海清智元擬港交所主板IPO：多光譜AI龍頭，經營性現金流承壓

2026年3月，港交所官網顯示，深圳海清智元科技股份有限公司（Shenzhen HQVT Technology Co., Ltd.，下稱"海清智元"）向港交所主板遞交上市申請。

海清智元是一家多光譜AI技術企業，專精于獲取、處理及分析多個特定光譜波段中的光學信息，提供多光譜AI模組、多光譜AI感知終端及多光譜AI大模型服務。招股書顯示，海清智元近年業績實現快速增長，并于2024年成功扭虧為盈。

多光譜AI龍頭

海清智元是一家專注于多光譜AI技術的企業。公司依托在多光譜感知與AI算法領域的自研技術，提供能夠探測人眼可見及不可見光譜信息的產品及服務。公司技術廣泛應用于智慧城市、智慧校園管理、互聯網數據中心安全優化、工業及商業安全、物聯網設施管理等領域。

根據弗若斯特沙利文報告，按2024年收入計的市場份額而言，海清智元在中國多光譜AI企業中排名第一，在中國多光譜AI大模型服務領域排名第一，在中國多光譜AI模組領域排名第三。

股權結構方面，周波先生為公司實際控制人，于股東大會上控制48.87%的投票權，包括直接持有（5.96%），以及通過其作為執行事務合伙人控制的眾誠天盈（38.34%）、眾正天盈（2.79%）、眾知天盈（1.79%）間接持有。

圖1：海清智元股權結構（截至招股說明書簽署日）

業績快速增長，2024年扭虧為盈

招股書顯示，2023年至2025年，海清智元營收分別為1.17億元、5.23億元及6.69億元，復合年增長率達138.9%，主要受益于多光譜AI大模型服務的銷量顯著增加、實行扶持產業政策帶動市場需求、客戶群擴大等因素。

盈利方面，公司于2023年錄得凈虧損1841萬元，但于2024年成功扭虧為盈，實現凈利潤4041萬元；2025年公司凈利潤為2935萬元，較上年有所下滑。

毛利率方面，公司毛利率由2023年的12.2%提升至2024年的18.8%，并進一步增至2025年的22.3%，主要受益于高毛利率的多光譜AI大模型服務收入占比提升。

圖2：海清智元營收及歸母凈利潤（2023-2025年）

多光譜AI大模型服務成為核心收入來源

海清智元的核心產品及服務包括三大類：多光譜AI模組、多光譜AI感知終端及多光譜AI大模型服務。

從收入結構來看，公司業務重心正在發生轉變。2023年，多光譜AI模組占總收入的84.6%，為絕對主力；多光譜AI感知終端占比10.8%。

2024年，公司正式推出多光譜AI大模型服務，當年即實現收入1.14億元，占總收入的21.8%；多光譜AI模組收入占比57.3%；多光譜AI感知終端收入占比11.7%。

2025年，多光譜AI大模型服務收入大幅增長至3.55億元，占總收入的53.1%，躍升為第一大收入來源；多光譜AI模組收入2.09億元，占比31.3%；多光譜AI感知終端占比13.9%。

圖3：海清智元主營業務收入構成（2023-2025年）

前五大客戶收入占比近五成 經營性現金流承壓

招股書顯示，2023年至2025年，公司前五大客戶收入分別占總收入的38.3%、59.0%及46.8%，客戶集中度存在一定波動。

2025年，公司最大客戶收入為9400萬元，占總收入的14.1%。根據招股書，公司主要客戶包括中國領先的國營電信運營商及領先的上市AI公司，客戶類型涵蓋系統集成商及直接使用產品服務的企業級用戶。

圖4：海清智元經營性現金流（2023-2025年）

經營性現金流方面，2023年至2025年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為6957萬元、-649萬元及-1.30億元。招股書顯示，2023年至2025年，公司貿易應收款項周轉天數分別為68天、60天及95天。盡管公司實現盈利，但若回款不及預期，可能面臨一定的營運資金壓力。

（文章序列號：2033830243189526528/GJ）