一體兩翼怎么樣？六組數據看中國鐵塔2025成績單

營收賬款創新高。

作為國內通信基礎設施領域的核心龍頭企業，中國鐵塔日前正式交出2025年全年業績答卷，憑借1004.11億元的全年營收規模，成功躋身行業“營收千億俱樂部”。

這份亮眼的千億成績單，既印證了中國鐵塔作為全球最大通信基礎設施服務商的行業根基與經營韌性，也暗藏著行業成熟期下的增長壓力、業務結構轉型的關鍵抉擇，以及財務層面的細微變局，也折射出這家基礎設施巨頭從規模擴張向高質量發展轉型的深層邏輯。

營收凈利雙增長 但增速放緩

盡管中國鐵塔2025年實現營收突破千億， 但整體增速已經趨緩 。從中國鐵塔近四年財報數據來看，其營收與凈利潤保持穩步增長態勢， 但增速已明顯放緩。

2023年—2025年，中國鐵塔2022-2025 年中國鐵塔營收分別為 921.7 億元、940.09 億元、977.72 億元、1004.11 億元，同比分別增長 6.50%、2.00%、4.0%、2.7%；凈利潤分別為 87.87 億元、97.50 億元、107.29 億元、116.30 億元，同比分別增長 19.90%、11%、10.0%、8.4%。

究其原因，中國鐵塔增速放緩的原因與塔類業務的下滑不無關系。2025年中國鐵塔運營商業務收入為847.25億元，同比增長0.7%。其中，塔類業務收入為754.98億元，同比下降0.3%。占總營收7成的塔類業務出現下滑，直接拖累了公司整體營收增速，成為業績增長的主要掣肘。

在業內看來，國內移動通信基站建設已進入成熟期，運營商對塔類資源的新增需求逐步見頂，塔類業務從高速擴張階段轉向存量運營階段，在運營商降本增效的大背景下，塔類服務的議價空間被持續壓縮，對整體業績增速也產生了一定影響。

兩翼增長快 新動能再提速

在兩翼業務發展上，中國鐵塔繼續保持快速增長，成為公司業績增長的核心新動能。2025年，兩翼業務實現收入149.85億元，占營業收入比重為14.9%，較2024年同期提升1.2個百分點。其中智聯業務全年收入突破百億元大關，達人民幣101.72億元，同比增長14.2%。能源業務也保持良好增長，全年實現收入人民幣48.13億元，同比增長7.5%。

對比2024年，2024年中國鐵塔兩翼業務實現收入133.88億元，占營業收入比重為13.7%。具體來看，2024年中國鐵塔智聯業務實現收入89.11億元，同比增長22.4%；其中鐵塔視聯業務收入55.39億元，占智聯業務收入的比重為62.2%。能源業務方面，去年中國鐵塔憑借能源業務實現收入44.77億元，同比增長6.2%；其中鐵塔換電業務實現收入25億元，占能源業務收入比重為55.8%。

對比2024年業績可見，中國鐵塔兩翼業務仍保持較快增長，中國鐵塔充分發揮鐵塔站址資源廣、覆蓋密的獨特優勢，在智聯業務上持續拓展政務、環保、應急等數智化應用場景，推動鐵塔視聯等核心產品規模化落地；在能源業務上緊抓換電剛需與備電市場機遇，兩大板塊協同發力，共同構成公司業績增長的重要支撐。

應收賬款創新高 客戶高度集中

近年來，中國鐵塔應收賬款一路走高，在2025年創出新高，其應收賬款從2021年的341.94億元增長至2025年的885.10億元，5年累計增長約159%。2023 年出現69.63%的爆發式增長，隨后增速逐步回落，2025年增速僅為3.03%，增長趨于平緩。

對此，中國鐵塔在2025年財報中表示，應收賬款大幅增加，主要客戶為三大運營商，業務規模擴大導致應收余額上升。

在業內看來，中國鐵塔超八成業務來自三大運營商，客戶高度集中。因此，由三大運營商產生的應收賬款勢必會占據大頭。盡管運營商資信良好，近年來，三大運營商自身應收賬款激增，或間接傳導至作為上游服務商中國鐵塔。?

現金流充裕 筑牢財務安全墊

2025年，中國鐵塔有著充裕且穩健的現金流。經營活動現金流量凈額為561.16億元，同比增加66.48億元；資本開支為294.86億元，自由現金流為266.30億元，同比增加91.03億元。截至2025年12月31日，公司總資產達3365.79億元，帶息負債為904.60億元，凈債務杠桿率為27.7%，較2024年下降3.3個百分點。

中國鐵塔充足現金流有效降低凈債務杠桿率，優化財務結構、增強抗風險能力；可保障資本開支投入，支撐 5G、智聯、能源等核心業務拓展；同時為穩定分紅、提升股東回報提供堅實基礎，助力公司高質量可持續發展。

研發加碼 科技創新賦能轉型

2025年，中國鐵塔在研發創新方面持續加碼，其研發投入、研發人員數量較2024年分別增長82%、22%，全年申請發明專利數量、累計授權發明專利較2024年分別增長77%、54%。

中國鐵塔表示，公司參與制定多項國際標準，共享微型直放站、視聯平臺、“一碼到底”等一系列創新產品實現規模轉化應用。科技創新體系持續建強，六大科技創新中心高質量建設發展，聯合創新平臺提質擴面，科技創新效能不斷提升。

縱觀中國鐵塔2025年全年財報，千億營收的突破是公司發展歷程中的重要里程碑，標志著其作為通信基建龍頭的規模實力再上新臺階，整體經營基本面依舊保持穩健向好態勢。營收與凈利潤連續多年穩步攀升，印證了公司存量業務的運營韌性與新興業務的培育成效，但傳統塔類業務增速見頂、整體業績增長放緩，也折射出行業成熟期下的轉型陣痛，單一依賴運營商塔類業務的增長模式亟待優化。與此同時，公司發展呈現出鮮明的“危中有機”特征：一邊是應收賬款高企、客戶集中度偏高的潛在經營壓力，一邊是兩翼業務持續高增扛起增長大旗、現金流充裕筑牢財務防線、研發投入大幅加碼蓄力長期創新的核心優勢。

采寫：李洪力

制圖：曙念

編輯：洪力

指導：新文