網(wǎng)貸行業(yè)的天，塌了

來源：市場資訊

（來源：不良資產(chǎn)行業(yè)觀研）

9號新規(guī)之下，網(wǎng)貸行業(yè)徹底“變天”？一張流傳甚廣的裁員圖表，揭示了一場行業(yè)巨震的到來。曾經(jīng)風(fēng)光無兩的網(wǎng)貸平臺，如今正經(jīng)歷著一場關(guān)乎生死存亡的洗牌。

深夜的朋友圈，一張“金融科技公司裁員表”悄然流傳。度小滿、奇富科技、馬上消費(fèi)……這些曾經(jīng)風(fēng)光無限的名字，如今卻被裁員、收縮的陰影籠罩。

2026年的春天，中國網(wǎng)貸行業(yè)迎來了最冷的一個季節(jié)。圖表或許有待考證，但它傳遞的情緒真實(shí)而強(qiáng)烈。網(wǎng)貸行業(yè)的天，真的塌了嗎？

一、灰色狂歡

二十年前，網(wǎng)貸帶著普惠金融的光環(huán)進(jìn)入中國，承諾填補(bǔ)銀行信貸覆蓋不到的空白，為小微企業(yè)和普通個體提供便捷的融資渠道。

但資本很快將這條路徑帶偏了。

2010年前后，P2P網(wǎng)貸橫空出世。“高收益、低門檻”的噱頭下，無數(shù)平臺如雨后春筍般冒出，全民放貸、全民理財(cái)?shù)目駸峋跋笠欢蕊L(fēng)靡。

狂歡之后，只剩一地雞毛。暴雷潮席卷全國，無數(shù)家庭血本無歸，年輕人陷入以貸養(yǎng)貸的深淵。2020年，監(jiān)管一聲令下，P2P機(jī)構(gòu)全面清零。

然而資本并未就此罷手。P2P倒下后，助貸模式和持牌網(wǎng)絡(luò)小貸迅速接棒，成為網(wǎng)貸行業(yè)的新馬甲。

這套模式的邏輯簡單直接：網(wǎng)貸平臺手握流量和用戶數(shù)據(jù)，找中小銀行出錢，平臺負(fù)責(zé)獲客、風(fēng)控、催收，銀行坐享利息分成。

表面上看，平臺拿的是技術(shù)服務(wù)費(fèi)，不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，合規(guī)合法。但實(shí)際上，絕大多數(shù)中小銀行根本沒有自主風(fēng)控能力，將授信審批、風(fēng)險(xiǎn)管控的核心環(huán)節(jié)全外包，自己成了純粹的資金批發(fā)商。

短短幾年，這個灰色生意就做到了萬億規(guī)模。平臺們繼續(xù)向下沉市場用戶放貸，通過會員費(fèi)、服務(wù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等各種名目，將實(shí)際年化利率推高至30%甚至50%以上。

年輕人打開購物APP、點(diǎn)外賣、刷短視頻，隨時可能彈出數(shù)萬元的借款額度。無數(shù)人在不知不覺中，背上了遠(yuǎn)超償還能力的債務(wù)。

行業(yè)心照不宣的底層邏輯有三：將風(fēng)險(xiǎn)甩給銀行，最終可能傳導(dǎo)至整個金融體系；利用信息不對稱，收割金融素養(yǎng)不足的普通人；游走監(jiān)管灰色地帶，賺取政策套利。

而9號新規(guī)，正是對準(zhǔn)這三個命門，直接釜底抽薪。

二、精準(zhǔn)打擊

9號新規(guī)，全稱《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理通知》，自2025年10月正式落地。半年過去了，網(wǎng)貸平臺終于意識到，這次監(jiān)管沒有留下任何退路。

新規(guī)的第一殺招直擊要害：銀行必須自主風(fēng)控，核心環(huán)節(jié)嚴(yán)禁外包。過去助貸模式能運(yùn)轉(zhuǎn)，核心在于中小銀行將風(fēng)控、審批全權(quán)交給平臺。

新規(guī)明確要求，商業(yè)銀行必須自主開展貸款風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)與審批，不得將授信審批、風(fēng)險(xiǎn)控制等核心環(huán)節(jié)外包給任何合作機(jī)構(gòu)。

沒有自主風(fēng)控能力的中小銀行面臨艱難選擇：要么投入天價(jià)搭建風(fēng)控體系，要么直接停掉助貸業(yè)務(wù)。對絕大多數(shù)網(wǎng)貸平臺來說，銀行資金端一旦收緊，就等于斷了糧草。

第二殺招針對利率：綜合融資成本剛性封頂，所有費(fèi)用全計(jì)入。新規(guī)明確，所有與貸款相關(guān)的費(fèi)用，包括利息、擔(dān)保費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等，全部計(jì)入綜合融資成本。

新發(fā)放貸款綜合融資成本不得高于年化24%；對小貸公司等機(jī)構(gòu)，最晚于2027年底前，須將綜合融資成本全部壓降至1年期LPR的4倍以內(nèi)。

按當(dāng)前1年期LPR 3.0%計(jì)算，2027年后，網(wǎng)貸綜合年化利率最高不能超過12%。這個數(shù)字意味著，覆蓋資金成本、壞賬成本和運(yùn)營成本后，幾乎無利潤可言。

第三殺招改變盈利模式：平臺不得向借款人直接收息費(fèi)。過去平臺依靠收取會員費(fèi)、審核費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等賺得盆滿缽滿，如今這條路已被封死。平臺只能從銀行獲取有限的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

第四殺招提高合作門檻：總行白名單集中管理。新規(guī)要求商業(yè)銀行對助貸合作機(jī)構(gòu)必須實(shí)行總行集中管理，建立嚴(yán)格的白名單制度。絕大多數(shù)中小平臺，根本摸不到白名單的門檻。

三、大洗牌

隨著9號新規(guī)全面落地，腰部平臺率先撐不住了。數(shù)禾科技的估值腳踝斬，背后是整個行業(yè)的估值崩塌。

沒有上市、缺乏雄厚資本支撐的中小平臺，要么大規(guī)模裁員收縮業(yè)務(wù)，要么直接停止放貸準(zhǔn)備清盤離場。

頭部平臺的日子同樣艱難。為求合規(guī)，頭部平臺主動砍掉利率高于24%的高息客戶，而這部分恰恰是過去最核心的利潤來源。奇富科技、宜人智科等頭部平臺，2025年三季度紛紛出現(xiàn)增收不增利的窘境。

天塌之后，誰還能留在場上？答案殘酷：絕大多數(shù)網(wǎng)貸公司最終可能都會消失。能活下來的，只有極少數(shù)同時滿足三個條件的玩家：

有真實(shí)的消費(fèi)場景，能依托場景把控風(fēng)險(xiǎn)；有雄厚的自有資金，不單純依賴銀行資金渠道；有真正的自主風(fēng)控能力，能在低利率約束下將壞賬率控制在可承受范圍內(nèi)。

放眼行業(yè)，能同時滿足這三個條件的，無非螞蟻、騰訊、美團(tuán)、京東等手握超級場景的巨頭。他們的借貸業(yè)務(wù)本質(zhì)上是自身生態(tài)的補(bǔ)充，而非單純的盈利工具。

四、回歸正途

一些人擔(dān)憂，新規(guī)如此嚴(yán)格，是否會扼殺普惠金融？

恰恰相反。監(jiān)管要打擊的并非普惠金融本身，而是打著普惠旗號的高利貸、收割年輕人的套路貸、將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給金融體系的套利生意。

過去這些年，網(wǎng)貸行業(yè)的所謂“普惠”，本質(zhì)是“普騙”。他們向沒有償還能力的年輕人放貸，誘導(dǎo)超前消費(fèi)，隨后通過高額利息和暴力催收榨干他們。

更危險(xiǎn)的是，這些風(fēng)險(xiǎn)最終流向銀行體系。中小銀行將資金交給平臺放貸，一旦出現(xiàn)大規(guī)模壞賬，最終買單的仍是廣大儲戶，危及整個金融體系。

9號新規(guī)不是終結(jié)普惠金融，而是將普惠金融拉回正軌。真正的普惠金融，應(yīng)該是為有需要的人提供合理、透明、低成本的融資支持，而非利用信息差收割弱勢群體，也非通過高息賺取快錢。

五、暴雨之后

對于習(xí)慣了在灰色地帶跳舞的平臺，天確實(shí)塌了。但對于整個金融體系，對于無數(shù)曾被暴力催收困擾的借款人，對于那些始終在合規(guī)框架內(nèi)經(jīng)營的機(jī)構(gòu)，這場變局恰如一場遲來的暴雨。

清洗污垢，留下清朗。只是不知，當(dāng)雨過天晴，還有多少人能站在場上。