中南文化跨界熱電連砍5板，玻尿酸女王趙燕停牌前“精準”入場

沾電即漲，正迅速成為當下A股的新趨勢。

3月13日，中南文化再度一字漲停，這已是其第5個一字漲停板。消息面上，公司于不久前發布重大資產重組預案，宣布將收購蘇龍熱電57.30%股權，后者將在交易完成后成為其控股子公司。

從規模上看，2025年全年蘇龍熱電共有總資產超83億，截至到同年三季度末，中南文化總資產則只有蘇龍熱電的約三分之一，可見這是一次典型的“蛇吞象”交易。除此之外，中南文化與蘇龍熱電置身不同行業，前者主營機械制造業務，后者經營火電及熱力業務，也正屬于目前火熱的電廠企業。

中南文化“跨界吞并”熱點資產令市場亢奮，而一些先知先覺者已經實現提前布局，這其中就包含了華熙生物實控人趙燕。

根據中南文化公告，截至2月12日，也就是公司復牌前的一個交易日，由趙燕實控的華熙昕宇新進成為公司前十大股東，手握1189.26萬股。目前，華熙昕宇持股市值已經上升至接近4400萬元。

中南文化“蛇吞象”蘇龍熱電

3月13日，中南文化再度一字漲停，這已是其第5個一字漲停板，而造成這一結果的核心在于一紙重大重組預案。

據悉，中南文化于3月8日宣布了重大資產重組預案，擬以發行股份和支付現金的方式，收購江陰電力投資持有的蘇龍熱電57.30%股權，并募集配套資金。

本次中南文化發行股份購買資產價格為2.16元/股，相較公告前一交易日收盤價2.78元低出約22%。交易完成后，蘇龍熱電將成為中南文化的控股子公司。

值得注意的是，蘇龍熱電的體量遠超中南文化本身，這預示著公司將要執行的是一樁“蛇吞象”式交易。

公告顯示，2025年全年，蘇龍熱電共有總資產83.43億元、所有者權益合計40.57億元；而截至到2025年三季度末，中南文化總資產則為29.63億元，相當于蘇龍熱電的約三分之一，所有者權益合計為23.64億元。

與此同時，蘇龍熱電在2024年實現凈利潤6.21億元，同年中南文化取得歸母凈利潤5742萬元，兩者差距接近十倍。2025年，蘇龍熱電凈利潤下滑至3.47億元，同年前三季度，中南文化實現歸母凈利潤8223萬元。

資料顯示，中南文化主營業務為機械制造，包括金屬管件、法蘭、管系、壓力容器的生產和銷售。此外，公司還擁有文化傳媒板塊業務以及新能源板塊業務，前者涉及電影電視劇項目，后者涉及分布式光伏電站的開發到運營環節。

而蘇龍熱電主要經營火電及熱力業務，并在能源領域進行了多元化投資，重點布局大型新能源項目。因此，并購蘇龍熱電無疑是中南文化的一次“跨界交易”。

對于可能產生的協同作用，中南文化在公告中提到：此前公司電力領域管件業務存在客戶獲取成本高、合作粘性不足、市場占有率提升緩慢等問題；收購完成后，公司可依托蘇龍熱電行業影響力拓展區域火電客戶，壯大機械制造板塊。

從時機上看，中南文化的此次交易恰好位于“算電協同”火熱之際；在此背景下，兼具長期成本優勢和調節性電源作用的火電資產正屬當前熱點。所以，引入蘇龍熱電也稱得上是公司主動迎合風口的體現。

“玻尿酸女王”趙燕“提前”埋伏

“蛇吞象”預案讓中南文化大漲，也讓一些資本老手嘗到了甜頭。

根據監管規定，中南文化如期發布公司股票停牌前一個交易日（即2026年2月12日）的前十大股東持股情況。其中，華熙昕宇投資有限公司（“華熙昕宇”）坐擁新進身份。

據企查查信息，華熙昕宇主營涵蓋項目投資、投資管理、投資咨詢、企業管理咨詢、企業形象策劃、計算機圖文設計等，而華熙生物實控人趙燕為華熙昕宇實控人。

穿透股權來看，目前趙燕本人直接持有華熙昕宇66.8%股份。此外，她還通過北京華熙匯美文化創意投資有限公司間接持有華熙昕宇剩余33.2%股份。

截至2月12日，華熙昕宇持有中南文化1189.26萬股股份，占總股本比例為0.5%，當日持股市值約3306萬元。如果華熙昕宇的持股數量沒有變化，那么其最新持股市值將接近4400萬元，意味著趙燕短短一個月時間內賺到1100萬元左右。

事實上，這次趙燕精準埋伏也不能完全算是個意外。從履歷上看，她縱橫資本市場多年，資本嗅覺比較敏銳，且已經完成過不少相較中南文化體量更大的資本布局。

作為趙燕眼中純粹財務投資的一部分，第一創業便是典型例子。

招股書顯示，2007年第一創業發起第三次增資，認購價格為每股1.50元人民幣，華熙昕宇獲得2.7億元出資額；2011年第一創業再度發起第四次增資，每份出資份額按2.60元定價，華熙昕宇出資額上升至3.37億元。按此估算，趙燕率領華熙昕宇入股花費的成本約6億元不到。

后來，第一創業在2016年完成上市，華熙昕宇曾持有第一創業5.4億股，持股市值一度超百億元。現如今，到2025年三季度末，即便不算多輪減持產生的套現金額，華熙昕宇仍持有該公司1.62億股，持股市值超十億元。

另一邊，趙燕“運作”華熙生物也是類似。從2008年成功赴港開始，公司在港股市場最高時的市值方不足百億港幣；于是，趙燕在2017年主動推動公司私有化退市，并很快將目光投向了冉冉升起的科創板，以求得到更高估值溢價。

最終，事實也一度如她所愿，自2019年成功登陸科創板后，華熙生物的巔峰市值一度超過1200億元。

華熙生物的轉變

中南文化的表現一時讓趙燕風光無限，但身為她“核心資產”的華熙生物仍顯得有些掙扎。

2月27日，華熙生物發布2025年度業績快報。數據顯示，公司實現營業收入42.17億元，比上年同期下降21.49%，歸母凈利潤2.91億元，較營收“逆勢”同比增長67.03%。

對于這種“增利不增收”，華熙生物指出：主要系公司持續優化業務結構和資源配置，銷售費用及管理費用同比減少所致。根據公告，2025年全年公司管理費用同比下降超過10%，銷售費用同比下降超過30%。

透過這一數據，也可以反映出趙燕針對華熙生物經營思維的轉變。

回溯歷史，華熙生物此前曾高舉擴張大旗，曾一度于2018年至2022年間密集進軍功能性護膚品、功能性食品、膠原蛋白等多個領域。期間，公司密集推出“夸迪”“米蓓爾”“BM肌活”“黑零”等品牌，也收購了益而康51%股權。

但此后，或受宏觀消費承壓影響，身為華熙生物重要擴張部分的護膚品板塊開始承壓，由此公司迅速收縮戰線。譬如在2024年及2025年，其麾下品牌潤熙泉、潤熙禾、德瑪潤就紛紛關停。

在2025年業績快報中，華熙生物進一步明確稱，公司圍繞皮膚科學創新轉化業務（注：即原功能性護膚品業務）和營養科學創新轉化業務（注：原功能性食品業務）開展系統性結構優化，壓縮以銷售額為單一指標的投放活動，減少部分投入產出效率較低的品牌及項目。

與此同時，趙燕也對華熙生物管理層進行了大調整。2025年3月，其本人重回業務一線，原首席科學家郭學平、業務副總裁樊媛、鄒松巖均先后離任，劉愛華、徐桂欣、欒依崢三名副總經理也不再擔任原有職務；與此同時，汪卉、于靜、陳玉鑫成為新當選董事，三者均有長期從事財務工作的經驗。

綜合來看，現在趙燕的華熙生物主打從內生性角度出發，尋求盈利質量提升的可能。在消費大環境以及醫美化妝品賽道新機遇出現前，趙燕或仍將繼續“蟄伏”一段時間。