國(guó)產(chǎn)家電巨頭暴雷！虧損400億逾期債務(wù)破千億，創(chuàng)始人資產(chǎn)被清零

誰(shuí)能想到當(dāng)年和國(guó)美分庭抗禮、跟京東硬剛價(jià)格戰(zhàn)的蘇寧掌舵人張近東，最后會(huì)落到只剩一套68平老房子住的地步。以前大家提起江蘇商界的傳奇人物，第一個(gè)想到的就是他，手里的蘇寧巔峰期市值破百億，全國(guó)門(mén)店開(kāi)了1700多家，是實(shí)打?qū)嵉募译娏闶埤堫^。現(xiàn)在別說(shuō)當(dāng)年的首富頭銜了，名下的股權(quán)、房產(chǎn)甚至收藏的名家字畫(huà)全被拍賣(mài)抵債，打拼三十年最后啥都沒(méi)剩下。

1990年27歲的張近東在南京開(kāi)了家空調(diào)專(zhuān)賣(mài)店，取名蘇寧交家電。那時(shí)候國(guó)營(yíng)商場(chǎng)壟斷了家電銷(xiāo)售渠道，他靠反季囤貨、低價(jià)讓利打開(kāi)市場(chǎng)，還順帶做空調(diào)安裝維修的生意，順利賺到了第一桶金。同年他兒子張康陽(yáng)出生，等于他的創(chuàng)業(yè)路跟兒子的成長(zhǎng)路完全是同步推進(jìn)的。之后十幾年蘇寧越做越大，從專(zhuān)賣(mài)空調(diào)擴(kuò)張到綜合家電，從南京一路開(kāi)到全國(guó)，2004年直接在深交所上市，成了中國(guó)家電連鎖第一股，市值直接突破百億。

2010年前后蘇寧年銷(xiāo)售額登頂中國(guó)家電零售榜首，張近東也順勢(shì)成了江蘇首富。那時(shí)候蘇寧跟國(guó)美并稱(chēng)零售雙雄，后來(lái)跟劉強(qiáng)東打的“京蘇價(jià)格戰(zhàn)”，到現(xiàn)在都是行業(yè)里的經(jīng)典案例。張近東事業(yè)順風(fēng)順?biāo)臅r(shí)候，對(duì)兒子的培養(yǎng)也早就安排得明明白白，張康陽(yáng)15歲就被送往美國(guó)讀書(shū)，后來(lái)考上賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院讀金融，畢業(yè)直接進(jìn)了摩根士丹利資本市場(chǎng)部，參與跨境并購(gòu)和融資項(xiàng)目。

2015年張康陽(yáng)學(xué)成歸國(guó)，張近東根本沒(méi)讓他從基層熬資歷，直接把蘇寧國(guó)際交到他手里，海外項(xiàng)目全由他全權(quán)負(fù)責(zé)。2016年蘇寧斥資2.7億歐元收購(gòu)國(guó)際米蘭68.55%的股份，25歲的張康陽(yáng)直接成了歐洲足壇最年輕的豪門(mén)主席，那時(shí)候網(wǎng)上都在喊“北思聰、南康陽(yáng)”，張近東臉上別提多有光了。2019年蘇寧年終大賞上，張近東親手把董事長(zhǎng)特別獎(jiǎng)?lì)C給兒子，眼里的驕傲都快溢出來(lái)，覺(jué)得自己打下來(lái)的江山終于有了靠譜的繼承人。

張康陽(yáng)接手國(guó)米之后確實(shí)做出了成績(jī)，帶隊(duì)拿下了7座冠軍獎(jiǎng)杯，還拿到了2020-2021賽季的意甲冠軍，風(fēng)光一時(shí)無(wú)兩。但風(fēng)光背后是持續(xù)了八年的資金黑洞，國(guó)米在被收購(gòu)前的七個(gè)賽季就累計(jì)虧損6.6億歐元，蘇寧入主之后，燒錢(qián)的勢(shì)頭也沒(méi)止住。2020年疫情沖擊，比賽收入直接歸零，俱樂(lè)部瀕臨破產(chǎn)，張康陽(yáng)沒(méi)辦法找美國(guó)橡樹(shù)資本借了2.75億歐元，利息高得驚人，還把國(guó)米99.6%的股權(quán)作為質(zhì)押。

國(guó)內(nèi)這邊蘇寧的擴(kuò)張也進(jìn)入了瘋狂模式，2017年張近東跟許家印喝了頓大酒，直接拿出200億元投資恒大。同年蘇寧還花48億收購(gòu)萬(wàn)達(dá)百貨，60億拿下家樂(lè)福中國(guó)80%股權(quán)，還砸錢(qián)布局PPTV、龍珠直播、蘇寧小店，啥熱門(mén)賽道都想插一腳。這些收購(gòu)的錢(qián)幾乎全靠高杠桿融資，2016到2020年，蘇寧累計(jì)新增融資超1800億，張近東為了拿到錢(qián)，全部以個(gè)人名義簽署了連帶擔(dān)保協(xié)議，等于把自己的全部身家都綁在了蘇寧的戰(zhàn)車(chē)上。

2020年疫情沖擊線下門(mén)店，蘇寧現(xiàn)金流直接斷裂，偏巧趕上恒大債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，之前投的200億直接打了水漂，徹底抽干了蘇寧的流動(dòng)資金。同年蘇寧巨虧超400億，逾期債務(wù)突破1000億，窟窿大到補(bǔ)都補(bǔ)不上。還有個(gè)更致命的雷是張康陽(yáng)為蘇寧小店做的擔(dān)保，他主導(dǎo)將蘇寧小店從上市公司剝離，由自己的全資離岸公司接盤(pán)，為了給這個(gè)燒錢(qián)業(yè)務(wù)輸血，他以個(gè)人無(wú)限連帶責(zé)任向境外銀團(tuán)借款，最后無(wú)力償還直接導(dǎo)致債務(wù)違約。

2022年香港法院判決張康陽(yáng)敗訴，他的國(guó)際信用直接破產(chǎn)，同年橡樹(shù)資本在國(guó)米奪冠后直接接管了俱樂(lè)部，蘇寧八年的海外豪賭以慘敗收?qǐng)觥?025年底至2026年初，南京中院陸續(xù)裁定蘇寧系38家企業(yè)合并重整，算下來(lái)總債務(wù)2387.12億元，賬面資產(chǎn)只有968.39億元，清算價(jià)值僅410億元。要是直接破產(chǎn)清算，普通債權(quán)人的清償率只有3.5%，等于大部分錢(qián)都拿不回來(lái)。

張近東最后選了凈身出戶，他持有的38家蘇寧系企業(yè)股權(quán)全部無(wú)償轉(zhuǎn)讓?zhuān)?6.4億股蘇寧易購(gòu)股票讓渡收益權(quán)，南京、上海的多處豪宅、張大千傅抱石等書(shū)畫(huà)藏品全部被司法拍賣(mài)，夫婦二人僅保留一套68平米的老房自住。重整方案引入了信托架構(gòu)，張近東夫婦將全部個(gè)人資產(chǎn)注入“蘇寧債務(wù)重整專(zhuān)項(xiàng)信托”，由中信信托與建信信托聯(lián)合受托，原股東權(quán)益直接清零，張近東僅保留新蘇寧集團(tuán)五席董事會(huì)提名權(quán)，還需經(jīng)債權(quán)人主導(dǎo)的管理委員會(huì)批準(zhǔn)。

要是之后信托運(yùn)營(yíng)達(dá)不到預(yù)期，所有責(zé)任還會(huì)立刻重啟追責(zé)，張康陽(yáng)名下所有蘇寧相關(guān)股權(quán)，也全部被拿出來(lái)償債。這對(duì)父子現(xiàn)在名義上的頭銜還在，手里的權(quán)力卻早已歸零。有媒體算了筆賬，2387億債務(wù)相當(dāng)于蘇寧2019年巔峰營(yíng)收的60%，是張近東當(dāng)年登頂首富時(shí)身家的三倍多，從首富到資產(chǎn)清零，前后只用了不到十年。

好多人拿他和賈躍亭、許家印比較，后兩者一個(gè)滯留海外不敢回來(lái)，一個(gè)深陷囹圄，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移路徑復(fù)雜扯不清。張近東倒是選擇把全部身家都押進(jìn)去，用凈身出戶換蘇寧續(xù)命，債主們拿到了信托份額，10萬(wàn)以下的供應(yīng)商能拿到全額現(xiàn)金，四個(gè)在建項(xiàng)目也等來(lái)了80億共益?zhèn)菜憬o各方都留了點(diǎn)余地。

他留給兒子的，是一份終身綁定的償債責(zé)任，和一個(gè)“無(wú)資產(chǎn)、擔(dān)全責(zé)”的操盤(pán)手身份。2019年那場(chǎng)年終大賞上，張近東親手把獎(jiǎng)杯頒給兒子時(shí)，大概率沒(méi)想過(guò)六年后會(huì)是這個(gè)結(jié)局。他以為給兒子鋪好的路是捷徑，沒(méi)意識(shí)到?jīng)]有風(fēng)險(xiǎn)隔離的父愛(ài)，最后可能變成套在兩個(gè)人身上的枷鎖。

這或許是中國(guó)商業(yè)史上代價(jià)最昂貴的一次“為子鋪路”，那份深沉的父愛(ài)，在2387億的巨額債務(wù)面前，終究沒(méi)能兜住任何東西。張近東用三十年積累換來(lái)公司繼續(xù)存活的機(jī)會(huì)，也給整個(gè)行業(yè)留下了關(guān)于擴(kuò)張節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制的鮮活案例。做零售生意說(shuō)到底還是要專(zhuān)注主業(yè)、敬畏杠桿，不然再大的商業(yè)帝國(guó)也扛不住資金鏈斷裂的那一刻，說(shuō)垮就垮根本沒(méi)有轉(zhuǎn)圜的余地。

參考資料：央視財(cái)經(jīng) 蘇寧集團(tuán)債務(wù)重整進(jìn)展報(bào)道