前，美的置業選擇了自爆，提前拆雷。

能主動排掉的雷，其實就是安全的。

畢竟，救命的錢，早就暗地里給出去，用過一遍了。

這幾年，在房地產行業，偷摸用物業板塊的資金，為開發業務輸血續命，算不上什么新鮮事。

那些已經爆雷的民營房企，有一個算一個，在集體倒下之前，都曾拆東墻補西墻，做過最后的掙扎。

無奈自己的坑太大，這點錢無異于杯水車薪，回天乏力。

沒想到，現在就連財大氣粗的何享健家族，也要動起這種心思、玩著這樣的套路，確實讓人唏噓，大感意外。

巴菲特告誡過我們——

當你遇到一艘總是會漏水的破船，與其不斷白費力氣去補破洞，還不如把精力放在如何換條好船之上。